Resumo do mercado de ações dos EUA hoje: o mercado está em uma cunha de contração, mas continua subindo de forma estável

Vamos primeiro olhar para o desempenho geral: o S&P está estável, o Dow Jones atingiu novas máximas, e o NASDAQ mostra divergência interna
Na segunda-feira, as ações dos EUA subiram amplamente, com o S&P 500 subindo 0,72% e o NASDAQ subindo 1,26%. O Dow Jones atingiu um novo recorde histórico, fechando acima de 53.055 pontos, mostrando que o ímpeto do mercado altista ainda é forte. Ações de pequena e média capitalização (Russell 2000) também subiram ligeiramente, e a amplitude do mercado está melhorando no geral. Exceto pelos setores de energia e alguns defensivos, a maioria das ações dos EUA apresentou ganhos generalizados.
Foco macro: O único evento importante desta semana é a ata do FOMC
Na quarta-feira, horário do leste dos EUA, será divulgada a ata da reunião de junho do Federal Reserve. Esta reunião em si já é um marco, pois é a primeira aparição do novo presidente do Fed. O mercado está mais preocupado se a ata discutiu a necessidade de um aumento de juros mais cedo. Como os dados macro recentes são fortes, os rendimentos dos títulos do Tesouro de curto prazo esfriaram um pouco, mas se a ata for agressiva, as expectativas de aumento de juros em julho ou setembro podem ser reprecificadas. Além disso, esta semana também é necessário ficar de olho nos dados do ADP de emprego, nos pedidos de seguro-desemprego de quinta-feira, e nos relatórios de lucros da PepsiCo na quinta-feira e da Delta Air Lines na sexta-feira. Negócios de cabine premium, viagens corporativas e cartões de crédito premium da Delta serão uma janela importante para verificar a resiliência do consumo de alta renda na economia em forma de K atual.
Um sinal relativamente positivo é que o ISM de Serviços PMI, embora tenha ficado em linha com as expectativas de 54 (ainda em território de expansão), teve indicadores subjacentes, como atividade de negócios, mais fracos do que o esperado. Essa fraqueza econômica implícita aliviou as preocupações do mercado sobre aumentos de juros, elevou as expectativas de cortes de juros, impulsionou o preço do ouro em cerca de 1% e pressionou os rendimentos dos títulos do Tesouro.
Estatísticas históricas fornecem um sinal bastante otimista
Há um conjunto de dados que vale a pena anotar: na história do mercado de ações dos EUA, sempre que o S&P 500 subiu mais de 10% no segundo trimestre, houve apenas uma vez em que caiu no segundo semestre (1975). Em média, o segundo semestre geralmente sobe cerca de 12% adicionais, e o quarto trimestre nunca caiu após essa situação. Fundamentalmente, o P/L futuro do S&P 500 está até abaixo do nível do início de 2026. O mercado espera que o crescimento dos lucros corporativos no segundo trimestre atinja a faixa de 23% a 25%, com 10 dos 11 setores apresentando crescimento, sendo este o segundo trimestre consecutivo com crescimento de lucros acima de 20%. No contexto em que as avaliações dificilmente podem se expandir ainda mais, o mercado de ações dos EUA continuará a ser impulsionado principalmente pelos lucros.
Semianalysis agita o mercado, AMD se torna o foco
No fim de semana passado, um meio de comunicação de tecnologia postou vários tuítes alegando que o rack da próxima geração de arquitetura carro-chefe da NVIDIA, Blackwell Ultra/Rubin Ultra (especialmente o NVL144), atrasaria em 12 meses devido ao desafio técnico do PCB de backplane ortogonal, sendo adiado para 2028. Isso desencadeou uma onda de quedas na cadeia de suprimentos asiática. Analisando o boato: o problema não é o chip em si, mas o backplane ortogonal de PCB de alto padrão usado para conectar GPUs, que visa substituir o tradicional esquema de cabos de cobre (caso contrário, seriam necessários mais de 20.000 cabos, aumentando o peso em 30% e causando atenuação de sinal). No entanto, essa técnica é realmente difícil em termos de empilhamento de alta precisão e dissipação de calor. Mas a NVIDIA negou oficialmente o atraso, e mesmo que o pior cenário se concretize, essa técnica atualmente só está planejada para ser usada na versão carro-chefe Rubin Ultra, não nos racks padrão. O que realmente precisa ser motivo de preocupação é se houver notícias de atraso para a versão padrão básica, pois essa é a maior parte dos lucros e participação de mercado. A AMD se beneficiou desse boato falso e, combinado com o aumento agressivo do preço-alvo pelo Goldman Sachs de US$ 450 para US$ 640, disparou mais de 10% durante o dia, fechando com alta de cerca de 6,6%.
