A inflação acabou de atingir a máxima em 3 anos. Essas ações de cartão de crédito mostrarão o estresse primeiro.

A vida está se tornando cada vez mais cara. Essa é a grande conclusão da medição da inflação de maio do Departamento de Estatísticas Trabalhistas dos EUA. Liderados pelos custos mais altos de energia, os preços ao consumidor subiram fortes 4,2% na comparação anual, ritmo visto pela última vez em abril de 2023. Os preços devem permanecer igualmente elevados no futuro próximo também. E não é só nos EUA. A inflação está alta mundialmente.

É um problema para a economia global, claro, e em particular, um risco para os credores de cartão de crédito. Consumidores aqui e no exterior estão acumulando cada vez mais dívidas de cartão de crédito, não porque o aumento da renda lhes dá confiança para gastar, mas porque precisam cada vez mais financiar necessidades básicas da vida, como mantimentos. Para se ter uma ideia, o Federal Reserve informa que a dívida de cartão de crédito entre os tomadores de crédito dos EUA encerrou o primeiro trimestre em um recorde próximo de US$ 1,25 trilhão, alta de 5,9% em relação ao mesmo período do ano anterior.

As rachaduras também estão começando a aparecer – algumas modestas, outras nem tanto. Uma das bandeiras vermelhas não modestas é o fato de que 13,2% das contas de cartão de crédito estão agora com pelo menos 90 dias de atraso no pagamento, uma máxima em 18 anos.

E isso levanta a questão: quais ações de cartão de crédito serão as primeiras a mostrar sinais dessa tensão econômica?

Distribuição desigual do risco crescente de empréstimos subprime

A resposta impulsiva pode ser nomes como Visa (V 1,29%) e Mastercard (MA 2,20%) simplesmente porque essas duas empresas são tão dominantes no setor. Mas não são. Como operadoras de redes de pagamento, são meramente intermediárias, cobrando uma pequena taxa dos comerciantes toda vez que um consumidor usa um cartão para uma compra. Na verdade, a Mastercard e a Visa estão, sem dúvida, se beneficiando do aumento do uso de cartões de crédito para comprar bens de consumo mais básicos.

O verdadeiro risco que está se acumulando aqui, no entanto, é suportado pelos emissores de cartão subjacentes, que fornecem o dinheiro adiantado para financiar uma compra que é (esperançosamente) paga depois, com juros.

Esses emissores vêm em todos os tamanhos e formas, e geralmente são bancos. Os saldos totais de cartão de crédito do Bank of America (BAC 2,61%) no final do primeiro trimestre, por exemplo, subiram 3,1% ano a ano, enquanto os do Wells Fargo (WFC 1,86%) subiram 6%. Nenhum desses bancos está relatando um aumento nas inadimplências e baixas, pelo menos ainda não. E talvez não relatem mesmo. Na verdade, ambos estão mostrando alguma melhora modesta nessas medidas.

Em vez disso, as instituições mais ameaçadas pelo impacto dos preços mais altos ao consumidor são os chamados credores subprime e os emissores de cartão de crédito.

Capital One Financial (COF 5,50%) é sem dúvida o maior e mais conhecido emissor de cartão de crédito subprime. Embora o credor não se designe oficialmente como tal, ele revela que cerca de um quarto de seus titulares de cartão têm pontuações FICO de 660 ou menos, o que indiretamente indica um histórico de pagamento menos que perfeito e/ou rendas abaixo da média e/ou histórico de crédito limitado.

Expandir

NYSE: COF

Capital One Financial

Variação do Dia

(-5,50%) US$ -11,16

Preço Atual

US$ 191,73

Pontos-Chave de Dados

Capitalização de Mercado

$118BMarket Capitalização de mercado calculada usando apenas ações em circulação negociadas publicamente. Não inclui ações não listadas, privadas ou de classe dupla não negociadas. A capitalização de mercado implícita pode variar.

