O que o Indicador de Avaliação de Mercado de Buffett em Máximas Históricas Significa para os Investidores

A medida de avaliação de mercado favorita de Warren Buffett está em um recorde histórico, sugerindo que o mercado de ações está excessivamente caro. Especificamente, a capitalização total de mercado do mercado de ações dos EUA é agora 136% maior do que o produto interno bruto (PIB) do país. Isso é aproximadamente 70% acima da norma de longo prazo.

A narrativa em torno do aumento desse indicador desde que o mercado altista começou no final de 2022 é pessimista, claro, e talvez com razão.

No entanto, também pode haver uma falha gritante na própria premissa do indicador Buffett.

Não é a mesma coisa

Não interprete mal a mensagem. Warren Buffett não é apenas um brilhante selecionador de ações. Ele também tem um ótimo feeling de como a economia e o mercado de ações se afetam mutuamente.

No entanto, essa abordagem específica para avaliar o valor geral do mercado não é necessariamente algo com que se preocupar.

A capitalização total de mercado de todas as ações listadas publicamente nos EUA não inclui especificamente corporações com fins lucrativos de capital fechado. O chamado indicador Buffett também não considera a lucratividade combinada dessas empresas, que é consideravelmente maior (absoluta e relativamente) do que costumava ser.

O gráfico abaixo conta a história, comparando os lucros corporativos tributáveis com o mesmo PIB doméstico usado na medida de avaliação de Warren Buffett desde os anos 1970. Como ilustra, os lucros corporativos estão agora na faixa de 12% do PIB do país. Isso é aproximadamente o dobro do que eram há apenas algumas décadas.

Lucros Corporativos dos EUA Após Impostos, dados do YCharts.

Sim, você está vendo _ e _ interpretando isso corretamente. O crescimento do lucro corporativo americano superou dramaticamente o crescimento do PIB do país, impulsionado por uma expansão constante das margens de lucro, bem como por mais lucros vindos do exterior. De fato, a FactSet relata que mais de 40% das empresas do S&P 500 (^GSPC 0,67%) tiveram receita no primeiro trimestre vinda de economias estrangeiras que não afetam o valor do PIB dos Estados Unidos.

Dessa perspectiva, o mercado não está supervalorizado. O S&P 500 está, na verdade, razoavelmente valorizado, com uma relação preço/lucro prospectiva de 21,5.

Não é mais uma medida com que se preocupar

Não é uma crítica ao modelo de avaliação de Buffett, que ele nunca afirmou ser definitivo. É apenas uma das muitas informações que todos os investidores devem considerar antes de chegar a uma conclusão sobre o valor e o futuro provável do mercado amplo.

Com certeza, ainda há muito com o que se preocupar neste mercado. Especificamente, essas margens de lucro persistentemente alargadas correm o risco de entrar em colapso agora que as taxas de juros estão mais altas e o entusiasmo em torno da revolução da inteligência artificial está finalmente diminuindo. As ações ainda podem sofrer um revés.

Fonte da imagem: Getty Images.

Elas simplesmente não são propensas a isso, porque sua capitalização de mercado coletiva é grande demais em comparação com o PIB do país. O valor total de mercado do mercado está chocantemente grande agora porque há muitas empresas de capital aberto, várias das quais encontraram uma maneira de gerar lucros desproporcionais mesmo sem um crescimento proporcional do PIB doméstico.

Então, respondendo à pergunta — apesar do ruído retórico — o fato de o indicador de avaliação de mercado Buffett estar em níveis recordes agora não significa realmente muito para os investidores, e certamente não sugere que um grande crash seja iminente.

Isso também não significa que uma correção significativa seja impossível. Como sempre foi o caso, escolher ações continua sendo uma questão caso a caso.