Queda geral! ETFs alavancados da Samsung e da Hynix da Coreia do Sul caíram quase todos abaixo do preço de emissão, políticos pedem 'deslistagem'.

A forte turbulência no mercado de ações sul-coreano atingiu severamente os ETFs alavancados de ação única que rastreiam a Samsung Electronics e a SK Hynix, com 13 dos 14 produtos caindo abaixo do preço de emissão de 20.000 won sul-coreanos, e as perdas intradiárias de alguns produtos chegaram a se expandir para cerca de 20%. Essa queda abrupta não apenas ampliou as perdas dos investidores alavancados, mas também provocou forte reação política, com pedidos crescentes por deslistagem forçada.

Em 7 de julho, com a Samsung Electronics fechando em queda de 6,92% e a SK Hynix em queda de 6,06%, 14 ETFs alavancados de ação única com alavancagem 2x sofreram perdas de 12% a 13%. Entre eles, o KODEX Samsung Electronics Single Stock Leverage ETF fechou a 18.310 won, queda de 13,71%; o TIGER Samsung Electronics Single Stock Leverage ETF caiu ainda mais, 13,88%, atingindo uma mínima intradiária de 15.705 won.

Naquele dia, o volume total de negociação dos 16 ETFs alavancados de ação única e inversos atingiu 13,113 trilhões de won, mais de um terço do volume total de negociação de ETFs do mercado (36,481 trilhões de won). A forte volatilidade dos produtos alavancados agravou ainda mais a pressão descendente do KOSPI, levando o mercado a acionar sucessivamente o mecanismo de sidecar (suspensão programada de ordens) e o circuit breaker (mecanismo de interrupção).

O Vice-Primeiro-Ministro e Ministro da Economia e Finanças, Koo Yoon-chul, declarou no Comitê de Política Econômica e Financeira do Congresso que o governo está plenamente ciente das preocupações de que os ETFs alavancados exacerbam a volatilidade do mercado, e os departamentos relevantes estão discutindo como minimizar essa volatilidade. Simultaneamente, o deputado do principal partido de oposição, Partido do Poder Popular, Ahn Cheol-soo, criticou abertamente esses produtos como "um completo fracasso de política" e pediu uma intervenção regulatória rigorosa, incluindo o deslistamento forçado, afirmando que "o KOSPI se tornou um cassino".

Perdas intradiárias chegaram a quase 20%, 13 produtos caíram abaixo do preço de emissão

O estopim da queda abrupta foi a forte desvalorização simultânea da Samsung Electronics e da SK Hynix em 7 de julho. Como esses ETFs alavancados acompanham as ações subjacentes com alavancagem 2x, as perdas das ações originais foram ampliadas.

Os 7 ETFs alavancados da Samsung Electronics caíram todos na faixa de 13%, enquanto os 7 ETFs alavancados da SK Hynix caíram na faixa de 12%.

Especificamente, o KODEX Samsung Electronics Single Stock Leverage ETF fechou a 18.310 won, queda de 13,71%; o KODEX SK Hynix Single Stock Leverage ETF fechou a 22.130 won, queda de 12,56%; o TIGER Samsung Electronics Single Stock Leverage ETF caiu 13,88%, e o TIGER SK Hynix Single Stock Leverage ETF caiu 12,44%.

As perdas intradiárias se ampliaram ainda mais, com os ETFs alavancados de ambas as ações subjacentes atingindo novas mínimas intradiárias desde a listagem, com perdas chegando a cerca de 20%. O KODEX Samsung Electronics Single Stock Leverage ETF atingiu uma mínima intradiária de 17.100 won, e o TIGER Samsung Electronics Single Stock Leverage ETF caiu para 15.705 won durante o pregão.

Dos 14 produtos, exceto o KODEX SK Hynix Single Stock Leverage ETF, os outros 13 caíram abaixo do preço de emissão de 20.000 won.

Em contraste gritante com a performance desastrosa dos produtos alavancados, os produtos inversos 2x que apostam na queda das ações subjacentes (popularmente chamados de "ônibus vendido") tiveram forte alta naquele dia. O SOL SK Hynix Futures Single Stock Inverse 2x fechou em alta de 11,84%, e o PLUS Samsung Electronics Futures Single Stock Inverse 2x fechou em alta de 12,68%.

Do ponto de vista do volume de negociação, os 16 ETFs alavancados de ação única e inversos negociaram um total de 13,113 trilhões de won naquele dia, representando mais de um terço do volume total de ETFs do mercado (36,481 trilhões de won), demonstrando o alto interesse e a atividade de negociação em torno desses produtos altamente voláteis.

No entanto, o enorme volume de negociação também significa que esses produtos têm um impacto significativo no mercado mais amplo. Como a Samsung Electronics e a SK Hynix juntas representam mais da metade do valor de mercado do KOSPI, as operações de hedge e rebalanceamento diário dos ETFs alavancados exercem pressão adicional de venda sobre as ações subjacentes, ampliando ainda mais a queda do índice e, finalmente, acionando o circuit breaker.

