Wintermute diz que essa alta do Bitcoin é um alívio de rebote, não um novo mercado altista. Eles deram várias razões: os dados de emprego nos EUA ficaram abaixo das expectativas e o discurso pacífico de Walsh impulsionaram a recuperação dos ativos de risco globais, com o mercado cripto apenas acompanhando; embora as baleias estejam acumulando, o mercado de opções esteja otimista e os dados on-chain melhorem, o ETF à vista acumulou saídas de fundos de aproximadamente US$ 2,73 bilhões no ano, e o fluxo de fundos não mostra melhora sustentada. Do lado do Ethereum, está mais fraco, embora a narrativa institucional ainda exista, as demissões na fundação e as saídas de ETF indicam que a pressão fundamental ainda persiste.

O mercado sempre interpreta cada alta como uma reversão, mas um verdadeiro mercado altista precisa de suporte da estrutura de capitais. Os dados on-chain atuais mostram um jogo de estoque, com baleias aumentando posições e saídas de ETF coexistindo. Essa divergência significa que a base do rebote não é sólida. A Wintermute, como formadora de mercado líder, merece atenção em seu julgamento — eles veem a realidade no nível de liquidez, não a aparência dos preços.
Para os traders, a sustentabilidade deste rebote depende se o fluxo de fundos pode realmente se reverter. Se as saídas líquidas do ETF continuarem, e o acúmulo das baleias for apenas de curto prazo, então o rebote pode encontrar resistência rapidamente. O risco de comprar na alta cegamente é que, assim que o sentimento macroeconômico enfraquecer, um rebote sem suporte de fundos pode se desfazer rapidamente. Manter a paciência, observar o fluxo de fundos do ETF e as mudanças nas posições on-chain é mais significativo do que adivinhar o topo.
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