A ação da Oracle caiu 58% do seu pico -- mas a receita ainda está crescendo em dígitos duplos. Hora de comprar?

Não é comum uma empresa de US$ 400 bilhões perder mais da metade de seu valor enquanto suas vendas e lucros ainda estão crescendo. Oracle (ORCL +2.49%) conseguiu exatamente isso. A ação é negociada em torno de US$ 144, 58% abaixo do recorde de US$ 345.72 estabelecido em setembro passado, mas o negócio por trás dela acaba de encerrar o melhor ano de sua história: a receita do ano fiscal de 2026 subiu 17% para cerca de US$ 67.4 bilhões, e o lucro líquido aumentou 37% para aproximadamente US$ 17 bilhões.

Então, o que quebrou? E com as ações tão distantes de suas máximas, o crash é uma oportunidade de compra?

Um negócio ainda crescendo rápido

Nada nos resultados mais recentes da Oracle sugere uma empresa em apuros. Em seu quarto trimestre fiscal (período encerrado em 31 de maio de 2026), a receita aumentou 21% ano a ano para US$ 19.2 bilhões. A receita total de nuvem cresceu 47% para US$ 9.9 bilhões, e a parte que mais interessa aos investidores — Oracle Cloud Infrastructure, seu poder computacional alugado para cargas de trabalho de inteligência artificial (IA) — saltou 93% para US$ 5.8 bilhões. Isso representou uma aceleração em relação ao crescimento já rápido que o negócio de nuvem apresentou no início do ano.

Fonte da imagem: Getty Images.

O backlog é onde fica quase inacreditável. As obrigações de desempenho remanescentes da Oracle, a receita contratada que ainda não foi reconhecida, atingiram US$ 638 bilhões no final do ano. Isso representa um aumento de 363% em relação ao ano anterior e um aumento de US$ 85 bilhões em um único trimestre, refletindo uma onda de enormes negócios de capacidade de IA com um punhado de clientes muito grandes.

Uma ressalva sobre um backlog desse tamanho é quantos poucos clientes ele depende. Grande parte do aumento recente veio de um punhado de megacontratos de IA, nos quais os clientes ou pagaram antecipadamente à Oracle por suas compras de chips ou forneceram os próprios chips. Essa concentração tem dois lados: proporciona um crescimento impressionante, mas também amarra a sorte da Oracle ao fato de um pequeno grupo de grandes gastadores continuar emitindo cheques.

A demanda, em outras palavras, é inconfundível. A questão é quanto custa atendê-la.

A razão do medo

O problema para o qual o mercado continua voltando é o custo. Construir toda essa capacidade é extremamente caro, e a Oracle está tomando empréstimos para isso. Os gastos de capital chegaram a cerca de US$ 55.7 bilhões no ano fiscal de 2026, e a empresa levantou cerca de US$ 43 bilhões em dívidas ao longo do ano, com mais financiamento a caminho. Um negócio que antes gerava caixa agora gasta muito mais do que recebe, o que tornou o fluxo de caixa livre profundamente negativo enquanto a administração corre para despejar concreto e instalar chips antes da demanda.

É isso que a ação em queda está ponderando.

Cada dólar desse backlog de US$ 638 bilhões pressupõe que a Oracle possa financiar a expansão, preencher os data centers e converter esses contratos em receita lucrativa dentro do prazo — e a maior parte desse backlog se converte ao longo de muitos anos, não nos próximos trimestres. Se a demanda por computação de IA diminuir, ou os retornos de todo esse gasto decepcionarem, a dívida permanece enquanto a recompensa encolhe e se distancia ainda mais.

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NYSE: ORCL

Oracle

Variação Hoje (2.49%) $3.49 Preço Atual $143.76

Principais Dados

Valor de Mercado $404BMarket cap calculado usando apenas ações em circulação negociadas publicamente. Não inclui ações não listadas, privadas ou de classe dupla não negociadas. O valor de mercado implícito pode variar. Valor de mercado calculado usando apenas ações em circulação negociadas publicamente. Não inclui ações não listadas, privadas ou de classe dupla não negociadas. O valor de mercado implícito pode variar. Faixa do Dia $141.18 - $145.56 Faixa 52 Semanas $134.57 - $345.72 Volume 1.4M Volume Médio 28.8M Margem Bruta 63.34% Rendimento de Dividendos 1.43%

Hora de comprar?

Após uma queda de 58%, uma boa parte desse risco está, pode-se argumentar, precificada agora. A Oracle é negociada a cerca de 25 vezes os lucros e cerca de 17 vezes os lucros esperados para o próximo ano — uma avaliação modesta para uma empresa que ainda está crescendo sua receita a uma taxa de dois dígitos e seu negócio de computação em nuvem muito mais rápido.

Mas uma ação mais barata não é automaticamente uma compra.

O caso otimista é direto: Se a Oracle crescer de acordo com esse backlog colossal, o preço de hoje parecerá um presente. Mas o caso pessimista é igualmente claro: Uma expansão pesada em dívidas e faminta por capital deixa a administração com pouca margem para erros, e a ação passou grande parte do último mês mostrando a rapidez com que o sentimento pode mudar. Entre esses resultados está uma empresa cuja sorte agora depende menos da venda de software e mais do financiamento e preenchimento de data centers — uma Oracle muito diferente e mais arriscada do que aquela que os investidores possuíam há alguns anos.

No geral, o preço da ação hoje finalmente reflete um ceticismo sério. Portanto, para investidores que acreditam que o boom da nuvem de IA continua, uma posição inicial pode fazer sentido. Mas, dada a alavancagem e o ritmo acelerado de gastos, eu gostaria de ver a Oracle transformar mais desse backlog em dinheiro antes de aumentar a posição. Pessoalmente, estou inclinado a começar devagar e deixar que os resultados, não o desconto, façam o caso.