Noble vs. Transocean: Qual ação de perfuração offshore é a melhor compra em 2026?

O mercado de perfuração offshore continua sendo um canto volátil do setor de energia, deixando os investidores entre a enxuta Noble Corp (NE +0,39%) e a escala massiva da Transocean Ltd (RIG 0,10%).

Colapso

NE e RIG: Comparação de Desempenho

Principais Métricas Financeiras

NE – Noble Plc

$37,55

+0,39% (+$0,14)

RIG – Transocean

$4,92

–0,10% (-$0,01)

Valor de Mercado

$6,0B

Faixa de 52 Semanas

$25,24 - $54,98

Margem Bruta

18,11%

Índice P/L

26,34

LPA (TTM)

$1,42

Dividendo e Rendimento

$2,00 (5,35%)

Valor de Mercado

$5,5B

Faixa de 52 Semanas

$2,53 - $7,66

Margem Bruta

27,05%

Índice P/L

-1,66

LPA (TTM)

$-2,97

Dividendo e Rendimento

N/A

NE – Noble Plc

$37,55

+0,39% (+$0,14)

Valor de Mercado

$6,0B

Faixa de 52 Semanas

$25,24 - $54,98

Margem Bruta

18,11%

Índice P/L

26,34

LPA (TTM)

$1,42

Dividendo e Rendimento

$2,00 (5,35%)

RIG – Transocean

$4,92

–0,10% (-$0,01)

Valor de Mercado

$5,5B

Faixa de 52 Semanas

$2,53 - $7,66

Margem Bruta

27,05%

Índice P/L

-1,66

LPA (TTM)

$-2,97

Dividendo e Rendimento

N/A

A Noble foca em oportunidades de águas ultraprofundas e jackup com uma frota altamente eficiente, enquanto a Transocean opera como um peso pesado com foco em perfuração em ambientes adversos. Esta comparação explora qual ação oferece o melhor caminho para seu capital.

O caso da Noble Corp

A Noble opera como uma contratada de perfuração offshore, fornecendo sondas de alta especificação para grandes empresas integradas e nacionais de petróleo. A estratégia de negócios centra-se em manter uma frota moderna capaz de lidar com projetos complexos de águas ultraprofundas em regiões como o Mar do Norte e o Golfo dos EUA. A concentração de clientes como essa adiciona uma camada de risco ao negócio, já que seu backlog está fortemente atrelado à ExxonMobil em quase 23,7%, Shell em aproximadamente 19,5%, BP em cerca de 16,2% e TotalEnergies em quase 12,6%.

No ano fiscal de 2025, a receita atingiu US$ 3,3 bilhões, representando um crescimento de aproximadamente 8% em relação ao ano anterior. O lucro líquido caiu de US$ 448 milhões em 2024 para US$ 217 milhões no ano fiscal de 2025. Isso mostra a capacidade da empresa de permanecer lucrativa mesmo enquanto investe em sua frota especializada e navega pela mudança global em direção a ações de energia renovável e fontes de energia diversificadas.

Conforme o balanço patrimonial de dezembro de 2025, a relação dívida/capital próprio era de aproximadamente 0,4x. Esse índice, que mede a dívida total em relação ao patrimônio líquido, sugere uma abordagem conservadora em relação ao endividamento em comparação com muitos pares do setor. A Noble gerou mais de US$ 454 milhões em fluxo de caixa livre, o caixa restante após a empresa cobrir suas despesas operacionais e atualizações de equipamentos.

O caso da Transocean Ltd

A Transocean é líder global em perfuração contratada offshore, especializada em serviços de águas ultraprofundas e ambientes adversos. A empresa está atualmente gerenciando uma combinação pendente com a Valaris Ltd (VAL 0,10%), uma medida destinada a consolidar sua posição de mercado e melhorar sinergias operacionais. A concentração de clientes como essa adiciona uma camada de risco ao negócio, com backlog significativo atrelado à Petrobras em cerca de 20%, Equinor em quase 16% e BP em quase 16%.

Durante o ano fiscal de 2025, a empresa gerou receita de quase US$ 4 bilhões, refletindo um crescimento de receita de aproximadamente 13% em relação ao ano anterior. No entanto, a empresa registrou um prejuízo líquido significativo de quase US$ 2,9 bilhões no período, continuando uma tendência de perdas anuais enquanto a empresa lida com altos custos operacionais e o fardo financeiro de sua enorme infraestrutura de frota.