Análise técnica de ações individuais: AMD forte
A AMD teve um desempenho extremamente brilhante recentemente, com o preço testando repetidamente a média móvel de 20 dias, mas nunca realmente quebrando, indicando que a estrutura de alta ainda é sólida. Ainda mantemos a estratégia de comprar nas quedas para a média. No entanto, no nível semanal, já apareceram alguns sinais dignos de nota, o que significa que a estratégia de posição precisa ser ajustada. Para posições de longo prazo, se seu custo for baixo, você pode mantê-las; para posições de curto prazo, é necessário realizar lucros ativamente perto do topo da estrutura anterior.
Broadcom e Apple renovam contrato de longo prazo até 2031
A Broadcom divulgou antes da abertura do mercado que renovou seu acordo de cooperação de longo prazo com a Apple até 2031. Com a notícia, a Broadcom fechou em alta de cerca de 3,73%. O escopo desta renovação foi expandido de tradicionais RF 5G, WiFi/Bluetooth, etc., para chips personalizados (ASIC) de série completa que cobrem múltiplas gerações de dispositivos de consumo da Apple e hardware de inferência de IA em nuvem. Considerando que a Apple já integrou WiFi, Bluetooth e modems com chips próprios em dispositivos móveis, é perfeitamente razoável que esta renovação não se limite mais à conectividade de rede. Há notícias de que a Apple está desenvolvendo um chip de servidor de IA dedicado para o M5 Ultra, com planos de implantar servidores de IA próprios em 2027. A principal tarefa da Broadcom pode ser ajudar a Apple com tecnologia ASIC personalizada para interconexão eficiente de múltiplos chips da série M, ou puramente um acelerador de IA central.
O significado mais importante deste contrato de longo prazo é neutralizar uma lógica central anteriormente pessimista em relação à Broadcom. A Apple fabricar seus próprios chips sem fio faria a Broadcom perder cerca de US$ 7,1 bilhões em receita operacional anualmente. Este contrato de longo prazo que cruza ciclos bloqueia basicamente o negócio tradicional da Broadcom até 2031. Além disso, a margem de lucro dos chips de IA personalizados (cerca de 45% a 60%) é muito maior do que a dos chips de RF (30% a 38%). Combinado com o contrato de longo prazo do TPU do Google e a natureza anticíclica do negócio de software VMware, isso elevará significativamente o centro da margem bruta geral da Broadcom. Fabricantes de embalagem e teste como TSMC, ASE e Amkor, bem como fabricantes de módulos ópticos, também se beneficiarão indiretamente deste contrato.
Tópico do setor de armazenamento: Jogo de capital antes e depois da listagem da SK Hynix (ADR) e minha reavaliação do ritmo de médio prazo para armazenamento
A tendência do setor de armazenamento nos últimos dois dias merece uma discussão separada. A SNDK caiu abaixo da média móvel de 20 dias com uma grande vela vermelha na semana passada e não conseguiu se recuperar hoje. Isso pode ser considerado uma quebra efetiva. Provavelmente cairá para a média móvel de 50 dias (cerca de 1650) antes de ter impulso de recuperação. A recuperação provavelmente testará a média móvel de 20 dias (cerca de 1920) e depois cairá novamente. A lógica da Micron é basicamente a mesma da SNDK, e podemos ver sua tendência seguinte no mesmo ritmo – primeiro testar o suporte da média, depois enfrentar resistência perto da média de 20 dias, e então possivelmente um segundo fundo.
