Esta queda na comunicação óptica parece um bear market técnico, não um bear market fundamentalista.

Acho que o ajuste da óptica já está perto do fim.

Tomando $LITE (Figura 1) como exemplo, desde 12 de maio até agora já se consolidou por 58 dias, com uma correção de aproximadamente 37% no preço das ações. O final de julho a meados de agosto é a janela de resultados das empresas de óptica. Acho saudável que haja uma queda de expectativas e de valuation antes dos balanços, liberando o sentimento de curto prazo superaquecido e preparando o terreno para o próximo movimento.

Acho que estamos muito próximos do fundo, mas não descarto um segundo teste de fundo. Do ponto de vista técnico, o primeiro alvo acima ainda são as médias EMA20 e EMA50 diárias (Figura 3). Se não conseguir romper de uma vez, encontrar resistência ali e fazer um reteste de suporte é um movimento muito normal.

Olhando para $NOK. Já caiu por 6 semanas consecutivas, mas há uma mudança nessas semanas: o volume está diminuindo gradualmente, mostrando que a pressão de venda está se desgastando lentamente. Faltando cerca de duas semanas para o balanço, um rali técnico impulsionado pelo short covering não seria surpresa. O preço da ação também está começando a tentar romper a linha de tendência de baixa de curto prazo. O próximo foco é a resistência perto da EMA20 (cerca de US$ 13,2).

Ontem nos comentários eu usei o exemplo da NOK em 1998 (Figura 2). Vou explicar novamente hoje.

Do final de 1997 a meados de 1998, a NOK primeiro passou por uma rápida alta, depois entrou em uma consolidação de cerca de 10 semanas, com uma correção máxima de aproximadamente 36%. Agora a NOK, em termos de correção desde a máxima, já chegou perto desse nível, cerca de 34%. Após a consolidação, a história todos conhecem: de outubro de 98 até junho de 00, subiu sem parar. Claro, não estou dizendo que a história vai se repetir, muito menos que conseguirá replicar os ganhos daquela época. Só quero mostrar que uma correção de mais de 30% durante um bull market não significa que a tendência de longo prazo já terminou.

Por último, $MRVL (Figura 4).

Acredito que ainda está em um estágio de continuação de alta, mais parecendo uma grande Bandeira de Alta (Bull Flag). O gap anterior já foi praticamente preenchido, e é provável que continue oscilando e se consolidando nessa faixa por mais um tempo, aguardando novos catalisadores.

Se você ainda acredita na tese de longo prazo da infraestrutura de IA, então o que precisa observar são os lucros das empresas, os gastos de capital das gigantes e os pedidos, não a oscilação diária dos preços das ações.

A partir do final do mês, Microsoft, Meta, Amazon e outras gigantes também divulgarão seus balanços. Atualmente, ainda tenho a tendência de acreditar que a corrida armamentista de IA não vai acabar tão cedo. Duas evidências postadas ontem: a Meta planeja investir US$ 10 bilhões para construir um data center no Canadá e a Amazon planeja investir US$ 5 bilhões para construir um data center nas Filipinas. Se realmente fosse como Wall Street diz, que há excesso de capacidade computacional e corte de gastos de capital, por que as gigantes ainda estão aumentando os gastos de capital? Pense com lógica. Quem reduzir claramente os gastos de capital primeiro pode ter a diferença ampliada em modelos, poder computacional e ecossistema nos próximos anos. Por isso, estou mais focado nas orientações da administração sobre o CapEx futuro.

Resumo

Lembre-se: em um bull market, as correções e a "lavagem" (shakeout) são para preparar uma subida melhor. Se você ainda acredita que é um bull market e que não se transformou em bear, não deve se sentir pessimista com qualquer ajuste. Tomando este ciclo do BTC como exemplo: em 2023, caiu de 32.000 para 25.000; em 2024, durante a subida, caiu de 74.000 para 49.000; em 2025, caiu de 108.000 para 75.000. Todo mundo gritou que o bull market tinha acabado, mas no final tudo não passou de uma consolidação durante a alta. Porque a maioria sabe que o ciclo de 4 anos termina no final de 2025. Então, ser uma pessoa paciente com posição à vista até o fim do ciclo – simples, não? Mas 90% não conseguem, porque são fortemente influenciados pelo sentimento pessimista intermediário. Agora, com a IA é a mesma coisa, só que a âncora mudou de um ciclo de 4 anos para se os gastos de capital das gigantes estão sendo claramente cortados, se a receita comercial da IA e o crescimento de tokens estão desacelerando, se a demanda por HBM e data centers está enfraquecendo, se os lucros das empresas de infraestrutura de IA continuam crescendo, e se a liquidez global ainda está melhorando (aliás, a oferta de moeda M2 teve o maior aumento mensal em 5 anos). Com tudo isso inalterado, por que você acha que o bull market da IA acabou? Acho que é apenas um ajuste saudável de valuation.

Se o bull market ainda não acabou, então espere a estrutura se completar, não se assuste com o shakeout. O verdadeiro movimento principal sempre começa após um período de consolidação que tira a paciência das pessoas, e então sobe em meio à dúvida.