Macro se torna hawkish com as discussões do FOMC sobre inflação persistente, enquanto o crédito dos EUA fica negativo.

• EUA: GDPNow 1,3% vs 1,4%; Crédito -US$ 0,18 bilhão vs US$ 16,9 bilhões; MBA -2,2%
• FOMC: 9/18 veem alta; foco na inflação
• C/A: JP ¥ 3,968 trilhões; FR -€ 0,1 bilhão; SK US$ 38,61 bilhões
• RBNZ: +25bp para 2,5%; AU Construção -1,1%
Próximo:
• EUA Jobless/EHS, CN CPI/PPI 9 de julho
• UK RICS, DE Comércio, JP Ordens 9 de julho
🇺🇸 O macro dos EUA ficou mais desconfortável.
GDPNow caiu novamente:
→ 1,3% vs 1,4% esperado
→ abaixo de 1,4%
Isso mantém viva a narrativa de "crescimento positivo, sem aceleração".
O choque maior foi o crédito ao consumidor.
Ele ficou negativo:
→ -US$ 0,18 bilhão vs +US$ 16,90 bilhões esperado
Isso é feio.
O crescimento do crédito simplesmente desapareceu.
E a demanda por moradias também permaneceu fraca:
→ Pedidos MBA -2,2%
→ Índice de compras 169,5 ante 170,6
→ Índice de mercado 266,3 ante 272,2
→ Taxa de hipoteca de 30 anos 6,58% ante 6,57%
Então, o quadro do consumidor dos EUA está sendo apertado de ambos os lados:
→ impulso de crédito mais fraco
→ taxas de hipoteca ainda altas
→ atividade imobiliária mais suave
→ GDPNow se movendo para baixo
🇺🇸 O FOMC piorou o lado da política para ativos de risco.
A ata destacou inflação persistente, pressão tarifária, risco energético, demanda ligada à IA e risco de inflação mais forte para cima.
O contexto do dot-plot foi a parte chave:
→ Taxa mediana de YE26 elevada para 3,8% ante 3,4%
→ 9 dos 18 dirigentes veem pelo menos um aumento de 25bp até o fim do ano
Portanto, cortes não são mais o caso base.
O Fed está basicamente dizendo:
o crescimento ainda está vivo, o trabalho ainda é resiliente, a inflação ainda é muito persistente, e choques geopolíticos/de oferta podem piorar a situação.
🇯🇵 A conta corrente do Japão foi mista.
A conta corrente nominal ficou abaixo da estimativa:
→ ¥ 3,968 trilhões vs ¥ 4,121 trilhões
A conta corrente ajustada também perdeu a estimativa:
→ ¥ 3,06 trilhões vs ¥ 3,19 trilhões
Mas os dados do lado das famílias de ontem ainda foram mais fortes.
Portanto, o superávit externo do Japão é apenas menos impressionante do que o esperado.
🇦🇺 Os dados de construção da Austrália ficaram exatamente em linha.
Mas a queda mensal ainda mostra que a construção não está dando à Austrália um forte impulso de crescimento.
🇳🇿 O RBNZ entregou o aumento esperado.
Decisão de taxa:
→ 2,50% vs 2,50% esperado
→ acima de 2,25%
🇫🇷 A França parecia um pouco melhor na conta corrente.
A conta corrente melhorou para:
→ -€ 0,1 bilhão de -€ 0,6 bilhão
Após os dados fracos de comércio da França de ontem, pelo menos o saldo externo mais amplo parecia menos ruim.
🇰🇷 A Coreia também melhorou.
A conta corrente subiu para:
→ US$ 38,61 bilhões de US$ 28,29 bilhões
Esse é um dos positivos mais limpos do setor externo hoje.
Os desenvolvimentos geopolíticos pioram o problema do Fed.
EUA-Irã entrou em risco de ciclo aberto de bombardeios.
O petróleo já foi reprecificado para cima.
O tráfego em Hormuz está recuando.
E se os custos de energia ou transporte permanecerem elevados, a preocupação do Fed com a inflação persistente se torna ainda mais difícil de descartar.
Será que o crédito e o comércio fracos dos EUA finalmente forçam o Fed a suavizar as taxas
…ou o risco de Hormuz/petróleo mantém o Fed preso no modo de defesa da inflação?