金色财经报道，em 10 de julho, o estrategista sênior de investimentos da Bitwise, Juan Leon, disse que o atual bear market do Bitcoin é fundamentalmente diferente dos ciclos anteriores, com a adoção institucional aumentando, enquanto o mercado é afetado ao mesmo tempo pelo hype da IA, incertezas macroeconômicas e atrasos na legislação cripto dos EUA. Os clientes institucionais da Bitwise se dividem em duas categorias: investidores que já alocaram Bitcoin nos últimos dois anos veem a queda como oportunidade de rebalanceamento e DCA; já outra parte, com grandes capitais, ainda espera um quadro regulatório mais claro. Ele afirmou: “Em 2022, os clientes perguntavam se a criptomoeda sobreviveria; em 2026, eles perguntam sobre pontos de entrada e tamanho das posições. São conversas completamente diferentes.”
Leon acredita que a queda atual é o “bear market estruturalmente mais leve” já registrado para o Bitcoin, com recuo de cerca de 50% do pico, inferior às quedas de 78% no bear market de 2022 e 84% em 2018. Ele afirma que os fundos do Bitcoin em cada ciclo estão subindo, refletindo o amadurecimento gradual do ativo, com os detentores marginais passando de especuladores de varejo para alocadores profissionais de ativos.
No entanto, Leon também reconhece que o Bitcoin ainda pode cair mais, já que os bear markets anteriores duravam de 12 a 13 meses, enquanto o atual está com cerca de 8 meses. Ele aponta que alguns sinais tradicionais de fundo já começaram a aparecer, incluindo indicadores de momentum sobrevendidos, cerca de metade dos detentores de Bitcoin no prejuízo, reacumulação por holders de longo prazo e saídas recordes do ETF de Bitcoin à vista em junho. Os problemas atuais do mercado cripto vêm mais do nível macroeconômico do que dos fundamentos.
Leon também disse que o hype da IA atraiu US$ dezenas de bilhões que originalmente poderiam ter fluído para o mercado cripto. Desde abril, os ETFs de chips de memória atraíram cerca de US$ 12 bilhões em fluxos, enquanto os ETFs de Bitcoin à vista tiveram saídas superiores a US$ 4 bilhões. Conforme as expectativas de capex em IA forem absorvidas pelo mercado e a valuation relativa se contrair, os alocadores podem voltar a buscar ativos que caíram 50% do pico e com fundamentos melhorados. Ele também acredita que IA e cripto se tornarão gradualmente complementares, com a IA de agentes podendo depender de dinheiro programável, pagamentos entre máquinas e trilhos de stablecoins.

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