As ações da Coreia (KO) vão enlouquecer com oscilações violentas? SK Hynix estreia na Wall Street, seis ETFs alavancados prontos para entrar em operação

SK海力士 com ação na Nasdaq segue alimentando o furor das bolsas dos EUA. ProShares, Leverage Shares e REX Shares, as três maiores emissoras, já deixaram pelo menos 6 ETFs de alavancagem x2 e inversos prontos, com previsão de estreia mais rápida já na próxima semana (na semana de 13 de julho). O evento de captação de US$ 26,5 bilhões, que bateu o recorde de maior listagem na Bolsa dos EUA para uma empresa estrangeira, está levando para a Wall Street as manias de alavancagem favoritas dos investidores sul-coreanos — e, na Coreia do Sul, os papéis semelhantes também já fizeram a concentração desses produtos na bolsa disparar, provocando oscilações violentas.
（Contexto: mesmo sem temer a queda de 30% da ação da SK, a compra de SK ADR nos EUA teve demanda 7 vezes acima do esperado; as negociações começam oficialmente em 7/13）
（Complemento: a SK Hynix vai abrir capital nos EUA na próxima semana! US$ 29 bilhões para garantir a “porta de entrada” de memórias para IA; a Nasdaq terá o maior IPO de uma empresa estrangeira da história）

Resumo dos destaques

• SK Hynix capta US$ 26,5 bilhões na bolsa dos EUA, com recorde de maior listagem de empresa estrangeira
• ProShares e outras duas emissoras impulsionam 6 ETFs de alavancagem x2 nesta semana
• Produtos de alavancagem disparam para mais de 83% do volume negociado nas ações sul-coreanas; KOSPI cai mais de 5% em um dia

Quando a SK Hynix concluiu a precificação da listagem nos EUA com captação de US$ 26,5 bilhões, superando o recorde de cerca de US$ 25 bilhões da Alibaba em 2014, virando o maior caso de listagem dos EUA de uma empresa estrangeira, o verdadeiro espetáculo ainda só começa. O ADR dessa ação nos EUA teve demanda 7 vezes acima do esperado na semana passada; o preço por ação é de US$ 149 e as negociações oficiais começam na segunda-feira (13 de julho) da próxima semana. Na mesma janela, pelo menos seis ETFs de alavancagem x2 e inversos que miram nela também planejam estrear antes.

De acordo com um relatório da Bloomberg, ProShares, Leverage Shares (vinculada ao grupo Themes) e REX Shares já deixaram prontos produtos que oferecem o “retorno diário x2” do ADR da SK Hynix, com parte deles também preparando versões para fazer short inverso. A deixa é clara: lançar antes, listar depois. Esse é o ritmo que as emissoras de ETFs de alavancagem mais conhecem — com uma nova ação grande e “quente” o suficiente, os produtos de alavancagem correm para ocupar o espaço, e o dinheiro vem da compulsão dos varejistas de perseguir altas e vender em pânico.

Três emissoras correm para lançar 6 novos produtos de alavancagem

Pelos códigos já dá para perceber o quanto esses produtos do mesmo tipo são exagerados — chegando a lançar nomes como T-Rex (Tiranossauro).

• ProShares: SKHU, duas vezes em alta (x2 long), com previsão de estreia em 13 de julho.
• Leverage Shares: SKHX (x2 long) e SKHZ (inverso), lançados em conjunto.
• REX Shares: “T-Rex 2X Long SK Hynix Daily”, com foco no retorno diário x2 em alta.

Conforme o cronograma divulgado nos sites oficiais das três emissoras, pelo menos esses seis produtos devem listar todos mais rapidamente já na próxima semana (na semana de 13 de julho). A ação da SK Hynix mal começou a negociar e, em Wall Street, já estão prontos para fazer os investidores apostarem diretamente na alta e na queda com alavancagem x2.

Coreanos mostram febre de alavancagem

Um ETF de alavancagem para uma única ação costuma ser muito disputado na Coreia do Sul. Em 27 de maio, a primeira leva de 16 ETFs, focados na Samsung e na SK Hynix e oferecendo exposição com alavancagem x2 e inversa, foi listada na Coreia, desencadeando imediatamente uma onda de compra. Até 9 de julho, a Samsung, a SK Hynix e esses próprios produtos de alavancagem já somavam cerca de 83,1% do volume negociado no mercado de ações sul-coreano. Isso é em comparação com apenas cerca de 30% no dia anterior à listagem (26 de maio): em um mês e meio, mais do que dobrou.

Essa febre de alavancagem aparece diretamente na oscilação dos índices. Em 7 de julho, a Samsung despencou 6,92% e a SK Hynix caiu 6,06%, com o KOSPI fechando em queda de 4,91%. No dia seguinte, as duas blue chips voltaram a cair — 6,25% e 5,68%, respectivamente — e o KOSPI caiu mais 5,35%. As altas e baixas dessas duas ações praticamente determinam o rumo do mercado inteiro. Quando a variação de preço de um ETF consegue afetar o “ar” de todo o índice, ele deixa de ser apenas uma ferramenta de investimento e vira um amplificador.

John Cho, gestor de fundos de ações da Coreia do Sul pela JPMorgan Asset Management, disse: “Parte dos elementos da atividade dos investidores de varejo parece cada vez mais impulsionada por perseguição a momentum de alta. O crescimento de ETFs de uma única ação amplifica o volume e a volatilidade no trading de blue chips. A chegada de ETFs de alavancagem não é um sinal saudável e pode indicar que as ações dos varejistas surgirão com mais força na parte final do ciclo.”

Analistas apontam que essa concentração já começou a afetar ao contrário as próprias ações que eles pretendiam rastrear. Com a chegada de uma nova rodada de ETPs de alavancagem listados nos EUA, os fluxos de capital para rebalanceamento diário tendem a ficar ainda maiores, o que pode adicionar mais uma camada à volatilidade já elevada da SK Hynix. A mesa de negociação do Morgan Stanley alertou nesta semana que o aumento de oferta do ADR da Hynix cria “mais motivos para a pressão de baixa”; a mesa da UBS, por sua vez, disse que posições relacionadas “ficam mais suscetíveis a impactos de novos fechamentos”.

Perguntas frequentes

Por que a listagem do ADR da SK Hynix nos EUA desencadeia uma onda de ETFs de alavancagem?

A SK Hynix, ao captar US$ 26,5 bilhões e bater recorde de listagem de empresa estrangeira, gerou forte apetite. Na sequência, as três emissoras lançam ETFs de alavancagem x2 para disputar volume de negociações.

Que impacto os ETFs de alavancagem têm sobre o preço em si?

Analistas dizem que os fluxos de capital do rebalanceamento diário de ETFs de alavancagem acabam amplificando a volatilidade das ações rastreadas. Recentemente, a Coreia do Sul já viu oscilações com a Samsung e a Hynix registrando fortes quedas intradiárias de mais de 6%, enquanto o KOSPI caiu mais de 5% em um dia.