SpaceX atinge menor preço desde a listagem: "cai para US$ 145" e, ao entrar no índice Nasdaq 100, não sobe e cai.

A inclusão em um índice geralmente é vista como uma garantia de fluxo de compra estável, mas a SpaceX sofreu uma queda dupla em ações e títulos após entrar no Nasdaq 100 em 7 de julho. Analistas apontam que fundos hedge e especuladores de curto prazo já haviam se posicionado antecipadamente, absorvendo completamente as boas notícias.

(Contexto anterior: Exceção para a SpaceX! Nasdaq modifica regras e desencadeia US$ 4,3 bilhões em compras passivas; Wall Street critica: manipulação estrutural descarada)

(Contexto adicional: Jeremy Grantham, lendário urso de Wall Street, critica: probabilidade de colapso da SpaceX chega a 90%; daqui a 50 anos, o prospecto será uma grande piada)

Ser incluído em um índice é geralmente tratado pelo mercado como um "seguro" que os grandes fundos são obrigados a comprar, teoricamente garantindo um fluxo estável de compras que eleva o preço das ações. Mas esse cenário falhou recentemente com a SpaceX, que viu suas ações e títulos caírem simultaneamente nos últimos dias, tornando-se o exemplo mais novo de "comprar no rumor, vender no fato".

O dinheiro inteligente sai primeiro, as compras passivas seguram a faca que cai

Analistas afirmam que o entusiasmo gerado pela inclusão no índice já estava precificado nas ações. Fundos hedge e day traders há muito se posicionaram para este evento de inclusão. Em outras palavras, quando o mercado achava que US$ 800 bilhões em fundos de rastreamento entrariam para elevar os preços, o capital informado estava esperando para vender para os retardatários. Este é o ponto cego das compras passivas: são movimentos de capital mecânicos, forçados por regras, e não representam uma verdadeira convicção sobre os fundamentos da SpaceX.

Em números, o custo desse "otimismo irracional" não é pequeno. Por trás do índice Nasdaq 100, o total de ativos sob gestão de fundos mútuos e ETFs chega a US$ 800 bilhões. Após a inclusão, o peso da SpaceX é de cerca de 1,3%. O JPMorgan estima que apenas o rebalanceamento passivo dos fundos indexados trará cerca de US$ 4,3 bilhões em compras.

Parecia uma aposta segura, mas o preço das ações reagiu com quedas consecutivas por dois dias: a SpaceX está a um passo do preço de IPO de US$ 135. No dia 8, chegou a US$ 145,20 durante o pregão, a menor cotação desde a listagem, e fechou com leve queda de 0,78% a US$ 148,30, renovando a mínima de fechamento pelo segundo dia consecutivo.

Títulos também caem; o de 30 anos é negociado a 94% do valor de face

Não apenas acionistas estão presos. Em junho, logo após o IPO, a SpaceX rapidamente emitiu uma rodada de US$ 25 bilhões em títulos corporativos, com cinco séries e vencimentos variando de 5 a 30 anos, principalmente para pagar dívidas existentes.

Qual era o entusiasmo? A emissão foi mais de 3 vezes oversubscribed, permitindo à empresa precificar os títulos com um spread mais estreito do que o esperado. O problema é que, desde a listagem, esses títulos caíram de forma constante. Em retrospecto, quem comprou na época agora está com prejuízo. Se tivesse comprado em 23 de junho, o principal original já teria uma perda não realizada de cerca de 5%.