O Form F-1 da SK Hynix está aqui. 3 coisas que investidores inteligentes precisam saber sobre seu IPO de US$ 28 bilhões nos EUA.

Ao longo do último ano, a construção da infraestrutura de inteligência artificial (IA) gerou uma demanda sem precedentes por memória de alto desempenho (HBM). Hyperscalers e neoclouds precisam de mais do que apenas GPUs para preencher seus data centers, porque, para alimentar e treinar modelos de IA, esses processadores precisam de acesso rápido a grandes volumes de dados, e esses dados precisam estar armazenados em algum lugar.

Nesse cenário, o aumento da demanda por produtos DRAM e HBM impulsionou a SK Hynix para o clube do trilhão de dólares.

Enquanto a empresa se prepara para listar American Depositary Shares na Nasdaq na sexta-feira, 10 de julho, os investidores de crescimento estão focados nos planos de capital da empresa, seu posicionamento competitivo e a qualidade do apoio que a oferta de ações atraiu.

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Quais são os termos da oferta da SK Hynix?

De acordo com o Formulário F-1 arquivado na Securities and Exchange Commission (SEC) na segunda-feira, a SK Hynix está emitindo 17,8 milhões de novas ações ordinárias por meio de American Depositary Shares. Espera-se que a oferta levante aproximadamente US$ 28 bilhões em receita líquida. Esses fundos são destinados principalmente a despesas de capital (capex).

A SK Hynix usará o novo capital para expandir a capacidade de produção em seu complexo de Yongin, na Coreia do Sul, construir uma instalação de embalagem avançada em Cheongju, na Coreia do Sul, e adquirir scanners de litografia ultravioleta extrema (EUV) essenciais para a produção de chips de próxima geração. Esses investimentos apoiarão diretamente seu esforço para aumentar a produção de HBM e outros produtos avançados de DRAM.

Como está o cenário competitivo em HBM?

A SK Hynix detém uma posição dominante no mercado de chips de memória para IA. De acordo com dados da empresa de pesquisa de mercado IDC, a empresa ficou em primeiro lugar globalmente em HBM, com uma participação de mercado de 56,4% no primeiro trimestre. A empresa ficou em segundo lugar em DRAM geral, com 29,1% de participação, e em segundo lugar em NAND flash, com 18,5% de participação.

De acordo com uma previsão da empresa de pesquisa de mercado Gartner, a receita mundial de semicondutores crescerá a uma taxa composta anual de 38,9% entre 2025 e 2027, e atingirá US$ 1,6 trilhão no próximo ano. Apenas o segmento de memória deve crescer a uma taxa composta anual de 86% no mesmo período, chegando a US$ 748 bilhões.

A liderança da SK Hynix em HBM decorre de suas estreitas colaborações com os principais designers de chips de IA, especialmente a Nvidia. Esses relacionamentos permitem que a empresa capture uma parcela desproporcional do aumento na demanda por memória que possa acompanhar as arquiteturas de GPU mais recentes.

O perfil financeiro da empresa melhorou dramaticamente à medida que a construção da infraestrutura de IA avançou, posicionando-a como um dos beneficiários diretos mais claros desse superciclo de memória. Entre 2023 e 2025, a receita da SK Hynix quase triplicou, enquanto a empresa passou de um prejuízo líquido de 9,1 trilhões de won sul-coreanos em 2023 para um lucro de 42,9 trilhões de won (cerca de US$ 28,2 bilhões) em 2025.

A SK Hynix conquistou o respeito de Wall Street

A oferta da SK Hynix atraiu notável interesse de investidores âncora, com três investidores institucionais sofisticados: Baillie Gifford, Coatue Management e Situational Awareness. Juntas, essas empresas indicaram interesse não vinculante na compra de até US$ 7 bilhões em ações. O pré-compromisso de investidores de tecnologia de alta convicção ajuda a mitigar o risco dessa estreia na Nasdaq para participantes mais amplos do mercado.

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Sugiro que os investidores prestem atenção especial à Situational Awareness, um fundo de hedge liderado por Leopold Aschenbrenner. Como ex-pesquisador da OpenAI, Aschenbrenner construiu uma reputação de apostas proféticas e de alta convicção em infraestrutura de IA. Sua decisão de alocar capital significativo para a oferta tem peso porque vem com profundo conhecimento de domínio nos ventos favoráveis de demanda que sustentam a história de crescimento da SK Hynix.

Acredito que o envolvimento de um investidor tão especializado é importante por várias razões. Ele valida a tese estrutural de longo prazo em torno da demanda de memória para IA em um momento em que muitos céticos permanecem focados em riscos cíclicos. Também traz credibilidade e pode atrair potencial interesse de acompanhamento de outros fundos sofisticados que acompanham os movimentos de Aschenbrenner. Em uma oferta como esta, a presença de capital informado pode facilmente influenciar o sentimento pós-IPO e ajudar a estabelecer uma base de acionistas mais estável, alinhada com o roteiro de expansão plurianual da empresa.

A combinação de novo capital de crescimento, uma posição dominante no segmento de memória de IA em rápido crescimento e apoio de investidores comprovados focados em IA posiciona a SK Hynix para continuar capitalizando a demanda secular por semicondutores avançados.