#特朗普宣布美伊停火结束 Acordo de cessar-fogo mais curto da história: retomada do jogo EUA-Irã, mercado global sai do "prêmio de paz" e volta ao "pânico de guerra"

#特朗普宣布美伊停火结束 Acordo de cessar-fogo mais curto da história: reinício do jogo entre EUA e Irã, mercado global volta do "prêmio de paz" ao "pânico de guerra"

Em 28 de fevereiro de 2026, EUA e Israel lançaram uma grande operação militar contra o Irã, matando o líder supremo iraniano, aiatolá Khamenei, escalando abruptamente a situação no Oriente Médio. Nos mais de cem dias seguintes, o conflito se alastrou, e o petróleo internacional chegou a ultrapassar US$ 110 por barril, abalando os mercados globais. Três meses após o início da guerra, com base nas expectativas de desenvolvimento de ambas as partes, os EUA e o Irã demonstraram disposição para negociações. Com a mediação do Paquistão e de outros países, os dois lados finalmente divulgaram o texto oficial do "Memorando de Entendimento de Islamabad" em 17 de junho, concluindo a assinatura remotamente na madrugada de 18 de junho.

O memorando não era essencialmente um acordo de paz final, mas sim um "quadro de cessar-fogo": primeiro encerrar o conflito militar, reabrir o Estreito de Ormuz, os EUA suspenderem o bloqueio marítimo, e depois deixar uma janela de 60 dias para negociações sobre questões centrais como o programa nuclear. Na época, era amplamente considerado o maior avanço desde o início das negociações entre EUA e Irã, embora analistas também alertassem que a paz dependeria das negociações de alto risco nos próximos 60 dias.

Os fatos mostraram que esse otimismo foi prematuro. O memorando com cláusulas vagas já havia plantado minas.

Após a assinatura do memorando, ambos os lados se comprometeram a negociar um acordo final em 60 dias. No entanto, o chamado "cessar-fogo" foi apenas no papel desde o início. Antes mesmo da tinta secar, as partes já apresentavam divergências significativas em pelo menos três questões, incluindo o mecanismo de passagem pelo Estreito de Ormuz e o descongelamento de ativos iranianos. Em 1º de julho, EUA e Irã realizaram conversas indiretas em Doha, no Catar, focadas na implementação das cláusulas específicas do memorando, mas "não houve progresso significativo". Em 2 de julho, em uma reunião pública de emergência do Conselho de Segurança da ONU, representantes dos EUA e do Irã travaram um intenso debate sobre a passagem pelo Estreito de Ormuz, acusando-se mutuamente de sabotar os esforços diplomáticos. O Irã enfatizou que "ainda está totalmente comprometido com a implementação do Memorando de Entendimento, incluindo suas cláusulas sobre o Estreito de Ormuz, desde que os EUA cumpram fielmente suas próprias obrigações". Já os EUA acusaram o Irã de "obstruir a passagem de todos os navios pelo Estreito de Ormuz". Por trás das acusações mútuas havia uma divergência fundamental: as cláusulas do memorando sobre a navegação no estreito eram vagas, apenas estipulando que o Irã "faria o máximo para providenciar" a passagem segura de navios comerciais, sem especificar o método de implementação. Esse "espaço em branco" preparou o terreno para conflitos subsequentes.

O ciclo vicioso de desconfiança mútua acelerou. Os EUA acusaram o Irã de atacar navios comerciais, enquanto o Irã acusou os EUA de continuar operações militares durante as negociações. Ambos os lados tentaram estabelecer dissuasão por meio de conflitos limitados, além de demonstrar força interna e externamente.

A guerra recomeçou, e a breve "paz" desmoronou instantaneamente. Em 7 de julho, três navios comerciais foram atacados perto do Estreito de Ormuz. Os EUA culparam o Irã e imediatamente lançaram grandes ataques aéreos, atingindo mais de 80 alvos, incluindo sistemas de defesa aérea iranianos, redes de comando e controle, estações de radar costeiras, capacidade de mísseis antinavio e mais de 60 lanchas rápidas da Guarda Revolucionária Islâmica do Irã. Segundo o Wall Street Journal, a escala e intensidade do ataque foram quatro a cinco vezes maiores do que o ataque militar ao Irã dez dias antes, com o objetivo de enviar um "forte sinal" a Teerã. Ao mesmo tempo, o Departamento do Tesouro dos EUA anunciou a revogação da autorização de 60 dias para a produção, entrega e venda de petróleo iraniano, exatamente um dos pontos centrais do memorando.

