O rebote do BTC enfrenta um grande teste. A queda na dominância é positiva para as altcoins?

Autor: Blockchain Knight; Fonte: X, @Knight_in_Block

Na semana passada, o Bitcoin se recuperou cerca de 12%. À primeira vista, parece ser impulsionado pelo retorno de fluxo dos ETFs e pelos dados de emprego anteriores, mas seguindo essa linha de raciocínio, a sustentabilidade desse rali é questionável.

Primeiro, sobre os ETFs: Em 6 de julho, os ETFs spot de Bitcoin nos EUA tiveram entrada líquida de aproximadamente US$ 266 milhões, dos quais apenas o IBIT da BlackRock respondeu por US$ 209 milhões, enquanto o GBTC da Grayscale ainda está em saída.

Mas uma entrada líquida sustentada por um único comprador dificilmente pode ser vista como evidência de recuperação da demanda institucional. Se nos próximos dias as compras de ETFs não se espalharem para outros emissores, a barra verde de 6 de julho pode ser apenas um alívio temporário, e não uma reversão de tendência.

Claro, o verdadeiro catalisador do rali foi o relatório de emprego dos EUA da semana passada. Como os dados superaram as expectativas, esse relatório fez o mercado reavaliar o caminho de aumentos de juros e impulsionou a recuperação do Bitcoin.

Mas o problema é que esse rali se baseia na expectativa de que o Federal Reserve se torne dovish, e os dados de emprego que sustentam essa expectativa foram divulgados somente após a reunião de junho.

Nesta quarta-feira será divulgada a ata da reunião de junho, que é a chave para testar a tendência do rali.

Se a ata mostrar que os dirigentes já discutiam o risco de desaceleração do emprego na época, o rali terá uma base; se o foco ainda for a inflação e as condições para um novo aumento de juros, então os ganhos da última semana se tornam bastante frágeis.

Os dados on-chain também sugerem um risco: algumas grandes baleias transferiram cerca de 49 mil BTC para exchanges perto de US$ 60 mil, o que equivale a posicionar uma potencial venda antes da divulgação da ata.
Vale notar que, paralelamente ao rali do Bitcoin, houve uma queda na dominância do BTC.

A dominância de mercado do BTC caiu de 58% para 54%, enquanto a participação total de outros ativos subiu de 19% para 24,5%, mas isso prova que o mercado está rotacionando? Ainda questionamos.

No entanto, os ativos que estão na frente têm uma característica comum: receita real, que é diretamente convertida em recompras ou queimas. Por exemplo, a Hyperliquid usa mais de 97% das taxas para recompra, com alta de 200% no ano; da mesma forma, a Lighter subiu 80% após iniciar recompra e queima.

E o veterano DeFi Aave vinculou a receita do protocolo a recompras automáticas, subindo 60%; a proposta da Jupiter elevou a recompra para 70% das taxas, também subindo quase 60%.

Portanto, os fundos atuais estão concentrados principalmente em alguns projetos com mecanismos de recompra e narrativa institucional. Isso é mais saudável do que o cenário anterior em que tudo disparava, mas também significa que, assim que os catalisadores se concretizarem ou ficarem aquém das expectativas, esses líderes podem perder rapidamente o suporte.

Atualmente, o rali do Bitcoin está prestes a ser testado pela ata da reunião, e a alta volatilidade das altcoins significa que, assim que o mercado geral recuar, os ativos líderes também devolverão os ganhos rapidamente.

Apenas parece que o mercado está validando uma lógica: aqueles com receita on-chain começam a formar suporte de preço diretamente, não apenas impulsionados por narrativas.

Isso corresponde ao que o autor tem dito repetidamente: a indústria está se afastando da economia de narrativas e entrando em uma era de valor real e crescimento, o que é um grande benefício para o desenvolvimento do setor.

Os projetos que antes cresciam apenas com narrativas serão temporariamente deixados de lado, podendo esperar até o próximo momento de "tudo subir" para terem a chance de aparecer. Até lá, analisar projetos com base no balanço patrimonial, como em ações, se tornará a nova tendência.