Aqui, é importante destacar o impacto da listagem da SK Hynix no fluxo de capital de curto prazo. A SK Hynix está listada na NASDAQ dos EUA, com um valor de captação de US$ 28 bilhões, tornando-se o terceiro maior IPO da história global (atrás apenas da SpaceX e da Saudi Aramco), e também o maior IPO de uma empresa estrangeira nos EUA. Do ponto de vista da avaliação, em comparação com o atual P/L futuro de 6x da Micron, o P/L futuro da SK Hynix é de cerca de 8,3x. Ela preenche a escassez de empresas puramente focadas em HBM no mercado de ações dos EUA. Mais notável ainda é o apoio do sistema nacional por trás disso. O presidente da Coreia do Sul, Lee Jae-myung, exigiu esforços totais para avançar com projetos de chips grandes, e o governo planeja criar um fundo de resposta futura de até 100 trilhões de won coreanos, direcionando a receita fiscal adicional trazida pelo boom do setor para áreas como semicondutores e data centers de IA. Os fundos captados também serão totalmente investidos na compra de equipamentos semicondutores, o que aumenta ainda mais a certeza de pedidos de longo prazo para fabricantes de equipamentos upstream como ASML e Applied Materials.
Seguindo a velha regra "compre o rumor, venda a notícia", antes da listagem da SK Hynix, é provável que haja uma drenagem contínua de capital das ações de armazenamento dos EUA, como Micron e SNDK. O capital se posicionará antecipadamente para a expectativa de listagem da SK Hynix, e as instituições também podem começar a distribuir suas posições em Micron e SNDK. Após a listagem oficial da SK Hynix, esse capital drenado tem maior probabilidade de retornar para Micron e SNDK. No geral, o capital de suporte ainda é relativamente suficiente, e a volatilidade de curto prazo é apenas devido ao rebalanceamento de posições. Portanto, minha sugestão é não vender SNDK facilmente perto de 1600 no curto prazo. Uma abordagem mais razoável é esperar que ela se recupere e teste a média móvel de 20 dias (cerca de 1920) antes de considerar sair. Da mesma forma, quando cair para o suporte da média móvel chave, não é adequado cortar perdas ou vender a descoberto, porque é provável que haja primeiro uma recuperação perto da média móvel chave. Depois disso, considere se haverá um segundo fundo. Não é recomendável comprar cegamente na alta perto da média.
Quanto às expectativas de médio prazo para o setor de armazenamento como um todo, também fiz alguns ajustes nos últimos dois dias. Depois que a Micron caiu abaixo da média móvel de 20 dias, a tendência mudou de um forte movimento de alta unilateral para um padrão de consolidação em alta. No entanto, pessoalmente acredito que o espaço para queda não será muito grande. Atualmente, o P/L futuro da Micron é de apenas cerca de 6x, a avaliação já está bastante barata. Acredito que é provável que ela faça uma consolidação em alta na faixa de 800 a 1200, com a possibilidade de ver novamente perto de 2000 até o final do ano ou primeiro semestre de 2027. Amigos que possuem ações podem ficar mais tranquilos e não se assustar com a quebra de curto prazo da média. Há também um dado que vale a pena referência: o mercado atualmente espera que o lucro por ação (EPS) da Micron para o ciclo de resultados de agosto de 2027 atinja um máximo de cerca de 124. O mercado de capitais geralmente tem o hábito de precificar totalmente essas expectativas cerca de seis meses antes. Com base nessa lógica, estimo que o verdadeiro topo deste ciclo de armazenamento pode aparecer por volta do primeiro trimestre de 2027. A posição atual está longe de ser o topo, e todos não precisam entrar em pânico excessivo por causa da correção dos últimos dois dias.
