O indicador NUPL do Bitcoin aponta para um padrão histórico: se o ciclo se repetir, o preço pode cair abaixo de US$ 58 mil. No entanto, a estrutura atual do mercado já mudou — ETFs registraram saídas líquidas por oito semanas consecutivas, enquanto empresas listadas e baleias estão acumulando, a alavancagem on-chain se tornou mais complexa e a profundidade dos derivativos também é diferente de antes. Se o padrão histórico será válido depende se essas mudanças podem ser quantificadas. Se o histórico realmente se repetir, US$ 58 mil é apenas um nível psicológico; se o capital institucional retornar por outros caminhos ou a pressão de venda dos mineradores diminuir devido à transição para IA, o padrão pode falhar. O NUPL é uma referência, não uma profecia. O ponto crucial é se os fluxos de ETF, os ativos on-chain e as taxas de juros macroeconômicas entrarão em ressonância.