先 não sair gritando “touro voltou”; as instituições do on-chain estão se atacando entre si primeiro, cada uma cantando uma música diferente.

A Glassnode jogou dados na mesa: os detentores de longo prazo ainda estão despejando, chorando e vendendo. A quantidade de BTC vendida com prejuízo dentro de 1 dia atingiu o pico desde o fim de 2022. Os “chips” nem foram limpos por completo — como poderia haver uma virada de tendência?

A CryptoQuant foi ainda mais dura e cravou que esta alta nada mais é do que um repique de mercado de urso. Não dá para achar que tem algo além disso.

Já a Bitwise foi bem mais otimista: diz que esta retração foi só de 50%, bem mais “leve” do que nas duas últimas fases de urso. A base estaria sendo elevada silenciosamente. E as instituições seguem comprando nas quedas, juntando para si no escuro.

As três discutem, brigam, mas ninguém consegue convencer o outro.

No on-chain, o dinheiro também está em “troca de socos”: de um lado, alguém varreu em silêncio mais de 20 mil ETH, sem piscar; do outro, ao mesmo tempo, despejou para fora. O varejo entrou em pânico, enquanto o grande capital fica ali na mão, apertando e puxando. O cenário está bem confuso.

Agora, o pregão está sendo puxado por três forças externas.

O Federal Reserve começou a mexer em algoritmos de inflação e também no balanço patrimonial. O caminho das políticas daqui para frente tem mais variáveis, e a volatilidade no cripto tende a ficar ainda mais doida.

A trilha de IA está queimando dinheiro de forma agressiva: os gigantes estão cada vez mais fortes, e o dinheiro quente claramente está migrando para ações de tecnologia. O cripto está sendo desviado, de forma bem concreta.

E ainda tem o imbróglio entre EUA e Irã: não é uma guerra “total”, mas também não se resolveu; fica pairando no ar. O mercado aposta que o preço do petróleo não vai sair do script — não que a geopolítica está realmente estável.

A direção dos fluxos de capital também está mudando: dinheiro do exterior vem, aos poucos, saindo de títulos do Tesouro americano e “escorregando” para ações americanas. A cotação do dólar vai e volta, e o impacto disso não pode ser ignorado.

Ao examinar com cuidado os dados desta alta, a verdade é que ela está meio frágil.

Em 1 dia, houve mais de US$ 94 milhões em liquidações de BTC; os vendidos a descoberto (shorts) responderam com mais de US$ 87 milhões. O preço foi empurrado para cima pelos stops dos shorts, não por um ataque proativo dos compradores (longs).

ETH estourou em mais de US$ 32 milhões. Novamente, shorts foram o motor. SOL é parecido. Mas no nível de 1 hora, ETH e SOL também tiveram ordens de compra (longs) varridas: “morte cruzada” para os dois lados. Em resumo, ambos sentiram dor.

O patamar de 64.000 é a “porta da vida” agora.

Ficando, a confiança dos longs consegue sustentar; se não passar, assim que os ganhos saírem, o fluxo de realizações aparece e a tendência volta a ficar para baixo, voltando para a base.

Nessas horas, nunca fique afoito, apostando pesado no sentido. As próprias instituições ainda não chegaram a uma conclusão. Longs e shorts seguem se liquidados em rodízio, e a base provavelmente ainda precisa de várias tentativas repetidas.