Um novo alerta surgiu de que o Banco do Japão pode acelerar seus aumentos de juros antes do esperado, um desenvolvimento que os mercados estão atualmente ignorando, mas que pode ter sérias consequências tanto para os mercados de cripto quanto para os mercados tradicionais.

Fonte e conteúdo do alerta
Tsutomu Watanabe, um professor aposentado de economia da Universidade de Tóquio que deixou o BOJ em 1999, disse à Bloomberg que acredita que o pico final neste ciclo será mais alto do que a maioria das pessoas espera atualmente. Em suas próprias palavras, "a taxa final será em torno de 2%, talvez um pouco mais alta." Isso implica um caminho significativamente mais agressivo do que o cenário que o mercado está precificando.
Este alerta não surge no vácuo. O BOJ elevou sua taxa de juros para 1% em 16 de junho, o quarto aumento desde o início do ciclo de aperto em março de 2024. O membro do conselho Naoki Tamura argumenta que as taxas de juros devem ser aumentadas em incrementos de um quarto de ponto a cada poucos meses em direção ao nível neutro de 2%, acrescentando que o banco deve acelerar o ritmo dos aumentos "sem hesitação" se os riscos de inflação se intensificarem. O vice-presidente Ryozo Himino afirmou de forma semelhante que o risco de a inflação exceder a meta de 2% é real. A força motriz por trás desse aumento:
A questão principal é que a pressão inflacionária no Japão não é mais impulsionada apenas pela demanda doméstica; o choque energético da guerra no Irã está criando um repasse mais rápido do que o esperado nos preços entre empresas, e espera-se que isso se espalhe mais amplamente para os preços ao consumidor. Ao mesmo tempo, o iene está sendo negociado perto de seus níveis mais fracos em quarenta anos, o que está aumentando os custos de importação e alimentando ainda mais a inflação. O BOJ pode ter que acelerar os aumentos das taxas de juros para quebrar essa pressão cíclica.
Impacto nos Mercados de Cripto
O ponto crucial aqui é o mecanismo de carry trade baseado no iene. Por anos, investidores tomaram emprestado no Japão a taxas de juros próximas de zero e aplicaram esse dinheiro em instrumentos de maior rendimento, como dólar americano, criptoativos e outros ativos de risco. Se o BOJ aumentar rapidamente as taxas de juros em direção a 2%, o custo desse carry trade aumentará, e muitos investidores podem ser forçados a fechar suas posições. Tal desmonte pode levar a vendas repentinas e acentuadas em bitcoin e outros ativos de risco, como aconteceu em um cenário semelhante no ano passado, porque o fechamento de posições financiadas em iene geralmente começa com ativos líquidos e facilmente vendáveis, e os criptoativos se enquadram nessa categoria. O segundo canal opera através do dólar. À medida que o Japão aumenta as taxas de juros e o diferencial de juros com os EUA se estreita, o iene pode tender a se fortalecer, o que poderia enfraquecer o índice do dólar. Historicamente, períodos de dólar fraco têm sido favoráveis para criptoativos, então, por essa perspectiva, o efeito poderia paradoxalmente ser positivo. No entanto, se esse efeito se materializa depende da gravidade do choque de liquidez repentino criado pelo desmonte do carry trade. No curto prazo, uma reação em dois estágios poderia ser vista: venda em pânico e, no médio prazo, suporte decorrente da fraqueza do dólar.
O terceiro canal é a liquidez global. O Japão tem sido um dos maiores exportadores de capital do mundo por muitos anos, com investidores e instituições japoneses investindo trilhões de dólares em ativos estrangeiros. À medida que as taxas de juros sobem e os rendimentos dos títulos domésticos se tornam atraentes, uma repatriação de parte desse capital pode ser esperada. Tal retorno significaria uma retirada de liquidez para ativos de risco globais, incluindo cripto, porque a oferta total de dinheiro que entra no mercado se contrairia.
Impacto na economia tradicional
O Japão é uma economia que carrega uma dívida de aproximadamente 260% do seu produto interno bruto, grande parte financiada sob a premissa de taxas de juros baixas. Um aumento rápido nas taxas de juros para 2% e acima aumentaria significativamente os custos do serviço da dívida, o que está diretamente ligado ao aumento histórico nos rendimentos dos JGBs que discutimos em mensagens anteriores. Os rendimentos dos títulos de dez anos já estão em seu nível mais alto em trinta anos, e um ciclo de aumento acelerado das taxas de juros poderia ampliar ainda mais essa pressão. Há também um impacto sobre as empresas, particularmente as pequenas e médias empresas (PMEs) com dívida a taxas variáveis, à medida que seus custos de financiamento aumentam. Um efeito semelhante se aplica aos proprietários de imóveis, pois isso marca uma nova era para as famílias no Japão, acostumadas a taxas de juros próximas de zero por muito tempo.
Avaliação geral:
Para aqueles que acompanham tanto cripto quanto ativos vinculados ao iene via Gate, o ponto principal é que ainda não é certo se o BOJ realmente acelerará o ritmo de seus aumentos de juros; atualmente, esta é uma opinião pessoal de um ex-funcionário, não uma mudança de política oficial. No entanto, o mercado leva esses sinais a sério, já que uma resolução semelhante do carry trade levou a uma onda real e rápida de vendas de cripto no passado. Sinais concretos das próximas reuniões do BOJ, particularmente se o ritmo dos aumentos mudar para um tempo mais agressivo do que um quarto de ponto a cada poucos meses, serão o indicador mais crítico para esclarecer o quão próximo esse risco está.
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