Ações da Sandisk caíram 14% em um dia. O boom da memória de IA está rachando?

No dia 2 de julho, as ações da Sandisk (SNDK 0.03%) caíram cerca de 14% em uma única sessão, fechando a $1.745. Não foi a única. A liquidação varreu todo o complexo de memória -- a Micron caiu, e as ações da Samsung e da SK Hynix caíram fortemente em Seul.

Para uma ação que subiu mais de 700% neste ano, uma grande queda de um dia como essa naturalmente levanta a questão: O boom da memória de inteligência artificial (IA) está finalmente rachando?

Fonte da imagem: Getty Images.

O que realmente aconteceu

Curiosamente, o gatilho para a liquidação das ações veio de fora da indústria de memória. Um dia antes, relatos de que a Meta Platforms (META +3.12%) planeja vender sua capacidade de computação de IA ociosa para clientes externos alimentaram os temores de que a escassez de computação de IA está diminuindo -- e isso foi suficiente para abalar qualquer um que apostasse em hardware de IA. A memória, o canto mais quente desse negócio após uma recuperação fulminante, levou a pior.

Ajuda lembrar o quanto essas ações haviam subido. A Sandisk havia sido uma das maiores vencedoras de 2026 antes da queda, e seus rivais também dispararam. Após um movimento como esse, não é preciso muita notícia ruim para provocar um recuo violento -- a realização de lucros se alimenta de si mesma. O que não foi necessário foi qualquer mudança na Sandisk. Nada sobre os negócios da própria empresa mudou em 2 de julho. Isso foi um reajuste de sentimento após uma escalada intensa, não um sinal de que a demanda por seus chips havia diminuído.

Os negócios da Sandisk contam uma história diferente

Se o boom realmente estivesse rachando, você esperaria que isso aparecesse nos números da Sandisk. Não aparece.

A empresa -- desmembrada da Western Digital no início do ano passado -- fabrica NAND flash, a memória de armazenamento que cada vez mais abastece os data centers de IA. Esse é um produto diferente da memória de alta largura de banda que ganha as manchetes, mas a mesma expansão da IA está impulsionando isso: modelos e suas saídas precisam ser armazenados em algum lugar, e as unidades de armazenamento empresarial se tornaram um negócio em expansão. Em seu terceiro trimestre fiscal (período encerrado no início de abril de 2026), a receita quase dobrou em relação ao trimestre anterior para US$ 5,95 bilhões, e a margem bruta não-GAAP (ajustada) saltou para 78,4% de 51,1% três meses antes. O lucro ajustado por ação atingiu US$ 23,41. A linha de armazenamento para data centers, especificamente, triplicou -- com receita aumentando 233% em relação ao trimestre anterior para cerca de US$ 1,5 bilhão.

Ainda mais revelador é o que está garantido. A Sandisk disse que assinou acordos de fornecimento plurianuais no valor de cerca de US$ 42 bilhões em receita contratada mínima -- clientes se comprometendo com anos de antecedência para garantir o fornecimento. A administração então projetou uma receita para o quarto trimestre fiscal de US$ 7,75 bilhões a US$ 8,25 bilhões, muito acima do trimestre que acabou de relatar. Esse não é o perfil de um mercado prestes a desmoronar.

Expandir

NASDAQ: SNDK

Sandisk

Variação do Dia

(-0.03%) $-0.57

Preço Atual

$1744.43

Principais Pontos de Dados

Capitalização de Mercado

$258BMarket cap calculada usando apenas ações em circulação negociadas publicamente. Não inclui ações não listadas, privadas ou de classe dupla não negociadas. A capitalização de mercado implícita pode variar.capitalização de mercado calculada usando apenas ações em circulação negociadas publicamente. Não inclui ações não listadas, privadas ou de classe dupla não negociadas. A capitalização de mercado implícita pode variar.

Faixa do Dia

$1713.20 - $1837.77

Faixa de 52 semanas

$40.10 - $2354.39

Volume

9.2M

Volume Médio

13.6M

Margem Bruta

56.04%

Reajuste ou topo?

Mas talvez a questão seja menos sobre se o boom da IA está rachando e mais sobre se algumas ações que se beneficiam do boom da IA se tornaram supervalorizadas.

Após a queda, a Sandisk é negociada a cerca de 59 vezes seus lucros -- mas esse múltiplo está prestes a encolher rapidamente, porque os lucros ainda estão subindo acentuadamente. A orientação da administração para o quarto trimestre fiscal que acaba de terminar prevê até US$ 33 em lucro ajustado por ação. Anualize um ritmo como esse, e a ação muda de mãos por pouco mais de uma dúzia de vezes o lucro futuro -- o mercado precificando uma desaceleração que não chegou.

E essa é a questão central com qualquer ação de memória: não se a demanda é forte agora (claramente é), mas quando o ciclo vai virar. A memória sempre funcionou em altos e baixos, e o NAND flash tem sido historicamente um dos cantos mais comoditizados e sensíveis a preços do mundo dos chips. Os preços disparam quando a oferta é escassa, depois despencam quando a indústria constrói demais. Claro, esses US$ 42 bilhões em receita contratada ajudam, mas não eliminam o risco de ciclicidade no setor como um todo. A aposta escondida dentro do múltiplo futuro da Sandisk é que essa recuperação impulsionada pela IA dura mais e de forma mais estável do que as anteriores.

Então, o boom está rachando?

Eu não acho que 2 de julho foi a rachadura. Parece muito mais um reajuste de valorização em meio a uma escassez que ainda está muito intacta -- os sinais de demanda, as margens crescentes e esse backlog de US$ 42 bilhões apontam todos na mesma direção. Mas eu evito chamar a queda de uma pechincha clara. As ações de memória têm uma longa história de punir investidores que confundem o topo de um ciclo com um novo normal. No geral, gostaria de ver uma valorização ainda mais barata antes de comprar -- uma que me dê uma margem de segurança ainda maior para lidar com uma possível desaceleração no boom da IA.