A relação de volatilidade entre o Nasdaq 100 e o S&P 500 subiu para 1,7, uma nova máxima em 23 anos, superando o pico da crise financeira de 2008. As ações de tecnologia estão passando por forte volatilidade. O Bitcoin acabou de ultrapassar US$ 63 mil, e a intensidade de liquidação de posições vendidas está acumulada em US$ 64 mil. A correlação entre ações de tecnologia e criptoativos voltou a se fortalecer no último ano, especialmente quando as ações de IA e chips se tornaram o centro da narrativa macro. O N continua acima do VIX, mostrando que o sentimento de aversão ao risco nos setores de tecnologia é muito maior do que no mercado amplo. O rali do Bitcoin ocorre exatamente nesse contexto. Na quarta-feira, os ETFs de Bitcoin tiveram saída líquida de US$ 84 milhões, encerrando três dias de entrada líquida, enquanto os ETFs de Ethereum continuam atraindo capital. Há uma divergência estrutural nos fluxos entre as criptomoedas: ETH é mais visto como infraestrutura tecnológica, enquanto BTC depende mais das expectativas de liquidez macro. Quando a volatilidade das ações de tecnologia dispara, a sustentabilidade do rali do BTC é limitada pela contração do apetite ao risco. A parede de liquidação de posições vendidas em US$ 64 mil é uma faca de dois gumes: ultrapassá-la pode desencadear um short squeeze, mas se as ações de tecnologia continuarem sob pressão, a armadilha de liquidez transformará o rali em uma armadilha para compradores. Atualmente, o volume spot do Bitcoin não aumentou, e o rali depende mais da alavancagem futura, diferente da estrutura de alta no início de 2024. O aumento das expectativas de alta de juros pelo Banco do Japão, se o carry trade do iene se reverter, drenará a liquidez dos ativos de risco globais. O mercado de criptomoedas não é mais uma ilha; o caminho de transmissão da volatilidade das ações de tecnologia é mais direto do que a maioria imagina.