Grayscale: A venda de Bitcoin da Strategy $216M 'Reduz o Risco de Cauda' e pode ajudar o BTC a encontrar um fundo duradouro

Pesquisa da Grayscale diz que a venda de US$ 216 milhões em bitcoin da Strategy pode reduzir o risco de financiamento e apoiar a estabilidade de preços, apontando a recuperação do STRC como um sinal de que os investidores estão respondendo positivamente.

Principais Conclusões

• A Grayscale disse que a $216M venda de bitcoin da Strategy elevou as reservas em dólar para cobrir cerca de 17 meses de dividendos.
• A Strategy vendeu 3.588 BTC entre 29 de junho e 5 de julho, restando 843.775 BTC e US$ 2,55 bilhões em caixa.
• Zach Pandl, da Grayscale, disse que a mudança reduz o risco de cauda e pode ajudar o bitcoin a encontrar um fundo mais duradouro.

Um Veredito ‘Positivo’ sobre uma Venda Polêmica

A Grayscale Research ofereceu uma das avaliações institucionais mais otimistas até agora sobre a primeira grande venda de bitcoin pela Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR). A empresa expôs seu argumento em uma nota de pesquisa intitulada “Mudanças da Strategy Reduzem Riscos de Cauda do Bitcoin”, publicada enquanto o mercado digeria a alienação. O gestor de ativos escreveu no X na segunda-feira:

“A Grayscale Research acredita que a venda de bitcoin ( BTC) da Strategy na semana passada pode reduzir o risco de financiamento e apoiar a estabilidade do preço do bitcoin. A recente @E1~@venda impulsionou as reservas em dólar para cobrir ~17 meses de pagamentos de dividendos. A recuperação do STRC sugere que os investidores estão respondendo positivamente.”

A queda do preço das ações do STRC sinaliza pressão crescente dos dividendos para o modelo de tesouraria de bitcoin da Strategy. Zach Pandl, chefe de Pesquisa da Grayscale, foi além, argumentando que a disposição da Strategy de vender bitcoin conforme necessário para suas reservas em dólar americano “reduz o risco de cauda e pode ajudar o bitcoin a encontrar um fundo mais duradouro.”

Dentro da Alienação de US$ 216 Milhões

A Strategy revelou em um arquivamento regulatório em 6 de julho que vendeu 3.588 BTC por aproximadamente US$ 216 milhões em duas parcelas. A empresa vendeu 1.363 BTC por US$ 80,8 milhões entre 29 e 30 de junho a um preço médio de US$ 59.256, depois outros 2.225 BTC por US$ 135,2 milhões entre 1 e 5 de julho a uma média de US$ 60.773.

Os recursos financiam distribuições sobre os títulos preferenciais da empresa e reabastecem suas reservas em dólar para US$ 2,55 bilhões. Conforme noticiado pelo Bitcoin.com News, o presidente executivo Michael Saylor confirmou que os pagamentos cobriram as ações preferenciais STRF, STRE, STRK, STRD e STRC, que juntas carregam um ônus de dividendos de aproximadamente US$ 1,2 bilhão por ano.

A venda foi executada sob o novo programa de monetização de bitcoin da Strategy, que permite vendas de até US$ 1,25 bilhão para construir reservas, financiar pagamentos de dividendos e juros, ou apoiar recompra de ações. Mesmo após a alienação, a empresa detém 843.775 BTC (mais de 4% do limite de oferta de 21 milhões de bitcoins) adquiridos a um custo médio de US$ 74.476 por moeda, deixando-a com uma perda contábil de aproximadamente US$ 11,4 bilhões aos preços atuais.

A reação inicial do mercado foi negativa, com o Bitcoin caindo para uma mínima de segunda-feira de US$ 61.246 após a divulgação, antes de se recuperar para US$ 64.000.

Por que a Grayscale Vê Menos Risco, e Não Mais

O argumento da Grayscale gira em torno do risco de cauda, ou seja, o perigo de um evento de baixa probabilidade, mas grave, como uma liquidação forçada do estoque da Strategy se a empresa ficasse sem caixa para cumprir suas obrigações. Ao demonstrar que venderá quantidades medidas de bitcoin em vez de deixar as reservas em dólar secarem, a empresa afirma, a Strategy tornou esse cenário de pior caso menos provável.

O STRC, ação preferencial de taxa variável da empresa que paga um dividendo próximo a 12%, havia sido negociado recentemente bem abaixo de seu valor nominal de US$ 100, à medida que as dúvidas sobre a sustentabilidade do dividendo cresciam. Sua recuperação após a venda é o sinal que a Grayscale destacou como evidência de que a abordagem está funcionando.

Pandl já havia assumido essa posição antes da alienação, dizendo que esperava que a Strategy vendesse pelo menos US$ 3 bilhões em bitcoin para cobrir a maioria de suas obrigações de caixa nos próximos dois anos. No entanto, nem todos compartilham do otimismo, pois o economista Peter Schiff alertou que as participações restantes da Strategy poderiam trazer perdas “muito maiores” se o declínio do bitcoin se aprofundar.