Perdas dos investidores continuam a aumentar, "efeito de composição negativa" corrói o capital

Essa queda abrupta ampliou drasticamente as perdas contábeis dos investidores em ETFs alavancados, e as próprias deficiências estruturais dos produtos expõem os detentores de longo prazo a riscos ainda maiores.

De acordo com dados da Bolsa da Coreia e do Koscom CHECK, em 6 de julho, o patrimônio líquido total dos 16 ETFs alavancados de ação única era de 14,9126 trilhões de won, uma queda de 15,3% em relação aos 17,5994 trilhões de won registrados em 25 de junho, uma redução de aproximadamente 3 trilhões de won.

O pesquisador da Mirae Asset Securities, Kim Seok-hwan, afirmou que o patrimônio líquido dos ETFs alavancados de ação única caiu cerca de 3 trilhões de won em relação ao pico, registrando perdas líquidas.

"Com base nas séries KODEX e TIGER, que possuem os maiores patrimônios líquidos, as entradas líquidas de capital continuam aumentando, mas em termos de perdas de avaliação, a série Samsung Electronics perdeu cerca de 400 bilhões de won e a série SK Hynix perdeu cerca de 600 bilhões de won."

Os produtos alavancados geram um "efeito de composição negativa" (negative compounding effect) quando o ativo subjacente oscila repetidamente para cima e para baixo; mesmo que a ação subjacente retorne ao ponto inicial, os investidores de longo prazo podem sofrer perdas maiores devido à erosão contínua do capital. Já surgiram relatos de "evaporação contínua dos investimentos" nas comunidades de investidores.

Políticos pedem deslistagem forçada, reguladores se mostram cautelosos

Com o aumento da turbulência do mercado, os pedidos de políticos por deslistagem forçada ganharam força rapidamente.

O deputado do Partido do Poder Popular, Ahn Cheol-soo, postou em redes sociais que o volume de negociação acumulado desses produtos, de 212 trilhões de won (cerca de US$ 139 bilhões), é o motor das fortes oscilações dos preços das ações, e destacou que todos os 14 ETFs alavancados de ação única apresentaram retornos negativos no último mês, com uma perda máxima de 35,9%.

Ele pediu a adoção de medidas corretivas rigorosas, incluindo o deslistamento forçado, e exigiu que o presidente Lee Jae-myung demitisse imediatamente o presidente da Comissão de Serviços Financeiros e o chefe da Superintendência de Serviços Financeiros.

O líder político do partido governista Partido Democrático, Rep. Han Jeoung-ae, também afirmou que o partido avaliará se esses ETFs aumentaram os riscos para investidores individuais antes de decidir se serão necessárias medidas regulatórias adicionais.

No entanto, participantes do mercado consideram a possibilidade de deslistagem forçada extremamente baixa. Se todos os 16 produtos forem deslistados simultaneamente, isso poderia causar caos no mercado e minar a confiança dos investidores.

Do ponto de vista legal, de acordo com as regras da Bolsa da Coreia, os ETFs geralmente só podem ser deslistados em casos específicos, como deslistagem das ações subjacentes ou violações graves de divulgação de informações por parte do emissor; atualmente, não há fundamento legal suficiente.

Autoridades da Superintendência de Serviços Financeiros afirmaram que o órgão regulador está avaliando uma série de alternativas, incluindo o endurecimento dos requisitos de negociação dos produtos para conter negociações especulativas, mas ainda não chegou a uma conclusão. "Qualquer ajuste regulatório precisa considerar de forma abrangente o impacto no mercado como um todo."

Na verdade, a controvérsia sobre esses produtos remonta à sua listagem inicial. Em 27 de maio deste ano, 14 ETFs alavancados e 2 ETFs inversos que acompanham Samsung Electronics e SK Hynix foram listados simultaneamente, atraindo grande atenção de investidores impulsionados pelo boom dos investimentos em inteligência artificial. No entanto, em menos de dois meses desde a listagem, uma série de efeitos colaterais já se manifestaram.

De acordo com o Korea Times, o chefe da Superintendência de Serviços Financeiros, Lee Chan-jin, já havia expressado arrependimento pela aprovação desses produtos. Em uma coletiva de imprensa em 22 de junho, ele admitiu: "Na época, avançamos com muita pressa; talvez eu devesse ter feito o possível para impedir sua aprovação."

O Banco da Coreia também alertou, em uma resposta por escrito ao deputado do Partido do Poder Popular, Park Sung-hoon, que os ETFs alavancados de ação única podem levar a uma concentração excessiva de capital em algumas ações e ampliar a volatilidade do mercado por meio das operações diárias de rebalanceamento dos fundos.

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