Em 8 de julho, Trump declarou publicamente durante a Cúpula da OTAN na Turquia: "Na minha opinião, (o memorando) já terminou". Ele também disse que "não quer mais lidar com o Irã" e ameaçou reimpor o bloqueio marítimo e lançar novos ataques.

O Irã respondeu rapidamente. A Guarda Revolucionária Islâmica do Irã anunciou que, por meio de operações conjuntas de mísseis e drones, "destruiu" 85 importantes instalações militares dos EUA no Bahrein e no Kuwait. O Ministério das Relações Exteriores do Irã condenou os EUA por "grave violação" do memorando, e o presidente do Parlamento iraniano, Mohammad Bagher Ghalibaf, listou cinco violações dos EUA, incluindo a sabotagem dos arranjos iranianos no Estreito de Ormuz, a retomada das sanções petrolíferas e o ataque ao sul do Irã.

Assim, desde a assinatura em 18 de junho até a declaração de Trump de "fim" em 8 de julho, o memorando durou apenas 20 dias — ainda menos se considerado o cessar-fogo real. Tornou-se um dos acordos de cessar-fogo mais curtos da história diplomática internacional.

O preço do petróleo disparou, e os mercados globais sofreram forte turbulência. O Estreito de Ormuz responde por cerca de 32% do transporte marítimo global de petróleo bruto, com mais de 14 milhões de barris por dia passando por ele. Após mais de 100 dias de interrupção no fornecimento, os países dependentes de energia do Golfo já enfrentavam uma situação grave. Com o reinício do conflito, o tráfego de petroleiros pelo Estreito de Ormuz praticamente parou novamente.

No momento em que o conflito recomeçou, os mercados globais experimentaram uma forte reversão de "expectativas de paz" para "pânico de guerra" em apenas 48 horas. Enquanto EUA e Irã não demonstrarem vontade clara de retornar à mesa de negociações, o mercado continuará precificando uma potencial interrupção no fornecimento do Oriente Médio.

Mercado de petróleo: de US$ 70 a US$ 80 em apenas dois dias. Em 8 de julho, após Trump declarar o "fim" do memorando, os preços internacionais do petróleo dispararam. O petróleo Brent chegou a subir 7,66%, aproximando-se de US$ 80 por barril; o WTI registrou alta de quase 7%. No fechamento do dia, o contrato futuro do WTI para entrega em agosto na NYMEX fechou em alta de 4,37%, a US$ 73,52 por barril, a maior alta em cinco semanas; o Brent para Londres fechou em alta de 5,2%, a US$ 78,02 por barril.

Em 9 de julho, a alta continuou — o Brent chegou a ultrapassar US$ 80 por barril durante o pregão, com ganhos de até 7,88% em alguns momentos. A referência para esse ganho era particularmente marcante: menos de uma semana antes, com a assinatura do memorando e a retomada gradual do tráfego no Estreito de Ormuz, o Brent havia caído do pico de US$ 140 por barril em abril para perto de US$ 70 no início de julho — em poucos dias, o prêmio de paz foi quase completamente anulado.

Vale notar que os estoques de petróleo bruto dos EUA caíram pela 12ª semana consecutiva, e os estoques de derivados também diminuíram significativamente, com os estoques totais no nível mais baixo em cerca de quatro anos. Estoques baixos combinados com o choque geopolítico forneceram um forte suporte fundamental para a recuperação dos preços do petróleo.

No entanto, o mercado não estava unilateralmente otimista. A Opep+ vem aumentando a produção continuamente desde abril, e em agosto continuará com um aumento médio diário de 188 mil barris; a produção diária média de países não membros da Opep, como EUA e Brasil, deve aumentar cerca de 1,15 milhão de barris em 2026; enquanto a Agência Internacional de Energia prevê que a demanda global diária de petróleo em 2026 encolherá cerca de 1,1 milhão de barris em relação ao ano anterior.

