Warren Buffett alerta investidores enquanto o mercado de ações soa um alarme. A história diz que isso acontecerá a seguir.

Por meio de décadas de investimento disciplinado, Warren Buffett transformou a Berkshire Hathaway de uma fabricante têxtil em dificuldades em uma das maiores empresas do mundo. Sob sua liderança, as ações Classe A da Berkshire retornaram 19,7% ao ano ao longo de seis décadas, enquanto o **S&P 500 **(^GSPC 0,45%) ganhou 10,5% ao ano.

Buffett, agora com 95 anos, renunciou ao cargo de CEO da Berkshire no ano passado, mas recentemente compartilhou um aviso sombrio com investidores durante uma entrevista à CNBC. "Nunca tivemos pessoas com um espírito mais apostador do que agora." Buffett também disse que os traders estavam tratando o mercado de ações como um cassino.

É claro que Buffett tem alertado regularmente sobre os perigos do jogo no mercado de ações, então os investidores podem ser tentados a ignorar suas últimas palavras de cautela. Infelizmente, há uma razão muito boa para levá-lo a sério. O S&P 500 está incrivelmente caro segundo os padrões históricos. Tão caro, de fato, que o índice nunca entregou um retorno positivo em três anos a partir de sua avaliação atual.

Aqui está o que os investidores devem saber.

Fonte da imagem: Getty Images.

O mercado de ações soa um alerta

Em 1988, o economista ganhador do Prêmio Nobel Robert Shiller e seu colega John Campbell introduziram o índice preço-lucro ajustado ciclicamente (CAPE), uma métrica projetada para determinar se índices inteiros do mercado de ações estavam supervalorizados. Diferente dos índices P/L tradicionais, que são baseados nos lucros dos últimos quatro trimestres, o índice CAPE é baseado nos lucros ajustados pela inflação da última década.

O S&P 500 registrou um índice CAPE de 39,7 em junho. Excluindo os últimos meses, essa é a leitura mais alta desde o crash da bolha pontocom em setembro de 2000. Na verdade, houve apenas 29 ocorrências em que o índice CAPE mensal do S&P 500 ultrapassou 39 desde que o índice foi criado em 1957, significando que o mercado de ações esteve tão caro menos de 4% do tempo.

Em retrospectiva, índices CAPE superiores a 39 geralmente têm sido um sinal de alerta para investidores. O gráfico abaixo lista os melhores, piores e médios retornos do S&P 500 em diferentes períodos após leituras do CAPE acima de 39.

| Período de Tempo | Melhor Retorno do S&P 500 | Pior Retorno do S&P 500 | Retorno Médio do S&P 500 | | --- | --- | --- | --- | | 1 ano | 16% | (28%) | (4%) | | 2 anos | 8% | (43%) | (20%) | | 3 anos | (10%) | (43%) | (30%) |

Fonte dos dados: Robert Shiller. O gráfico acima mostra o retorno médio do S&P 500 durante os períodos de um, dois e três anos após uma leitura mensal do CAPE acima de 39.

Como mostrado acima, após uma leitura mensal do CAPE acima de 39, o S&P caiu em média 4% no ano seguinte, 20% nos dois anos seguintes e 30% nos três anos seguintes. Em outras palavras, a história diz que o S&P 500 pode cair bruscamente nos próximos anos, e o índice ainda pode estar substancialmente em baixa até julho de 2029.

O gráfico acima inclui outro ponto de dados interessante. O S&P 500 nunca entregou um retorno positivo em três anos após um índice CAPE mensal acima de 39. Mesmo no melhor cenário, o índice caiu 10% nessas circunstâncias. Em outras palavras, a história diz que o S&P 500 provavelmente perderá valor entre hoje e julho de 2029.

É claro que o desempenho passado nunca é garantia de retornos futuros. O índice CAPE apenas olha para trás, então não leva em conta a possibilidade de que os lucros cresçam mais rápido no futuro à medida que a inteligência artificial desbloqueia produtividade em todos os setores. Os investidores podem se sentir confortáveis pagando múltiplos de avaliação mais altos enquanto a narrativa da IA permanecer intacta.

Conselho de Warren Buffett para investidores

No início dos anos 2000, as baixas taxas de juros e os padrões de empréstimo frouxos criaram uma bolha imobiliária que, após estourar, arrastou a economia para uma recessão devastadora. Em outubro de 2008, o S&P 500 estava em baixa de mais de 40%, e Wall Street se preparava para mais perdas enquanto o sistema bancário cedia sob o peso da crise financeira.

Naquele mesmo mês, Warren Buffett publicou um artigo de opinião no The New York Times, no qual transmitiu este agora famoso conselho: 'Uma regra simples dita minhas compras: seja temeroso quando os outros são gananciosos, e seja ganancioso quando os outros são temerosos.'

Na época, o medo havia tomado conta até dos investidores mais experientes, então Buffett exortou os leitores a serem gananciosos. Mas o ambiente é diferente hoje. Muitos investidores estão exageradamente eufóricos apesar das avaliações altas. Uma dose saudável de medo é justificada no ambiente de mercado atual.

Isso não significa que os investidores devam evitar o mercado de ações completamente. Em vez disso, eles devem seguir este conselho de Buffett: 'Seu objetivo como investidor deve ser simplesmente comprar, a um preço racional, uma participação em um negócio facilmente compreensível cujos lucros são praticamente certos de serem materialmente maiores daqui a cinco, dez e vinte anos.'