O índice de semicondutores da Filadélfia caiu mais de 6%, as ações de armazenamento da SanDisk caíram quase 14%, e o Bitcoin caiu apenas 1%. Por trás da queda das ações de chips está a expectativa de desaceleração dos gastos com capital em IA — o presidente do Fed, Williams, acabou de dizer que os investimentos em IA continuarão fortes, mas o mercado está reavaliando se o boom da infraestrutura se concretizará. As ações de criptomoedas SBET e GEMI caíram forte, mostrando que o dinheiro tradicional está negociando cripto como ações de crescimento de tecnologia. Mas o Bitcoin não caiu junto, porque a estrutura de capital que o detém é diferente das ações de chips. Dados on-chain mostram que mais da metade do suprimento de BTC está em perdas, e a K33 acredita que isso está próximo do fundo do ciclo. Os perdedores não querem vender em níveis baixos, e com o fluxo líquido negativo de ETFs por oito semanas consecutivas, a pressão de venda já foi parcialmente liberada. O risco é que a resiliência do Bitcoin esteja baseada em liquidez fina. Durante o "summer dip", pequenas compras já conseguem empurrar o preço para cima, mas se o mercado de ações dos EUA continuar caindo, o Bitcoin pode cair junto. O contrato SPCX explodiu quase US$ 6 milhões, superando a soma de BTC e ETH no mesmo período, indicando que o capital está apostando em uma correlação estrutural, não em desvinculação. Hoje à noite, o Bitcoin parece um pedaço de madeira flutuante — ele não está nadando contra a corrente, apenas a água ainda não chegou aqui.