#BernsteinSaysMemoryBullMarketToLastUntil2027

O superciclo da memória está a todo vapor, e o principal banco de investimentos de Wall Street, Bernstein, traçou um quadro de alta de forma enfaticamente otimista em seu relatório mensal de acompanhamento global de armazenamento, de 8 de julho. De acordo com o analista sênior de semicondutores Mark Li, os preços dos contratos de DRAM continuaram subindo de um mês para o outro em junho, levando a alta média do preço tradicional de DRAM no 2T 2026 a aproximadamente 74% em comparação com o 1T. A demanda por servidores e celulares segue como os principais fatores, com a expectativa de que os preços da DRAM para servidores subam cerca de 60% a 67% no 2T e que a DRAM para celular chegue perto de 80%. Os preços dos contratos de flash NAND devem subir 65% a 70% trimestre contra trimestre, impulsionados principalmente por pacotes de SSD e NAND para mobile.
Por trás desses números, está uma onda massiva de investimentos em infraestrutura de IA que alterou fundamentalmente a dinâmica oferta-demanda dos chips de memória. Os três maiores fabricantes de DRAM do mundo — Samsung, SK Hynix e Micron — estão realocando agressivamente capacidade de produção para Memória de Banda Larga (HBM) para atender a uma demanda explosiva de data centers de IA, criando uma escassez severa de oferta para chips de memória convencionais. A Bernstein estima que a margem bruta da SK Hynix em DRAM possa chegar a até 90,9% no 2T 2026 e subir para 92,7% no 4T, refletindo rentabilidade sem precedentes. Segundo os dados da Bernstein, os preços dos chips de memória DRAM usados amplamente em PCs e servidores subiram aproximadamente 660% no acumulado do ano até junho.
No entanto, o superciclo não vem sem sinais de tensão. Os preços à vista enviaram um sinal mais misto: os preços à vista de módulos server DDR5 caíram 6,7% mês contra mês e os preços à vista de wafers NAND recuaram cerca de 7%, à medida que preços mais altos começam a pesar na demanda do consumidor e forçam OEMs e casas de módulos a reduzir compras. A Bernstein alertou que o ritmo de aumento de preços vai desacelerar significativamente no 3T, com a TrendForce prevendo que a alta do preço da DRAM tradicional caia para entre 13% e 18%. Enquanto isso, a UBS dobrou sua previsão de preços de DRAM, projetando que a precificação de contratos de DDR avance 32% sequencialmente no 3T, contra sua estimativa anterior de 17%, sinalizando que os preços ainda estão subindo, mas a uma taxa em desaceleração. A Apple citou publicamente a escalada da memória como um dos principais vetores dos aumentos de preços anunciados recentemente e, segundo informações, está em conversas com fabricantes chineses de chips de memória para comprar chips mais baratos, apesar de alguns estarem sujeitos a bloqueio pelo Pentágono.
Para investidores, a tese da Bernstein oferece clareza crítica de linha do tempo: os preços de memória devem continuar fortes até 2027, com uma normalização gradual só começando do fim de 2027 até 2028, à medida que novas ofertas — incluindo possíveis adições de capacidade por players chineses — entrem em operação e o crescimento da demanda se estabilize. A SK Group e a Samsung anunciaram em conjunto um plano de investimento de dez anos totalizando 2.000 trilhões de won (aproximadamente US$ 1,3 trilhão) focado em semicondutores e infraestrutura de IA, sinalizando que a expansão de oferta eventualmente chegará, mas não rápido o suficiente para aliviar a escassez no curto prazo. A Jefferies prevê que os preços de memória subam 40% a 50% trimestre contra trimestre no 3T 2026 e mais 30% a 40% no 4T, confirmando a narrativa de poder de precificação prolongado.
As implicações para o mercado são multifacetadas. As ações da Micron se beneficiaram de dinâmicas favoráveis de oferta-demanda, com Wall Street mantendo a classificação de consenso Strong Buy e a maior meta de preço publicada em US$ 2.000. A SK Hynix acabou de concluir sua histórica listagem de ADR na Nasdaq de US$ 28 bilhões, com demanda mais de sete vezes acima do ofertado, enquanto a Samsung segue dominando o mercado mais amplo de memórias. Para o setor cripto, as implicações são indiretas, mas reais: a demanda por memória impulsionada por IA está elevando os custos de data centers, o que pode afetar a economia da infraestrutura de blockchain para validação e operações de nós, enquanto tokens com foco em IA podem se beneficiar da onda mais ampla de investimentos fluindo para a cadeia de suprimentos de semicondutores.
A tese central da Bernstein é inequívoca: não se trata de um ciclo passageiro, mas de um superciclo estrutural impulsionado por IA, com vetores de demanda duráveis. O principal risco está em saber se a fraqueza da demanda do consumidor pode forçar uma normalização mais rápida dos preços e se a entrada de capacidade chinesa pode interromper mais cedo do que o esperado o poder de precificação de um oligopólio. Por ora, os dados sustentam um mercado altista estendido, mas investidores devem acompanhar as tendências de preços dos contratos no 3T e o afrouxamento no mercado à vista como indicadores iniciais de uma virada cíclica. O mercado altista de memória que dura até 2027 não é uma previsão: é uma projeção embasada em dados, enraizada no ciclo mais poderoso de demanda por tecnologia do setor de semicondutores — e a indústria tem tudo
@Gate_Square