$ETH Em 9 de julho, a equipe de analistas do JPMorgan destacou que o mercado vê o plano de venda de bitcoin da Strategy como um risco-chave para o mercado cripto, mas isso não é a principal ameaça estrutural ao bitcoin. O risco mais fundamental é que tokenização, pagamentos e liquidações estão cada vez mais ocorrendo em infraestruturas permissionadas que não dependem de blockchains públicas. Se essa tendência continuar, todo o ecossistema cripto pode enfrentar uma "desclassificação estrutural", com desaceleração da atividade de negociação, queda na liquidez e redução do fluxo de capital, acabando por prejudicar o bitcoin. Os analistas afirmam: em nossa opinião, o risco mais importante vem do fato de que a adoção de blockchain no setor financeiro tradicional continua contornando as redes públicas sem permissão.

Os analistas explicam que, até agora, a adoção institucional tem sido claramente favorável às blockchains permissionadas, devido às suas vantagens em privacidade, controle KYC/AML, governança, throughput, responsabilidade legal e certeza regulatória, representando uma ameaça competitiva para blockchains públicas como a Ethereum. Se os depósitos tokenizados forem amplamente adotados, especialmente na forma não transferível preferida pelos reguladores, isso pode enfraquecer a demanda por stablecoins em pagamentos e liquidações institucionais. Iniciativas como o blockchain do SWIFT e projetos de CBDC, como o euro digital e o yuan digital, reforçam ainda mais as alternativas reguladas. No mercado de tokenização de ativos do mundo real, que vale cerca de US$ 50 bilhões, embora a Ethereum atualmente detenha uma parcela, isso provavelmente reflete mais experimentação inicial do que uma estrutura de mercado de longo prazo — com o crescimento da adoção institucional, a emissão, custódia, liquidação e gerenciamento do ciclo de vida podem ocorrer mais em infraestruturas privadas ou permissionadas que atendem aos requisitos de identidade, confidencialidade e resiliência operacional, deixando as blockchains públicas apenas para distribuição e negociação secundária limitada.