No primeiro dia de implementação das novas regras de negociação, o setor ST apresentou desempenho divergente. Especialistas afirmam que isso ajuda a melhorar a eficiência de precificação e a justiça dos preços.

Liu Yuxi e Fei Tianyuan, repórteres do Shanghai Securities News

Em 6 de julho, as novas regras de negociação das bolsas de Xangai, Shenzhen e Pequim entraram oficialmente em vigor. Entre as mudanças, a mais aguardada pelo mercado foi a ampliação do limite de variação de preço das ações com alerta de risco (ST, *ST) no mercado principal de Xangai e Shenzhen, de 5% para 10%, unificando-se com as demais ações do mercado principal.

No primeiro dia de implementação, o setor ST (incluindo ST e *ST, o mesmo abaixo) apresentou desempenho divergente. Até o fechamento do dia, o índice do setor ST compilado pela East Money caiu 1,31%, enquanto ações como ST Xingnong, ST Haiwang e ST Ruimao registraram alta de 10%. Repórteres do Shanghai Securities News notaram que, antes da implementação da nova regra, o setor ST já havia passado por um movimento de "queda seguida de alta": o índice do setor recuou continuamente desde o final de abril, atingiu uma mínima de quase um ano em 29 de junho e, em seguida, iniciou uma recuperação, acumulando alta superior a 5% nos últimos 5 pregões.

Retrospectivamente, o sistema de alerta de risco tem uma evolução de quase três décadas no mercado de ações A. Em 1998, as bolsas de Xangai e Shenzhen introduziram oficialmente o sistema ST, adicionando a marca "ST" às ações de empresas listadas com situação financeira ou operacional anormal. A partir de fevereiro de 2001, para prevenir riscos de mercado, os órgãos reguladores limitaram a variação de preço das ações ST do mercado principal a 5%. Em janeiro de 2013, a Bolsa de Xangai criou ainda o "Painel de Alerta de Risco", separando as ações ST, *ST e em período de reorganização de encerramento do mercado principal, implementando negociação independente, com gerenciamento de adequação de investidores e restrições de negociação mais rigorosas.

Posteriormente, o painel de alerta de risco tornou-se um mecanismo complementar importante para o sistema de encerramento de listagem do mercado de ações A, com entrada e saída dinâmica de ações, e um número em constante mudança. Dados da Choice mostram que, até 6 de julho, havia 211 ações em estado de alerta de risco no mercado de ações A, um aumento em relação ao mesmo período do ano anterior. Entre elas, 150 ações de alerta de risco do mercado principal de Xangai e Shenzhen foram diretamente afetadas pela nova regra, sendo 69 listadas em Xangai e 81 em Shenzhen. Em termos de distribuição setorial, os setores de equipamentos mecânicos, computadores e medicamentos biológicos lideraram em número de ações com alerta de risco.

Em relação a este ajuste no limite de variação, participantes do mercado acreditam que, embora o limite estreito anterior de 5% tivesse como objetivo proteger investidores, gerou alguns "efeitos colaterais" na prática. Devido ao espaço de movimento muito restrito, após a divulgação de notícias importantes, os preços das ações muitas vezes precisam de vários dias consecutivos de "limite de alta em um caractere" ou "limite de baixa em um caractere" para se digerir, resultando em distorção dos sinais de preço e obstrução da liberação normal de liquidez. Ao mesmo tempo, a "fragmentação de regras" criada por diferentes limites de variação em diferentes setores objetivamente proporcionou espaço de arbitragem para alguns fundos. Com o alargamento para 10%, os preços das ações podem digerir informações de alta e baixa em um espaço de precificação mais amplo, favorecendo o reflexo das expectativas do mercado e ajudando a melhorar a eficiência de precificação e a justiça dos preços.

A equipe estratégica do China Galaxy Securities acredita que esta é uma reforma complementar ao contínuo aprofundamento do sistema de registro integral. A essência da unificação das regras de limite de variação é usar meios de mercado para fortalecer a função de seleção natural (eliminação dos fracos, manutenção dos fortes), permitindo que empresas com fundamentos reais obtenham preços razoáveis e acelerando a exclusão de empresas sem valor intrínseco.

Do ponto de vista da melhoria da qualidade das empresas listadas, o ritmo de "remoção do chapéu" (retirada do alerta de risco) das ações ST no mercado de ações A acelerou este ano. Dados da Choice mostram que, até 6 de julho de 2026, 62 ações ST já haviam removido com sucesso o alerta de risco no ano, superando o nível total de 2025. A maioria das empresas alcançou os indicadores financeiros necessários por meio de recuperação do negócio principal, reestruturação de ativos ou introdução de investidores estratégicos. O crescimento significativo no número de remoções de alertas de risco também reflete, em certa medida, a melhoria da capacidade de seleção natural e autopurificação do mercado de ações A.

Além do ajuste no limite de variação das ações com alerta de risco no mercado principal, as novas regras de negociação das bolsas de Xangai, Shenzhen e Pequim também trouxeram diversas outras mudanças importantes: primeiro, o mecanismo de negociação de preço fixo após o fechamento foi amplamente expandido, anteriormente cobrindo apenas as seções de inovação científica e tecnologia (STAR Market) e segunda placa (ChiNext), agora estendido a todas as ações A e ETFs; segundo, ajuste no mecanismo de fechamento de fundos da Bolsa de Xangai, com a negociação no final do pregão de fundos listados em Xangai passando de leilão contínuo para leilão de fechamento, gerando o preço de fechamento do dia por meio de leilão de fechamento, com o período de leilão de fechamento das 14h57 às 15h00; terceiro, o horário de confirmação de negociação de grandes lotes de acordos no ChiNext foi ajustado para 9h30-11h30 e 13h00-15h30; quarto, foi introduzido o sistema de formador de mercado (criador de mercado) no ChiNext.