Linha Branca | Além da Hynix, quais setores e empresas de armazenamento merecem atenção?

Fonte | WhiteLine

Tradução | Wu Blockchain

Buscando direção antes da mudança

O "WhiteLine" é produzido pela equipe Wu, partindo do Crypto para um mercado de capitais mais amplo, focando nas tendências da era da IA.

Nesta edição, a apresentadora Minta aborda um setor reavaliado pela IA: armazenamento. Antes visto como um setor tipicamente cíclico, focado em demanda de eletrônicos de consumo, ciclos de estoque e preços de produtos, o armazenamento está sendo recolocado no quadro de data centers e infraestrutura de computação com o rápido crescimento da demanda por treinamento e inferência de IA.

O programa primeiro decompõe o mapa da indústria de armazenamento de IA em três camadas, discutindo as posições de empresas como Micron, SanDisk, Kioxia, Penguin e Adeia em diferentes elos, ajudando a entender: armazenamento de IA não é uma lógica única de HBM, mas uma rede industrial composta por atualização de produtos, soluções de sistema e IP upstream.

A conclusão central é que o armazenamento não se livrou completamente do ciclo, mas as variáveis centrais do ciclo mudaram. O que realmente importa não é "quem será o próximo SK Hynix", mas se a IA continuará a gerar demanda por data centers, se a posição de SSDs empresariais e NAND de alta capacidade continuará subindo, e se preço, oferta e vantagens de custo ainda sustentarão os lucros. O armazenamento na era da IA está passando de um ciclo puro de preços para um ciclo de infraestrutura mais complexo.

Abaixo, o resumo textual do vídeo:

I. IA reformula o ciclo de armazenamento: de HBM para upgrades de sistema e infraestrutura

Nos últimos meses, o debate sobre o setor de armazenamento se intensificou. Na fase de alta de preços, o mercado atribuiu à nova demanda de inferência de IA; quando o sentimento caiu, a natureza cíclica foi novamente enfatizada. A questão central: o armazenamento ainda é puramente cíclico?

O ciclo não desapareceu, mas os fatores impulsionadores mudaram. A lógica tradicional girava em torno de demanda de eletrônicos de consumo, ciclos de estoque e preços de produtos. No quadro atual, treinamento e inferência de IA colocam o armazenamento dentro do sistema de infraestrutura.

O armazenamento de IA forma uma estrutura de três camadas: HBM voltado para transferência de dados de alta velocidade para GPUs, representado por SK Hynix e Micron; NAND, SSDs empresariais e Flash de alta capacidade focados em armazenamento de baixo custo e grande capacidade, com SanDisk e Kioxia como principais participantes; tecnologias como CXL para expansão, escalonamento e compartilhamento de memória, representando a organização sistêmica de recursos de memória.

O foco da indústria se expande de HBM único para duas linhas principais: otimização de custo de capacidade e upgrade de arquitetura de sistema.

II. Relatório de lucros da Micron sinaliza: DRAM e NAND simultaneamente apertados

A receita da Micron no 3º trimestre fiscal de 2026 foi de US$ 41,4 bilhões, com guidance para o próximo trimestre entre US$ 49 bilhões e US$ 51 bilhões. A receita de DRAM foi de US$ 31,3 bilhões, cerca de 76%, e a de NAND, US$ 9,9 bilhões, cerca de 24%.

Os preços de DRAM subiram mais de 60% ano a ano, e os de NAND, mais de 80%, refletindo a tensão geral de oferta e demanda de armazenamento, impulsionada pela expansão da demanda de data centers e restrições de oferta.

No lado da NAND, a receita da SanDisk no 3º trimestre foi de US$ 5,95 bilhões, alta de 97% na comparação trimestral, e o negócio de data centers cresceu 233%. A estrutura de demanda está mudando de eletrônicos de consumo para data centers, SSDs empresariais e inferência de IA.

O mercado ainda está dividido: expectativas otimistas vêm da demanda de inferência de IA e empresarial, além de contratos de longo prazo sustentando a estabilidade do ciclo; visões cautelosas apontam que a natureza de commodity da NAND ainda é forte, e o risco de pressão sobre preços e lucros após a liberação de oferta permanece.

III. Custo de NAND, escalonamento CXL e sistema de IP da Adeia

As variáveis centrais do armazenamento concentram-se em oferta, demanda e preços. A inferência de IA fortalece a demanda de data centers, elevando o peso de SSDs empresariais e NAND de alta capacidade, mas as mudanças na oferta ainda dominam as flutuações do ciclo.

A Kioxia pode ser vista como a versão japonesa da SanDisk, focada em NAND e SSDs, com competitividade central em eficiência de custos. Suas vantagens incluem participação profunda na fabricação, cerca de 60% de participação na capacidade de produção, custo por GB cerca de 20% menor e melhoria contínua de eficiência de processo em cerca de 20%.

O CXL define o padrão de escalonamento de recursos de memória, permitindo que CPUs e GPUs acessem memória externa, aliviando o desequilíbrio de memória em data centers. A Penguin Solutions integra placas de expansão de memória CXL com servidores de inferência, otimizando o KV cache e aumentando a capacidade de memória e a utilização da GPU.

A Adeia se concentra no sistema de licenciamento de IP, com mais de 13.750 patentes. A Hybrid Bonding é usada para aumentar a densidade e eficiência de interconexão de chips, servindo à evolução de empacotamento avançado e armazenamento. Kioxia, Micron e outras assinaram acordos de licenciamento relevantes.

IV. Adeia: infraestrutura técnica na camada de empacotamento e interconexão

O empilhamento tradicional de chips usa underfill e conexões de solda, que ocupam espaço e causam perda de sinal. A Hybrid Bonding conecta metal e dielétrico diretamente, resultando em caminhos mais curtos e maior densidade de interconexão.

Essa tecnologia cobre HBM, NAND e empilhamento 3D, sendo uma capacidade fundamental para a evolução do armazenamento de expansão de chip único para empilhamento multicamadas, afetando a eficiência de conexão e a perda de transmissão entre lógica e armazenamento.

A estrutura da indústria de armazenamento está gradualmente se tornando estratificada: coexistência de camadas de produto, sistema e IP/infraestrutura. A Adeia está na camada de IP, participando de toda a atualização da indústria por meio de licenciamento de patentes.

O armazenamento na era da IA apresenta uma distribuição em rede, com valor vindo da entrega de produtos, escalonamento de sistema e licenciamento de tecnologia subjacente. A natureza cíclica do armazenamento ainda existe, mas o núcleo já migrou para o ciclo de infraestrutura.