O lucro trimestral preliminar da Samsung acabou de saltar 19 vezes -- e as ações da Micron caíram com a notícia. Eis o motivo.

Samsung Electronics (SSNLF +0,00%) acaba de divulgar resultados preliminares apontando para o trimestre mais lucrativo de sua história. A gigante sul-coreana de eletrônicos anunciou nesta terça-feira que espera um lucro operacional de cerca de 89,4 trilhões de won no segundo trimestre, ou aproximadamente US$ 58 bilhões. Isso representa um salto de mais de 19 vezes em relação ao ano anterior. Já a receita deve ficar em torno de 171 trilhões de won, alta de cerca de 129% na comparação anual. O avanço foi impulsionado pela forte demanda por memórias de alta largura de banda e DRAM de alta capacidade — ambas alimentadas por pesados investimentos em servidores de inteligência artificial (IA).

E as ações de memória caíram com a notícia. As próprias ações da Samsung chegaram a cair mais de 10% em Seul com o anúncio. Micron (MU +1,24%), a maior fabricante de memória dos EUA, caiu na mesma proporção. As especialistas em armazenamento Western Digital e Sandisk deslizaram junto com elas.

Um salto de lucro de 19 vezes do maior fabricante mundial de chips de memória deveria ter elevado todo o setor. Em vez disso, puxou o grupo para baixo. Então, por que a reação contrária?

Fonte da imagem: Getty Images.

Precificado, e com sobra

A explicação mais simples é que os investidores já esperavam números como esses. As ações da Micron subiram cerca de 242% neste ano até o momento, e ultrapassaram US$ 1 trilhão em valor de mercado ao longo do caminho. Uma alta dessas não acontece a menos que o mercado já esteja contando com resultados estrondosos trimestre após trimestre.

E a Micron vem entregando esses resultados. Em seu terceiro trimestre fiscal (período encerrado em 28 de maio de 2026), a receita disparou 346% ano a ano, para um recorde de US$ 41,5 bilhões. Isso representou um aumento de 74% apenas em relação ao trimestre anterior, então o crescimento ainda está acelerando, não diminuindo. Além disso, seu lucro ajustado por ação foi de US$ 25,11, e a margem bruta não-GAAP (ajustada) da empresa atingiu impressionantes 84,9%.

Ainda mais, a perspectiva da Micron foi possivelmente ainda melhor que o trimestre. A administração projetou para o quarto trimestre fiscal uma receita de cerca de US$ 50 bilhões, ante US$ 41,5 bilhões, com lucro ajustado por ação de aproximadamente US$ 31.

E sua geração de caixa é igualmente impressionante. A Micron gerou cerca de US$ 18,3 bilhões em fluxo de caixa livre ajustado no trimestre, mesmo enquanto investia pesadamente em nova capacidade. Claro, a empresa ainda paga um dividendo simbólico de apenas US$ 0,15 por ação. Mas a maior parte de seu caixa está sendo reinvestida no boom.

"Os resultados financeiros recordes do terceiro trimestre fiscal da Micron e a perspectiva ainda mais forte para o quarto trimestre refletem o valor estratégico da memória na era da IA", disse o CEO da Micron, Sanjay Mehrotra, no comunicado de resultados do terceiro trimestre fiscal da empresa.

Quando a Samsung confirmou na terça-feira que o boom da memória ainda está em alta, não disse aos investidores nada que eles já não tivessem apostado.

Expandir

NASDAQ: MU

Micron Technology

Variação de Hoje

(1,24%) US$ 11,66

Preço Atual

US$ 950,04

Principais Dados

Valor de Mercado

US$ 1,1 trilhão. Valor de mercado calculado usando apenas ações em circulação negociadas publicamente. Não inclui ações não listadas, privadas ou de classe dupla não negociadas. O valor de mercado implícito pode variar.Valor de mercado calculado usando apenas ações em circulação negociadas publicamente. Não inclui ações não listadas, privadas ou de classe dupla não negociadas. O valor de mercado implícito pode variar.

Variação do Dia

US$ 900,38 - US$ 958,89

Variação de 52 Semanas

US$ 103,38 - US$ 1.255,00

Volume

830,5 mil

Volume Médio

51,5 milhões

Margem Bruta

72,60%

Rendimento de Dividendos

0,07%

O debate do pico do ciclo

Há uma segunda leitura, mais preocupante, da liquidação. Alguns investidores podem estar começando a se perguntar se lucros como esses são o melhor que se pode obter.

Memória é uma indústria profundamente cíclica. Quando a oferta eventualmente alcança a demanda, os preços e os lucros podem cair rapidamente. E historicamente, quanto maior o boom, mais forte tende a ser a crise.

A valuation da Micron captura essa inquietação. Após o declínio pré-mercado, a ação é negociada a cerca de 21 vezes os lucros dos últimos doze meses. Mas observe a matemática prospectiva e o quadro muda. Se a empresa entregar sua orientação para o quarto trimestre fiscal, o lucro por ação para esse único trimestre anualizaria para mais de US$ 120. A aproximadamente US$ 935 por ação, isso equivale a menos de 8 vezes os lucros em taxa corrente. Em outras palavras, o mercado já está precificando uma grande queda no poder de lucro da Micron em algum momento. O único debate é quando isso vai acontecer.

Por sua vez, a Micron não vê o boom terminando tão cedo. A empresa afirmou em sua atualização do terceiro trimestre fiscal que espera que o aperto do mercado para DRAM e NAND persista além de 2027.

Então, o que os acionistas da Micron devem fazer com a queda de terça-feira?

Não acho que o trimestre excepcional da Samsung seja motivo para vender. Nada no relatório foi uma má notícia para a Micron. Se alguma coisa, confirmou que a demanda por memória continua extraordinária. Mas depois de uma alta de 242% neste ano, eu também não iria atrás da ação agora. Um múltiplo aparentemente barato sobre lucros no pico do ciclo pode ser uma armadilha neste setor, e a liquidação de terça-feira mostra como o sentimento pode mudar rapidamente. Pessoalmente, vou ficar na expectativa, esperando por um ponto de entrada ainda mais atraente.