A Strategy vendeu repentinamente mais 3.588 BTC.

A primeira semana de julho passou. O BTC rapidamente se recuperou da mínima de 57,8k no final de junho para quase 64k, ultrapassando a média móvel de 30 dias, mas hoje recuou para abaixo de 62k, caindo abaixo da média móvel de 30 dias. O mercado está testando repetidamente e consumindo a paciência de todos.

Hoje é o dia do plano de investimento programado de dez anos. 72ª nota, 55ª compra, preço de execução de 61.957 dólares. Custo médio pós-compra: 61.100 dólares, taxa de retorno -4%. Comparado com -9% de uma semana atrás, a perda diminuiu 5 pontos percentuais. Embora ainda esteja abaixo da linha d'água, pelo menos a direção está correta.

Enquanto registrava esta nota, o mercado trouxe notícias repentinas: A Strategy vendeu moedas novamente. E desta vez vendeu muito mais do que da última vez.

I. De 32 moedas para 3.588 moedas: depois que a porta se abriu

Em 2 de junho, Jiaolian escreveu "Vendeu mesmo". Naquele dia, a Strategy anunciou a venda de 32 BTC, preço médio de 77.135 dólares, totalizando cerca de 2,5 milhões de dólares. 32 moedas, para as 843.706 moedas que a Strategy possuía na época, representavam uma proporção quase insignificante. Mas Jiaolian disse na época: Uma vez que a porta se abre, vender mais depois é apenas uma questão de grau, não de direção.

Um mês depois, a previsão se concretizou.

Em 6 de julho, a Strategy postou no X revelando que vendeu um total de 3.588 BTC, obtendo cerca de 216 milhões de dólares, para o pagamento de dividendos de seus títulos digitais. De 32 moedas para 3.588 moedas, uma diferença de 112 vezes.

Jiaolian encontrou online o registro completo das transações recentes, reconstituindo o que aconteceu no último mês.

Em 1º de junho, vendeu 32 moedas. Posição: 843.706 moedas.

Em seguida, a Strategy fez algo muito interessante: aproveitou a faixa de 63-67 mil dólares do BTC para aumentar posições continuamente, comprando três vezes num total de 3.657 moedas, preço médio de cerca de 65.100 dólares. Em 8 de junho, comprou 1.550 moedas (65.332 dólares); em 15 de junho, comprou 1.587 moedas (63.024 dólares); em 22 de junho, comprou 520 moedas (67.068 dólares).

Em 30 de junho e 6 de julho, vendeu em dois lotes um total de 3.588 moedas, preço médio de cerca de 60.000 dólares.

Qual foi o resultado? O resultado é que a posição atual da Strategy é de 843.775 moedas, 69 moedas a mais do que as 843.706 moedas após a venda de 32 moedas em 1º de junho.

Vender é vender, comprar é comprar. A venda é para cumprir as obrigações de dividendos dos títulos digitais, enquanto as compras em baixa não pararam um momento. Isso é a gestão pragmática do balanço patrimonial de uma empresa de capital aberto madura. Quer você chame de fazer trades de curto prazo ou de venda forçada, os dados mostram que a Strategy, ao mesmo tempo que acumula ativos, vende moedas para pagar dívidas, resultando num aumento líquido da posição.

3.588 moedas em relação a 843.775 moedas ainda é uma gota no oceano, representando cerca de 0,4%. E isso é o resultado líquido após comprar e vender durante todo o mês de junho.

II. Há ou não confiança

Do ponto de vista institucional, vender moedas para pagar juros é uma escolha pragmática. Os títulos digitais da Strategy têm obrigações de pagamento, e manter uma grande quantidade de BTC não gerador de juros requer fontes de caixa. Vender uma pequena parte para manter o sistema de títulos funcionando é mais racional do que deixar toda a estrutura financeira colapsar.

Mas do ponto de vista do mercado, essa notícia provavelmente deixará os investidores de varejo ainda mais inseguros.

E agora? Um mês depois, 3.588 moedas. Embora ainda seja pequena em relação à posição total, a taxa de crescimento é significativa. Em um mês, passou de 32 para 3.588 moedas. O mercado começará a suspeitar: e nos próximos 30 dias? Será que se tornará 30.000 moedas? Será que um dia a Strategy realmente começará a reduzir sistematicamente?

Mais sutil ainda: a Strategy "comprou barato" em junho por volta de 65k e "vendeu caro" no início de julho por volta de 60k. A operação é difícil de descrever. O preço de venda foi cerca de 5.000 dólares menor que o preço de compra. Isso significa que, para cumprir as obrigações de dividendos, ela teve que arcar com uma perda contábil de cerca de 5.000 dólares por moeda. Não é um bom negócio. Mas é a realidade da gestão empresarial — você tem dívidas a pagar, juros a pagar, e não pode controlar o preço atual. As instituições têm seus pontos fracos.

III. A paciência das pessoas comuns é a maior arma

Jiaolian às vezes acha que uma das características deste mercado baixista é o surgimento constante de situações que abalam a confiança: instituições vendendo, ETFs saindo por oito semanas consecutivas, mídia esfriando, varejistas saindo. Um após o outro, juntos, é fácil ter a ilusão de que todos estão correndo.

Mas os dados não mentem.

Desde o início do ano, as empresas de capital aberto compraram líquido 166.984 BTC[2]. Esse número é mais de duas vezes a produção de mineração no mesmo período (81.153 moedas). Os mineradores produzem no máximo algumas centenas de moedas novas por dia, enquanto a demanda institucional é de milhares de moedas. A Strategy vendeu 3.588 moedas, é um fato. Mas olhando para todo o mercado, as empresas de capital aberto continuam comprando líquido, também é um fato.

Olhando para um horizonte mais longo: a demanda empresarial, incluindo a da Strategy, ainda está longe de ser satisfeita numa escala temporal mais ampla.

Então, o que as pessoas comuns podem usar para competir com essas instituições?

Em termos de capital, não podem competir. Em termos de canais de informação, não podem competir. Em termos de influência no mercado, muito menos.

Mas as pessoas comuns têm algo que as instituições nunca terão: paciência.

As instituições têm a pressão dos relatórios trimestrais. Têm obrigações de dividendos dos títulos digitais. Têm supervisão das agências de rating. Têm restrições de custos de financiamento. Quando o mercado cai, as instituições podem ser forçadas a vender a preços desfavoráveis porque suas contas são rígidas.

As pessoas comuns? Não têm relatórios trimestrais, obrigações de dividendos, nem agências de rating monitorando seu balanço patrimonial. A única dívida das pessoas comuns são elas mesmas, a única coisa que precisam enfrentar é sua própria mentalidade. Contanto que não usem alavancagem nem recursos de curto prazo, podem acompanhar o mercado durante o inverno mais frio.

Assim como o plano de dez anos, enfrentando ventos e chuvas, chegará ao outro lado. Esse processo não mudará porque a Strategy vendeu alguns BTC, nem entrará em colapso porque o BTC caiu mais 5% em algum dia. Porque ele se baseia na coisa mais simples e mais rara — o tempo.

Seja a favor do vento ou contra ele, persevere nos investimentos programados, compre nas quedas.