Ultimamente, todas as notícias sobre a SpaceX são boas. Quase todos os bancos de investimento estão aparecendo com classificação de compra, o Morgan Stanley projeta US$ 300, Goldman Sachs, UBS, Banco Real do Canadá também estão comprando, e hoje ela entrou oficialmente no índice NASDAQ 100. Só de ver esse cenário, você pensa que é só comprar essa ação de olhos fechados e pronto.

Mas depois de tantos anos de experiência, quanto mais vejo esse cenário de "todo mundo está otimista", mais eu pergunto: por que exatamente o dinheiro está entrando?
A SpaceX está subindo agora não porque de repente ficou lucrativa, mas por causa de compras forçadas de capital passivo. Entrar no NASDAQ 100 significa que todos os fundos que acompanham esse índice precisam alocar nela. Só com isso, estima-se mais de US$ 4 bilhões em compras passivas, independentemente de ser cara ou barata, os fundos têm que comprar. Além disso, os bancos de investimento que subscreveram a oferta recente estão elevando as ações que acabaram de emitir; fazer recomendações de compra é o mínimo. Mais importante, ela liberou apenas 3% a 4% do free float. Com um volume tão pequeno, um pouco de compra passiva já empurra o preço para cima. Em outras palavras, o preço atual é impulsionado pela liquidez, não pelos resultados.
Voltando à empresa em si, não consigo entender a parte dos lucros. Ela perde mais de US$ 4 bilhões por trimestre, está queimando dinheiro loucamente, e pelos próximos anos terá que levantar capital continuamente para tapar o buraco no fluxo de caixa. Se você espera que esse negócio dê lucro no curto prazo, é basicamente irreal. A avaliação é absurdamente alta, com um valor de mercado de mais de US$ 2 trilhões, e alguns modelos de instituições estimam um valor justo que nem chega à metade disso. Essa ação, se tem potencial de longo prazo? Sim. Mas a lucratividade atual é clara? Não, não é clara.
E o que realmente exige cuidado está por vir. Agora o mercado está apertado porque a maior parte das ações ainda está bloqueada — é exatamente por isso que é fácil puxar o preço. Quando o lock-up expirar, uma grande quantidade de ações será liberada para venda, e com o capital vendido já acumulado, quanto mais alto for agora, mais forte será a queda depois. O mesmo prato fino pode te levantar e também te enterrar.
Então minha opinião é: no curto prazo, o dinheiro da inclusão no índice pode ser ganho. Faça uma posição comprada seguindo as compras passivas, ganhe dinheiro com o sentimento e o fluxo de capital. Mas tenha em mente que você está ganhando dinheiro com liquidez, não com a melhora da empresa. Não confunda compras forçadas com uma reversão fundamental. No longo prazo, prefiro esperar o lock-up expirar, o hype passar, e o preço cair para um nível com o qual me sinta confortável — por exemplo, perto do preço de oferta de 135 — e então entrar, segurar e esperar pacientemente que os resultados apareçam.
Esta semana, o mercado está sendo forçado a colocar dinheiro nessa ação, e isso é uma coisa totalmente diferente de saber se a empresa vale esse preço.