O lucro trimestral preliminar da Samsung saltou 19 vezes -- e as ações da Micron caíram com a notícia. Eis o porquê.

Samsung Electronics (SSNLF +0,00%) acabou de divulgar resultados preliminares apontando para o trimestre mais lucrativo de sua história. A gigante sul-coreana de eletrônicos disse na terça-feira que espera um lucro operacional no segundo trimestre de cerca de 89,4 trilhões de won, ou aproximadamente US$ 58 bilhões. Isso representa um salto de mais de 19 vezes em relação ao ano anterior. E a receita deve ficar em torno de 171 trilhões de won, um aumento de cerca de 129% em relação ao ano anterior. O aumento foi impulsionado pela forte demanda por memória de alta largura de banda e DRAM de alta capacidade — ambos alimentados por pesados investimentos em servidores de inteligência artificial (IA).

E as ações de memória caíram com a notícia. As próprias ações da Samsung afundaram mais de 10% em um ponto em Seul com a notícia. Micron (MU 5,25%), a maior fabricante de memória dos EUA, caiu na mesma proporção. Os especialistas em armazenamento Western Digital e Sandisk deslizaram junto com ela.

Um salto de 19 vezes no lucro do maior fabricante de chips de memória do mundo deveria ter levantado todo o setor. Em vez disso, arrastou o grupo para baixo. Então, por que a reação contrária?

Fonte da imagem: Getty Images.

Precificado, e então um pouco

A explicação mais simples é que os investidores já esperavam números como estes. A ação da Micron disparou cerca de 242% em 2026 até o momento desta escrita, e cruzou US$ 1 trilhão em valor de mercado ao longo do caminho. Uma alta assim não acontece a menos que o mercado já esteja contando com resultados estrondosos trimestre após trimestre.

E a Micron vem entregando-os. Em seu terceiro trimestre fiscal (período encerrado em 28 de maio de 2026), a receita disparou 346% em relação ao ano anterior, para um recorde de US$ 41,5 bilhões. Isso foi um aumento de 74% apenas em relação ao trimestre anterior, então o crescimento ainda está acelerando, não diminuindo. Além disso, seu lucro ajustado por ação foi de US$ 25,11, e a margem bruta não-GAAP (ajustada) da empresa atingiu notáveis 84,9%.

Ainda mais, as perspectivas da Micron foram argumentavelmente ainda melhores do que o trimestre. A administração orientou para uma receita do quarto trimestre fiscal de cerca de US$ 50 bilhões, acima dos US$ 41,5 bilhões, com lucro ajustado por ação de aproximadamente US$ 31.

E sua geração de caixa é igualmente impressionante. A Micron gerou cerca de US$ 18,3 bilhões de fluxo de caixa livre ajustado no trimestre, mesmo enquanto investia pesadamente em nova capacidade. Claro, a empresa ainda paga um dividendo simbólico de apenas US$ 0,15 por ação. Mas a maior parte de seu caixa está sendo reinvestida no boom.

"Os resultados financeiros recordes do terceiro trimestre fiscal da Micron e as perspectivas ainda mais fortes para o quarto trimestre refletem o valor estratégico da memória na era da IA", disse o CEO da Micron, Sanjay Mehrotra, no comunicado de resultados do terceiro trimestre fiscal da empresa.

Quando a Samsung confirmou na terça-feira que o boom da memória ainda está em alta, isso não disse aos investidores nada que eles já não tivessem apostado.

Expandir

NASDAQ: MU

Micron Technology

Variação do Dia

(-5,25%) $-51,65

Preço Atual

$933,10

Principais Pontos de Dados

Capitalização de Mercado

$1,1T Capitalização de mercado calculada usando apenas ações em circulação negociadas publicamente. Não inclui ações não listadas, privadas ou de classe dupla não negociadas. A capitalização de mercado implícita pode variar. Capitalização de mercado calculada usando apenas ações em circulação negociadas publicamente. Não inclui ações não listadas, privadas ou de classe dupla não negociadas. A capitalização de mercado implícita pode variar.

Faixa do Dia

$891,71 - $939,81

Faixa de 52 Semanas

$103,38 - $1255,00

Volume

1,5M

Volume Médio

51,3M

Margem Bruta

72,60%

Rendimento de Dividendos

0,07%

O debate do pico do ciclo

Há uma segunda leitura, mais preocupante, da liquidação. Alguns investidores podem estar começando a se perguntar se lucros como estes são o melhor que se consegue.

A memória é uma indústria profundamente cíclica. Quando a oferta eventualmente alcança a demanda, os preços e os lucros podem cair rapidamente. E historicamente, quanto maior o boom, mais dura tende a ser a queda.

A valuation da Micron captura essa inquietação. Após sua queda no pré-mercado, a ação é negociada a cerca de 21 vezes os lucros dos últimos doze meses. Mas observe a matemática futura e o quadro muda. Se a empresa entregar sua orientação para o quarto trimestre fiscal, o lucro por ação para esse único trimestre anualizaria para mais de US$ 120. A cerca de US$ 935 por ação, isso dá menos de 8 vezes os lucros da taxa corrente. Em outras palavras, o mercado já está precificando uma grande queda no poder de lucro da Micron em algum momento. O único debate é quando isso acontece.

Por sua parte, a Micron não vê o boom terminando tão cedo. A empresa disse em sua atualização do terceiro trimestre fiscal que espera que a escassez de mercado para DRAM e NAND persista além de 2027.

Então, o que os acionistas da Micron devem fazer com a queda de terça-feira?

Não acho que o trimestre excepcional da Samsung seja motivo para vender. Nada no relatório foi má notícia para a Micron. Se alguma coisa, confirmou que a demanda por memória continua extraordinária. Mas após uma alta de 242% este ano, também não perseguiria a ação aqui. Um múltiplo aparentemente barato sobre lucros de pico de ciclo pode ser uma armadilha neste setor, e a liquidação de terça-feira mostra como o sentimento pode mudar rapidamente. Pessoalmente, vou ficar na arquibancada, esperando por um ponto de entrada ainda mais atraente.