O frenesi da IA eleva a volatilidade das ações de tecnologia, e o prêmio de risco do Nasdaq atinge o maior nível desde a bolha da internet.

Em meio ao contínuo aquecimento das negociações de IA, a precificação de risco entre ações de tecnologia e o mercado amplo apresenta a divergência mais extrema desde a bolha da internet.

Segundo a Bloomberg, a razão entre o índice de volatilidade Cboe NDX, que mede o custo das opções do Nasdaq 100, e o índice de volatilidade VIX do S&P 500 subiu ao nível mais alto desde 2002, indicando que os investidores estão dispostos a pagar o prêmio de risco mais alto por ações de tecnologia desde o estouro da bolha da internet. Embora o Nasdaq 100 tenha acumulado alta de cerca de 30% desde o final de março, a volatilidade intensa não diminuiu com a alta, mas continuou a se ampliar.

Na terça-feira, antes da abertura, os futuros do Nasdaq 100 caíram 1,1%, enquanto os futuros do S&P 500 caíram apenas 0,2%, com as ações de tecnologia apresentando desempenho significativamente inferior ao mercado amplo. No mesmo dia, a SpaceX foi oficialmente incluída no índice Nasdaq 100, sendo vista pelo mercado como um catalisador para aumentar ainda mais a volatilidade das ações de tecnologia. Ao mesmo tempo, o modelo da UBS usado para prever a trajetória do VIX nos próximos 30 dias subiu ao nível mais alto em 10 meses, aproximando-se do limite crítico que sinaliza uma nova elevação da volatilidade, com o sentimento de aversão ao risco entre as instituições se intensificando.

Negociações de IA elevam "prêmio de risco" das ações de tecnologia

O índice de volatilidade Cboe NDX atualmente oscila perto de 27, enquanto a volatilidade realizada em 30 dias do Nasdaq 100 subiu para 29,7, o nível mais alto desde os resquícios do impacto das tarifas de Trump no ano passado.

Mais digno de nota é que a razão entre o índice de volatilidade Cboe NDX e o VIX atingiu o nível mais alto em 24 anos. Isso significa que, em comparação com o mercado como um todo, os investidores estão dispostos a pagar um prêmio de opções mais alto por ações de tecnologia para se proteger contra riscos potenciais.

Maxwell Grinacoff, chefe de pesquisa de derivativos de ações dos EUA no UBS, disse que esse fenômeno é "bastante surpreendente". Ele destacou que, desde o final do ano passado, quando concluiu que a volatilidade do Nasdaq 100 continuaria a superar a do S&P 500, essa lógica ainda se concretiza. Além disso, a amplificação contínua da volatilidade dos preços das ações de IA e semicondutores por ETFs alavancados nos EUA e na Ásia também faz com que as amplitudes dos preços se desviem cada vez mais dos fundamentos.

Inclusão da SpaceX no índice amplifica ainda mais a volatilidade

O mercado geralmente acredita que a inclusão da SpaceX no índice Nasdaq 100 aumentará ainda mais a volatilidade geral do índice.

Amy Wu Silverman, chefe de estratégia de derivativos da RBC Capital Markets, afirmou que empresas recém-listadas geralmente têm maior volatilidade intrínseca, e, considerando o porte e a influência de mercado atuais da SpaceX, é provável que a diferença de volatilidade entre o Nasdaq 100 e o S&P 500 permaneça elevada até que ela seja incluída no S&P 500 no futuro.

A Bloomberg informou que, na semana passada, alguns investidores já se anteciparam ao movimento de inclusão da SpaceX no índice, gastando cerca de US$ 2 milhões na compra de contratos de opções que permitem adquirir 1 milhão de ações da SpaceX ao preço de exercício de US$ 330, apostando em uma alta adicional do preço da ação.

Posições cada vez mais concentradas, instituições começam a reforçar a defesa

Por trás da volatilidade persistentemente alta está o aumento da concentração das negociações de IA.

Dados compilados pela Bloomberg mostram que, no último mês, a correlação realizada entre os componentes do Nasdaq 100 ficou acima da do S&P 500, significando que os recursos estão fluindo de forma mais concentrada para um pequeno número de gigantes de IA e tecnologia, tornando a estrutura de mercado mais homogênea.

Grinacoff destacou que vários tipos de investidores institucionais, incluindo fundos de hedge, fundos de estratégia sistemática e fundos mútuos tradicionais, estão continuamente perseguindo a alta do setor de IA. "Os fundos mútuos tradicionais basicamente precisam acompanhar seus próprios benchmarks." Isso significa que, assim que o movimento de IA enfraquecer, o espaço para as instituições continuarem a comprar e absorver a pressão de venda se tornará cada vez mais limitado, e o mercado pode depender mais de investidores de varejo para sustentar os preços.

Ao mesmo tempo, o modelo da UBS que prevê a trajetória do VIX subiu ao nível mais alto em 10 meses, apenas ligeiramente abaixo do limite crítico que sinaliza uma nova elevação do VIX, mostrando que as instituições estão constantemente elevando suas expectativas de volatilidade futura do mercado.

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