Se você tivesse investido US$ 10 mil na Costco há 10 anos, aqui está quanto você teria hoje

Dez anos atrás, a Costco Wholesale (COST +1,11%) era negociada por cerca de US$ 155 por ação. Se você tivesse investido US$ 10 mil na varejista baseada em assinatura naquela época e reinvestido todos os dividendos ao longo do caminho, teria hoje aproximadamente US$ 72 mil. Isso representa mais de sete vezes o seu dinheiro, ou uma média de cerca de 22% ao ano — o tipo de retorno composto que a maioria dos investidores só sonha, e veio de uma ação de clube de atacado.

Então, o que produziu esse resultado? E será que a próxima década para a ação da Costco conseguirá chegar perto disso?

Fonte da imagem: Getty Images.

O motor da valorização composta

Os retornos da Costco não vêm de um ciclo de produto chamativo. Eles vêm de um modelo de negócios que se valoriza silenciosamente, e o coração disso é a taxa de associação. Os clientes pagam uma anuidade simplesmente pelo direito de comprar, o que proporciona à Costco um fluxo de receita recorrente e de alta margem, além de um poderoso incentivo para manter os preços baixos, para que os membros sintam que estão tendo o retorno do seu investimento.

O modelo de negócios, em última análise, cria um ciclo virtuoso. Preços baixos geram tráfego e fidelidade, a fidelidade gera renovações de assinatura, e as renovações ajudam a financiar preços ainda mais baixos.

Além disso, as taxas de renovação da Costco giram em torno de 90%, e o modelo se mostrou notavelmente durável em todos os ciclos econômicos.

E o crescimento não desacelerou. Em seu terceiro trimestre fiscal (período encerrado em 10 de maio de 2026), as vendas líquidas da Costco subiram 11,6% ano a ano, para US$ 69,2 bilhões. Seus números mensais ficaram ainda mais fortes recentemente. No mês varejista de maio, as vendas líquidas cresceram 14,5%, com as vendas comparáveis — uma medida de receita em lojas abertas há pelo menos um ano — subindo 12,5%, e as vendas comparáveis habilitadas digitalmente subindo 21,1%. Para um varejista deste porte ainda apresentar crescimento de dois dígitos, já em sua quinta década como empresa de capital aberto, é impressionante.

E ainda há espaço para crescer. A Costco continua abrindo novos armazéns todos os anos, e a maior parte de suas lojas permanece na América do Norte, deixando mercados em toda a Ásia e Europa relativamente pouco explorados. Os lucros estão crescendo junto com as vendas — o lucro líquido subiu cerca de 10% no ano fiscal de 2025 — e a taxa de associação dá à empresa uma alavanca que pode ser acionada a cada poucos anos. O debate sobre a ação não é se a Costco continuará crescendo. É sobre o preço que você paga para ter esse crescimento.

Expandir

NASDAQ: COST

Costco Wholesale

Variação do Dia

(1,11%) US$ 10,49

Preço Atual

US$ 957,99

Principais Dados

Valor de Mercado

$420BMarket cap calculado usando apenas as ações em circulação de capital aberto. Não inclui ações não listadas, privadas ou de classe dupla não negociadas. O valor de mercado implícito pode variar.Capítulo de mercado calculado usando apenas ações em circulação de capital aberto. Não inclui ações não listadas, privadas ou de classe dupla não negociadas. O valor de mercado implícito pode variar.

Faixa do Dia

US$ 948,08 - US$ 966,48

Faixa 52 Semanas

US$ 844,06 - US$ 1.096,50

Volume

22,6 mil

Vol. Médio

2,3 milhões

Margem Bruta

12,88%

Rendimento de Dividendos

0,57%

Pode acontecer de novo?

A parte difícil para quem compra hoje é entender o que realmente impulsionou esses retornos. Aquele ganho de 22% ao ano veio em parte do crescimento da Costco e, em parte, dos investidores que, ao longo da década, decidiram pagar um preço cada vez mais alto por esse crescimento. Há dez anos, a ação era negociada a uma relação preço/lucro na casa dos 20 e poucos. Hoje, é negociada a cerca de 48 vezes os lucros.

Essa reavaliação fez grande parte do trabalho pesado, e não pode se repetir para sempre. Para que a ação retorne 22% ao ano novamente, os investidores daqui a uma década teriam que pagar algo como 70 ou 80 vezes os lucros, além de um crescimento forte e contínuo. Isso é um exagero, e é o cerne do problema de comprar pelo preço atual.

Nada disso faz da Costco um mau negócio. É um dos melhores varejistas do planeta, as renovações de assinatura lhe dão uma visibilidade incomum sobre a receita futura, e, cerca de 13% abaixo de sua máxima de 52 semanas, a ação não está tão cara quanto estava há alguns meses. O risco não é o negócio quebrar. É que uma ação precificada a 48 vezes os lucros não tem quase nenhuma margem de segurança, então mesmo uma desaceleração modesta — um período fraco nas vendas comparáveis, ou uma concorrência mais acirrada da Amazon ou do Sam's Club do Walmart — poderia reduzir o múltiplo de avaliação, mesmo que a empresa continue tendo um bom desempenho.

Mas a quase 48 vezes os lucros, acho que os compradores de hoje não devem esperar uma repetição da última década. A Costco muito provavelmente continuará crescendo, continuará aumentando sua taxa de associação e continuará recompensando acionistas pacientes — provavelmente apenas a um ritmo mais comum a partir desta avaliação inicial. Se você já possui a ação, esse é um bom motivo para mantê-la. Se você está pensando em comprar, a história sugere que os retornos tendem a ser muito melhores quando você pega esta ação em uma desvalorização significativa. E 13% abaixo da máxima não é bem isso. Pessoalmente, eu a manteria na minha lista de observação e esperaria por um preço melhor.