Várias instituições avaliam que, embora os conflitos geopolíticos possam elevar temporariamente os preços do petróleo, é difícil mudar a tendência geral de oferta frouxa no médio prazo. O petróleo bruto, como insumo de commodities químicas e energéticas, está transmitindo rapidamente suas flutuações de preço ao longo da cadeia industrial.

Metais preciosos e não ferrosos: uma interpretação "anômala" da lógica de refúgio. Diferentemente da lógica usual de refúgio, o ouro não subiu devido ao conflito geopolítico — pelo contrário, caiu fortemente. O contrato futuro de ouro da COMEX fechou em queda de 1,7%, a US$ 4.086,60 por onça; o contrato futuro de prata da COMEX caiu ainda mais, fechando em baixa de 4,3%, a US$ 58,69 por onça. O ouro chegou a cair 2,1% durante o pregão, abaixo de US$ 4.030 por onça.

A lógica do mercado passou por uma mudança sutil, mas crucial: o aumento dos preços do petróleo intensificou as preocupações com a inflação, e os investidores passaram a esperar que o Federal Reserve possa ser forçado a aumentar os juros. O índice do dólar e os rendimentos dos títulos do Tesouro subiram simultaneamente, pressionando o ouro, que não rende juros. O mercado está mudando do modo "refúgio geopolítico" para o modo "preocupação com aperto monetário". Os metais não ferrosos também sofreram pressão. O preço do cobre na London Metal Exchange caiu, com a escalada no Oriente Médio reacendendo preocupações sobre o crescimento econômico e as perspectivas de demanda por metais.

O mercado de criptomoedas também sofreu um forte impacto. O Bitcoin caiu mais de 2%, abaixo de US$ 62 mil, enquanto Ethereum, Solana e outras criptomoedas também caíram. O cofundador da Orbit Markets destacou que o Bitcoin caiu rapidamente após os comentários de Trump, pois o mercado teme que o aumento dos preços da energia desencadeie uma nova rodada de inflação e possa forçar os bancos centrais a aumentar ainda mais os juros.

As expectativas do mercado por um aumento de juros pelo Fed voltaram a crescer. Este pode ser o impacto econômico mais profundo do conflito — ele está reescrevendo o caminho das taxas de juros globais. A ata da reunião de junho do Fed mostrou que os dirigentes geralmente acreditam que, se a inflação permanecer alta este ano, será necessário aumentar ainda mais as taxas. A ata deixou claro que a guerra no Oriente Médio, juntamente com a expansão dos investimentos em IA e as políticas tarifárias, constituem fatores importantes que podem manter a inflação em níveis elevados e levar o Fed a aumentar os juros.

Após Trump declarar o "fim" do memorando, os investidores do mercado naquela manhã esperavam um ou dois aumentos de juros pelo Fed este ano. Os traders estimavam que a probabilidade de aumento de juros na próxima reunião do Fed era superior a 30%, muito acima dos menos de 20% da quinta-feira anterior. O veterano estrategista de mercado Ed Yardeni alertou que o colapso do cessar-fogo poderia desencadear uma nova aceleração da inflação, o que poderia forçar o Fed a aumentar os juros — "O Fed não apenas já se inclinou para o aperto, mas pode realmente ter que apertar". O índice do dólar subiu para a máxima de cinco dias, impulsionado pela demanda de refúgio devido ao aumento das tensões no Oriente Médio, enquanto o aumento dos preços do petróleo elevou as expectativas de aumento de juros em setembro.

De qualquer forma, uma coisa já está clara: um memorando frágil não sustenta a paz no Oriente Médio, e um "cisne negro" de conflito local é suficiente para abalar novamente os mercados globais. A dúvida futura não é se o conflito continuará, mas como e quando terminará. Olhando para os últimos meses, a situação volátil no Oriente Médio sempre afetou os mercados de capitais internacionais — o ouro à vista recuou quase 30% de sua máxima histórica de US$ 5.598, e o Brent oscilou violentamente entre US$ 118 e US$ 75.

Este conflito confirma mais uma vez: o "cisne negro" geopolítico nunca está ausente, e cada tremor dos mercados globais acaba sendo transmitido para as contas de energia e o custo de vida de cada consumidor comum.