Trump toca o sino e promove
Na segunda-feira, Trump tocou o sino no Salão Oval da Casa Branca simultaneamente para a NYSE e a NASDAQ, declarando altivamente que o mercado de ações dos EUA terá uma nova onda de alta, e lançou a Conta Trump. Uma conta de investimento com benefícios fiscais para crianças americanas com menos de 18 anos. Recém-nascidos entre 2025 e 2028 receberão US$ 1.000 iniciais financiados pelo Tesouro, e até US$ 5.000 podem ser depositados anualmente para investir em índices de ações dos EUA. Esta semana, está planejado investir mais de US$ 800 milhões em ações dos EUA em nome das crianças americanas. Na cerimônia de lançamento, várias gigantes foram publicamente mencionadas por Trump devido a grandes doações: a Fundação Dell doou US$ 6,25 bilhões, com o próprio chefe da Dell presente. Trump impulsionou a Dell, que disparou mais de 8% durante o dia. A Micron Technology doou US$ 250 milhões e também foi elogiada publicamente por Trump. Embora a tendência de curto prazo esteja fraca, combinada com a avaliação e a lógica de longo prazo mencionadas anteriormente, comprar nas quedas para o longo prazo é uma excelente escolha. O próprio Trump também tuítou publicamente promovendo a Dell, ao mesmo tempo que mencionou que os EUA estão assumindo o controle das criptomoedas, autodenominando-se um grande fã de cripto. A Casa Branca também anunciou que está avançando com uma reserva estratégica nacional de Bitcoin.
As criptomoedas também tiveram uma reviravolta
A MicroStrategy vendeu cerca de 3.600 Bitcoins (aproximadamente US$ 216 milhões) entre 29 de junho e 5 de julho, fazendo com que o Bitcoin caísse abaixo de US$ 62.000 durante o dia. No entanto, isso foi mais para pagar dividendos de ações preferenciais, não um pânico de venda ou perda de confiança. A empresa ainda detém 843.000 Bitcoins. Posteriormente, Trump fez uma declaração pública apoiando criptomoedas, combinada com a notícia da "reserva estratégica nacional de Bitcoin", o Bitcoin apagou as perdas do dia e voltou para perto de US$ 64.000.
A recuperação máxima é vista perto de 68.000. Quando chegar lá, não compre mais. O mercado de cripto ainda está em baixa, e é provável que suba e desça para limpar a liquidez longa e curta, removendo alavancagem. Depois que a alavancagem for limpa e o mercado estiver mais leve, será mais fácil puxar para cima.
Resumo
O principal conflito no mercado hoje é que a condição técnica do S&P e do Dow Jones é relativamente saudável, já recuperando a lacuna e até estabelecendo novas máximas, mas o NASDAQ ainda está preso abaixo de uma lacuna crítica de reversão de ilha, e no nível diário está em consolidação de contração. A recuperação com volume fraco mostra que os compradores ainda carecem de confirmação real. Minha opinião pessoal é que em julho, o NASDAQ provavelmente primeiro fará um falso rompimento e depois cairá, enquanto o S&P provavelmente terá um desempenho mais forte, atingindo novas máximas primeiro.
A linha de armazenamento de curto prazo será afetada pela drenagem e retorno de capital antes e depois da listagem da SK Hynix, causando alguma volatilidade. No entanto, do ponto de vista da avaliação e das expectativas de lucro de longo prazo, agora está longe de ser o topo deste ciclo de armazenamento. Amigos que possuem ações podem ficar tranquilos e não precisam entrar em pânico e cortar perdas ou vender a descoberto cegamente por causa da quebra de curto prazo da média.
Seja as estatísticas sazonais históricas, as expectativas de crescimento de lucros, ou o arrefecimento da inflação trazido pela queda do petróleo, tudo fornece um suporte bastante sólido para o mercado no segundo semestre. A divergência de avaliação dentro do setor de semicondutores também indica que esse ajuste é mais uma reestruturação estrutural do que uma reversão para baixa geral. No curto prazo, preste mais atenção ao fluxo real de capital institucional e ao ritmo de rotação dos setores. As posições de longo prazo podem continuar a ser mantidas de acordo com a lógica original, sem serem perturbadas pelas oscilações dos últimos dias.