Alarme épico! O prêmio de risco da Nasdaq disparou para a máxima de 24 anos, a bolha de IA é mais louca que a internet? Investidores de varejo devem comprar ou fugir?

Você já sentiu a sensação de sufocamento antes do estouro da bolha da internet em 2000? Agora, os dados me dizem que a história está se repetindo.

De acordo com estatísticas da Bloomberg, a relação entre o índice de volatilidade Cboe NDX, que mede o custo das opções do Nasdaq 100, e o VIX do S&P 500, atingiu o maior nível desde 2002. O que isso significa? O prêmio de risco que os investidores estão pagando por ações de tecnologia atingiu um novo recorde após o estouro da bolha da internet.

O índice Nasdaq 100 subiu quase 30% desde o final de março, mas a volatilidade não caiu, pelo contrário, subiu. Na pré-abertura de terça-feira, os futuros do Nasdaq 100 caíram 1,1%, enquanto os futuros do S&P 500 caíram apenas 0,2%. As ações de tecnologia estão claramente puxando o mercado para baixo. No mesmo dia, a SpaceX foi formalmente incluída no Nasdaq 100, e o mercado acredita que isso aumentará ainda mais a volatilidade das ações de tecnologia.

O modelo de previsão do VIX do UBS subiu para o maior nível em 10 meses, se aproximando do limite crítico que indica uma nova alta na volatilidade. As instituições estão fazendo hedge desesperadamente.

Até que ponto o comércio de IA está lotado? O índice de volatilidade Cboe NDX está agora perto de 27, enquanto a volatilidade realizada de 30 dias do Nasdaq 100 disparou para 29,7, o maior nível desde o choque tarifário de Trump no ano passado. Mais incrível ainda, a relação entre o índice de volatilidade NDX e o VIX atingiu a maior alta em 24 anos. Isso significa: em comparação com todo o mercado, você está disposto a pagar um prêmio mais alto em opções para fazer hedge de risco em ações de tecnologia como $AAPL e $MSFT.

Maxwell Grinacoff, chefe de pesquisa de derivativos de ações dos EUA do UBS, disse que esse fenômeno é 'bastante surpreendente'. No final do ano passado, ele já havia previsto que a volatilidade do Nasdaq 100 continuaria mais alta que a do S&P 500, e agora essa lógica está se concretizando. Além disso, os ETFs alavancados nos mercados dos EUA e da Ásia continuam ampliando a volatilidade das ações de IA e semicondutores, e a amplitude dos preços está cada vez mais dissociada dos fundamentos.

A entrada da SpaceX no índice é um catalisador. Amy Wu Silverman, do RBC Capital Markets, aponta que empresas recém-listadas naturalmente têm alta volatilidade. Dado o tamanho e a influência da SpaceX, é provável que a diferença de volatilidade entre o Nasdaq 100 e o S&P 500 seja alta até que a SpaceX seja incluída no S&P 500. Alguns investidores já agiram: na semana passada, alguém gastou cerca de US$ 2 milhões para comprar opções que dão direito de comprar 1 milhão de ações da SpaceX a um preço de exercício de US$ 330, apostando em uma alta contínua.

Até que ponto a concentração de posições está? Dados da Bloomberg mostram que, no último mês, a correlação realizada entre os componentes do Nasdaq 100 foi maior que a do S&P 500, o que significa que os recursos estão cada vez mais concentrados em algumas poucas líderes de IA e tecnologia, e a estrutura do mercado está se tornando excessivamente homogênea. Grinacoff diz que muitos tipos de instituições — fundos hedge, fundos sistemáticos, fundos mútuos tradicionais — estão perseguindo IA. Os fundos mútuos tradicionais precisam perseguir para superar o benchmark. Mas o problema é que, uma vez que o comércio de IA vacile, o espaço para as instituições continuarem absorvendo é muito limitado, e o mercado pode ter que depender de investidores de varejo.

Por fim, o modelo de previsão do VIX do UBS subiu para o maior nível em 10 meses, faltando apenas um pouco para entrar na área que indica uma nova alta do VIX. As expectativas de volatilidade futura das instituições estão subindo rapidamente.

A coisa mais cara do mundo é 'desta vez é diferente'. Quando todo mundo está apertado em uma única pista, não esqueça o quão estreita é a saída.

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