#BernsteinSaysMemoryBullMarketToLastUntil2027

A empresa de pesquisa de investimentos Wall Street Bernstein divulgou seu relatório mensal de acompanhamento da indústria de armazenamento, entregando uma perspectiva otimista de que o mercado global de semicondutores de memória em alta deve se estender até 2027. Embora os aumentos extraordinários de preço vistos nos últimos trimestres possam desacelerar, os analistas destacam que isso não é um sinal do fim do ciclo, e sim uma transição para uma fase de crescimento mais equilibrada e sustentável.

Principais dados do mercado

O mercado de memória registrou uma valorização impressionante de preços no segundo trimestre de 2026. Os preços médios de DRAM dispararam 74% trimestre contra trimestre, impulsionados por uma demanda robusta dos segmentos de servidores e celulares. Os preços de DRAM de servidor subiram aproximadamente 60-67%, enquanto os DRAM de celular avançaram quase 80%. O mercado à vista continua apertado em oferta, com destaque para o DDR5 de servidor, que opera com prêmios significativos acima dos preços de contrato. Os preços à vista de DRAM para PC aumentaram 5,6-11,5% mês contra mês, enquanto o DRAM de servidor subiu 6,1-26,4%.

Ainda assim, a Bernstein alerta que o ritmo de aumentos de preço deve desacelerar significativamente no terceiro trimestre. A TrendForce projeta que o crescimento de preços da DRAM tradicional desacelere para 13-18%, abaixo dos ganhos acentuados do 2T. A fraqueza na demanda de eletrônicos de consumo deve arrefecer gradualmente o mercado. O mercado de NAND apresenta mais divergência: os preços à vista de wafers caíram 3-4%, embora a precificação forte de celular e SSD continue impulsionando os preços globais de contrato em aproximadamente 60%.

A IA como principal catalisador

A força motriz por trás desse ciclo de alta prolongado é a inteligência artificial. Cada novo modelo de IA exige quantidades cada vez maiores de memória de alto desempenho, e a memória avançada se tornou tão crítica quanto GPUs para viabilizar novas plataformas. Provedores de nuvem hyperscale, startups de IA, empresas de tecnologia corporativa e governos continuam a investir US$ em bilhões em infraestrutura de IA, sustentando a demanda por memória de alta largura de banda (HBM), DRAM DDR5 e SSDs de nível corporativo. Servidores de IA exigem múltiplos de memória acima dos servidores tradicionais, fazendo com que fabricantes de memória sejam grandes beneficiários da revolução da IA.

Provedores de serviços em nuvem estão ativamente fechando acordos de fornecimento de longo prazo — uma variável cíclica-chave. Alguns CSPs dos EUA já concluíram negociações de contratos de longo prazo, enquanto CSPs chineses permanecem em discussões. Esses acordos ajudam a suavizar correções futuras de preço, mas também podem limitar a capacidade de alguns fornecedores de continuar elevando preços.

Principais players e perspectiva

A Bernstein mantém classificações positivas para Samsung, SK Hynix, Micron e SanDisk, enquanto permanece cautelosa com Kioxia. Os preços de memória devem continuar fortes até 2027, com uma normalização gradual começando no segundo semestre de 2027 até 2028, à medida que a nova capacidade entra em operação e os contratos de longo prazo começam a surtir efeito.

Os fabricantes exerceram contenção de gastos de capital, evitando o excesso de oferta que historicamente encerrou mercados de alta anteriores de memória. Em vez de inundar o mercado com nova capacidade, priorizam atualizações de tecnologia, melhorias de rendimento (yield) e processos de próxima geração. Essa abordagem equilibrada ajuda a estabilizar uma indústria que historicamente é altamente cíclica. A produção de HBM segue limitada por capacidade devido à complexidade de fabricação, permitindo forte poder de precificação para fornecedores capazes de produzir produtos avançados de HBM.

Mudança estrutural na demanda

Diferentemente de ciclos anteriores impulsionados principalmente por dispositivos de consumo, a infraestrutura corporativa se tornou o principal motor da demanda por memória em 2026. A continuidade da migração para computação em nuvem orientada por IA está transformando os gastos corporativos. Cada novo cluster de IA exige quantidades massivas de DRAM e HBM, criando uma demanda sustentada que vai muito além da eletrônica de consumo. Isso representa uma transformação fundamental em relação a ciclos passados, nos quais dispositivos de consumo dominavam a precificação de memória.

Analistas da Bernstein acreditam que o mercado está migrando para uma expansão mais saudável e duradoura, impulsionada por uma demanda estrutural em vez de escassezes temporárias. Embora a fase de lucros fáceis possa ter terminado, isso não sinaliza o fim das oportunidades. As tendências de longo prazo mais duradouras são construídas sobre crescimento sustentável, e não sobre picos explosivos.

Riscos a considerar

Apesar da perspectiva otimista, investidores devem reconhecer que a volatilidade segue sendo uma característica normal da indústria de semicondutores. Incerteza econômica, tensões geopolíticas, políticas comerciais, interrupções na cadeia de suprimentos e ciclos de tecnologia em mudança podem afetar preços nos próximos trimestres. Desacelerações econômicas inesperadas, restrições comerciais, excesso de oferta de capacidade ou investimentos em IA abaixo do esperado podem impactar a dinâmica de demanda e preços.

Visão de longo prazo

A alta de memória se estendendo até 2027 reflete uma transformação estrutural impulsionada por IA, computação em nuvem, data centers e eletrônicos de consumo de próxima geração. Embora o crescimento de preços possa desacelerar, os fundamentos subjacentes de demanda permanecem fortes pelos próximos anos. À medida que a infraestrutura digital se torna cada vez mais dependente de computação de alto desempenho, espera-se que a tecnologia de memória permaneça no centro da inovação. Para investidores de longo prazo, este setor representa não apenas um ciclo curto de mercado, mas uma das tecnologias centrais que sustentam a próxima fase da transformação digital global.

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