Bank of America: Mercado de nuvem da China atingirá 1,7 trilhões em 2030; reitera otimismo em relação à Tencent e Alibaba

O mais recente relatório da BofA Securities aponta que a monetização de curto prazo da inteligência artificial (IA) na China será liderada pela demanda empresarial, sendo a computação em nuvem o maior e mais claro modelo de comercialização, abrangendo AI MaaS, infraestrutura de computação de IA e nuvem não‑IA. O relatório prevê que, impulsionado por aplicações empresariais de IA, o mercado de nuvem chinês passará por uma explosão completa, e os gigantes da internet em nuvem serão os principais beneficiários, com destaque para a Tencent (00700) e a Alibaba (09988).

Mercado de nuvem deve atingir 1,73 trilhão de yuans em 2030

A BofA estima que, com o rápido aumento da demanda por poder computacional de IA e a popularização do MaaS, o mercado de nuvem chinês crescerá de 389 bilhões de yuans (RMB, mesmo abaixo) em 2025 para 1,73 trilhão de yuans em 2030, a uma taxa composta de crescimento anual (CAGR) de 35%. Entre eles, o negócio de nuvem de IA é o motor principal, devendo crescer a uma CAGR de 66%, saltando de 66 bilhões de yuans em 2025 para 1,15 trilhão de yuans em 2030, representando 66% do mercado total.

Em detalhes, impulsionado pelo modelo de cobrança por token, o mercado de AI MaaS passará de 21 bilhões de yuans em 2025 para 676 bilhões de yuans em 2030; a nuvem de infraestrutura de IA atingirá 470 bilhões de yuans. Já a nuvem tradicional não‑IA entra em fase de maturidade, com escala estimada em 583 bilhões de yuans em 2030.

Poder computacional e ecossistema formam fosso; gigantes da nuvem têm vantagens significativas

A BofA afirma claramente que "prefere gigantes da nuvem a laboratórios independentes de IA". A análise aponta que, devido à diferença limitada na capacidade dos modelos de IA domésticos, é difícil transformar vantagens técnicas em lucros sustentáveis. Pelo contrário, a obtenção de poder computacional, a integração ecológica e os canais de distribuição são os verdadeiros fossos, estruturalmente favoráveis aos gigantes.

Alibaba, Tencent e ByteDance, com sua escala e base de clientes, serão os principais beneficiários. As quatro maiores empresas da China em 2025 terão um Capex combinado próximo de 400 bilhões de yuans, muito superior à soma de Zhipu (02513) e MiniMax (00100). O forte fluxo de caixa dá aos gigantes vantagem absoluta em poder computacional, permitindo tolerar margens mais baixas na camada de modelo para impulsionar o cross‑sell de serviços em nuvem.

Laboratórios independentes enfrentam gargalo de poder computacional e aceleram expansão no exterior

Em comparação, laboratórios independentes como Zhipu e MiniMax, embora cresçam mais rápido, enfrentam sérios gargalos de poder computacional (especialmente inferência), dependendo mais de financiamento externo. Quando o poder computacional é limitado, eles priorizam o treinamento de modelos, dependendo fortemente das plataformas dos gigantes para distribuição, correndo o risco de serem contornados.

Para superar isso, o mercado externo tornou‑se o foco de expansão desses laboratórios independentes. Desde o início de 2026, a Zhipu já tem quase 30% de sua receita de modelos de IA vinda do exterior; a BofA também espera que a receita de API internacional da MiniMax contribua com mais de 30% no primeiro semestre deste ano. Embora ambas devam atingir a meta de US$ 100 milhões de ARR em 2026, a DeepSeek, com sua forte capacidade de pesquisa científica e sem priorizar lucros, está elevando o padrão do setor e intensificando a concorrência.

Preferência por Alibaba e Tencent; atenção aos catalisadores da guerra ecológica no segundo semestre

Em termos de ações individuais, a BofA reitera a classificação de "compra" para a Alibaba, considerando‑a a melhor representante do tema "IA/nuvem" na China, beneficiando‑se diretamente do ambiente de poder computacional apertado. Embora o preço das ações recentemente reflita preocupações com a fraqueza do varejo, antes da Cúpula da Nuvem da Alibaba em setembro, a relação risco‑retorno é extremamente atraente, com preço‑alvo de 168 dólares de Hong Kong.

A BofA também vê a Tencent de forma positiva, com classificação "compra" e preço‑alvo de 780 dólares de Hong Kong. O progresso de seu modelo grande e agentes inteligentes de consumo está acelerando, e a receita de nuvem deve retomar o crescimento no segundo semestre deste ano. Além disso, a ByteDance e as operadoras de telecomunicações, com seus Capex agressivos, são variáveis que não podem ser ignoradas. Com os grandes players lançando atualizações de modelos no segundo semestre (como o lançamento do Seed 2.1 pela ByteDance e o Hunyuan 4.0 pela Tencent), a guerra ecológica de IA chinesa se intensificará totalmente.