A consolidação do Q2 da Bitwise é como um exame médico: a maioria dos indicadores está em queda, mas a estrutura parece mais sólida do que antes.

Os ETFs spot de Bitcoin registraram a pior temporada de saídas de capital, com o índice cripto das 10 maiores em valor caindo 15,4%, acumulando retornos negativos por três trimestres consecutivos — a maior sequência de quedas desde 2022. Se olharmos só para o preço, a narrativa de mercado em baixa fica fácil de sustentar.
Mas há outro conjunto de números no relatório que merece mais atenção: a atividade de transações na Ethereum cresceu cerca de 13 vezes em relação ao fim de 2022; o volume de DeFi travado subiu mais de 60%; e o AUM de stablecoins praticamente dobrou. O crescimento de RWA tokenizados neste ano foi de 50,3%, atingindo US$ 32,89 bilhões, enquanto a previsão do volume de transações do mercado deve disparar quase 18 vezes ano a ano.
O preço não acompanhou os fundamentos, mas os fundamentos também não ficaram parados. A própria Bitwise diz que o tamanho da indústria já é duas vezes o do fundo do ciclo anterior — com liquidez mais profunda, Wall Street já operando on-chain e o volume de liquidação em stablecoins sendo 2,3 vezes o da Visa.
Esse descompasso entre volume e preço, historicamente, costuma aparecer em áreas de fundo estrutural. Mas o risco também está aqui: se as saídas de capital dos ETFs continuarem, o crescimento da atividade on-chain pode ser apenas uma disputa de “estoque”, e não uma entrada líquida. Os investidores precisam separar “a indústria está crescendo” de “os tokens estão encarecendo” — são duas coisas diferentes.
$btc #eth #q2 #aum #defi