Faixa do Dia

US$ 191,48 - US$ 201,45

Faixa de 52 Semanas

US$ 174,24 - US$ 259,63

Volume Médio

4,7M

Rendimento de Dividendos

1,56%

Assim como Wells Fargo e Bank of America, as inadimplências de crédito da Capital One caíram no primeiro trimestre encerrado em março, tanto sequencialmente quanto ano a ano.

Isso foi antes do recente surto de inflação, no entanto, que só começou a aumentar em março e não explodiu até abril e maio. Com um trimestre inteiro de preços mais altos agora contabilizados, as inadimplências e baixas do segundo trimestre da Capital One podem disparar.

Isso é provável, de fato, dados os indícios anedóticos de que os tomadores subprime estão repentinamente começando a enfrentar dificuldades. A Standard & Poor's informa que as inadimplências acima de 60 dias para empréstimos automotivos subprime subiram 37 pontos-base em maio, para 6%, estendendo uma tendência que já está em vigor há vários meses dentro e fora do negócio de empréstimos para automóveis.

Outro nome particularmente vulnerável às consequências da inflação persistente é o credor Synchrony Financial (SYF 9,61%).

Você pode ser cliente sem nem perceber. A Synchrony geralmente é o credor por trás dos cartões de crédito de loja, embora também emita seu próprio plástico. Sua carteira de empréstimos também inclui empréstimos parcelados comuns, geralmente para apoiar a compra de itens de maior valor, como motocicletas, sistemas HVAC e outros. Não é um credor subprime propriamente dito, embora seja um credor com uma parcela considerável de sua base de clientes (mais de um quarto) com pontuações de crédito abaixo de 650. Se essa fatia de consumidores for forçada a arcar com mais encargos financeiros, as rachaduras de inadimplência que ainda não estão aparecendo em sua carteira de empréstimos podem surgir rapidamente.

Imagem fonte: Getty Images.

Dados do Census Bureau analisados pelo Goldman Sachs sugerem que, em abril, graças ao aumento da inflação, o quintil de renda mais baixa das famílias dos EUA – famílias com maior probabilidade de serem tomadoras subprime – agora deve ter um aumento de apenas 0,8% em seu fluxo de caixa disponível em 2026. Isso representa uma queda em relação a um aumento estimado de 3,2% ainda em janeiro. Para contextualizar esse número, o Goldman afirma que os fluxos de caixa disponíveis para famílias americanas de todas as rendas ainda devem melhorar em média 3,7% este ano.

Isso deve preocupar os acionistas de credores com exposição significativa ao mercado de crédito subprime.

Sério o suficiente para distinguir as perspectivas de umas das outras

Esses não são os únicos credores que enfrentam risco acima da média das crescentes dificuldades dos tomadores subprime. Bread Financial (BFH 8,33%) também pode esbarrar em um muro em breve. Vale notar também que, embora as bases de clientes da Capital One e Synchrony incluam mais tomadores potencialmente endividados do que as de bancos convencionais como BofA ou Wells Fargo, todos esses credores têm alguma exposição a esses tomadores. E só porque um tomador é considerado prime ou melhor não significa necessariamente que ele conseguirá continuar pagando os saldos de seus empréstimos. Todos estão no mesmo barco econômico. Não é preciso muita inadimplência para causar algum dano sério às ações de qualquer credor.

Se você está procurando uma empresa de cartão de crédito com resiliência comprovada, considere uma participação na American Express (AXP 3,77%), que tende a atender uma base de clientes mais abastada, que pode suportar melhor as pressões econômicas. Seus modestos atrasos e baixas não se mexeram no primeiro trimestre. Além disso, como comentou o Diretor Financeiro Christophe Le Caillec durante a teleconferência de resultados do primeiro trimestre em abril, "os gastos no varejo mantiveram seu impulso, com alta de 11% ajustada pelo câmbio. E os gastos em lojas de varejo de luxo subiram 18%, refletindo a força contínua de nossa base de clientes premium."

Ligue os pontos. Esse contraste é real o suficiente para merecer a escolha de um desses nomes mencionados em detrimento de outro.