De acordo com o balanço patrimonial de dezembro de 2025, a relação dívida/capital próprio era de aproximadamente 0,7x. Embora mais alto que o de seu concorrente, esse número mostra a dependência da empresa em dívidas para financiar suas operações globais. Apesar do prejuízo líquido reportado, a Transocean gerou US$ 626 milhões em fluxo de caixa livre, representando o caixa gerado pelas operações menos os gastos de capital.

Comparação de perfil de risco

A Noble enfrenta riscos significativos ligados à natureza cíclica do mercado de perfuração offshore, onde a demanda depende de preços voláteis de petróleo e gás. A forte dependência da empresa de um pequeno grupo de grandes fornecedores de energia significa que uma única rescisão de contrato pode ter um impacto material em seus resultados. Além disso, riscos operacionais como falha de equipamentos, condições climáticas severas e regulamentações ambientais em evolução podem aumentar os custos ou restringir a atividade de perfuração em regiões-chave como o Mar do Norte.

A Transocean está navegando pela complexa integração de seus negócios com a Valaris, o que traz riscos de atrasos regulatórios ou falha em alcançar as economias de custos esperadas. A empresa também lida com alta concentração de clientes, particularmente sua exposição de 20% à Petrobras, tornando-a vulnerável a mudanças políticas ou econômicas regionais. Como seus pares, a Transocean deve lidar com os riscos técnicos da perfuração em águas profundas e a pressão contínua de gerenciar uma alta carga de dívida enquanto reporta perdas líquidas consistentes.

Comparação de valuation

A Transocean é negociada a um preço mais baixo em relação às suas vendas totais e parece mais atrativamente avaliada em termos de lucros, com um múltiplo futuro menor que o da Noble.

| Métrica | Noble | Transocean | Benchmark do Setor | | --- | --- | --- | --- | | P/L Futuro | 21x | 3,1x | 29,0x | | Relação P/V | 1,9x | 0,7x | n/a |

O benchmark do setor usa o ETF do setor SPDR XLE.
Métricas de valuation provenientes do Financial Modeling Prep (FMP) e podem diferir de outros provedores de dados.

Qual ação eu compraria em 2026?

A guerra no Irã e seu efeito de alta nos preços do petróleo e gás são positivos para a Noble Corp e a Transocean no longo prazo. Mas as sondas de perfuração em águas profundas, como as implantadas por essas duas empresas, levam um tempo para serem preparadas e alcançarem sua posição contratada, o que é uma consideração, dado que ambas as empresas operam globalmente.

Executivos da Noble afirmam que os indicadores para perfuração em águas profundas estão verdes, graças ao conflito no Irã. Ainda assim, dado o compromisso de vários anos dos clientes que contratam os serviços de sonda, provavelmente é necessário um período mais longo de preços excessivamente altos do petróleo para realmente estimular novas perfurações, mesmo no Golfo do México, que tende a responder mais rapidamente às mudanças globais nos preços do petróleo. Isso significa que os benefícios virão mais tarde no ano fiscal de 2026. Este ano, os analistas esperam uma queda de 9% na receita para cerca de US$ 3 bilhões, com o lucro líquido provavelmente um pouco maior que em 2025.

Da mesma forma, a Transocean vê indicadores positivos de longo prazo graças ao atoleiro do conflito no Golfo Pérsico. Até o próximo ano, a administração espera que sua utilização de sondas seja de 100%, contra cerca de 90% recentemente. Sondas ociosas não apenas resultam em perda de receita, mas também incorrem em custos de manutenção e combustível para movê-las. Para a Transocean, a Petrobras tende a ser um indicador de para onde as taxas futuras de sonda estão indo, e a empresa brasileira está pagando mais pelo acesso às sondas, o que é um bom sinal para o longo prazo. No ano fiscal de 2026, os analistas veem a Transocean gerando receita de US$ 3,87 bilhões, uma queda de cerca de 3%, mas com uma bem-vinda mudança para um lucro líquido de cerca de US$ 203 milhões, à medida que a empresa busca centenas de milhões de dólares em economias de custos operacionais.

Então, como a perfuração em águas profundas parece estar se firmando após um período fraco, qual ação comprar? A Transocean ainda precisa obter aprovação de meia dúzia de reguladores antitruste ao redor do globo para sua fusão com a Valaris, mas se conseguir, criará a maior empresa de perfuração offshore do mundo, uma alavanca chave de poder de precificação no setor. Com uma relação preço/vendas mais barata que a da Noble, a Transocean recebe o voto para 2026.