Relatório financeiro da Samsung "perfeito" mas despenca 8%, mercado de ações da Coreia do Sul despenca 7% afetando globalmente, futuros do Nasdaq caem 0,9%, iene oscila em torno de 162.

O mercado de ações da Coreia do Sul sofreu uma forte queda na terça-feira. O índice KOSPI de Seul caiu mais de 7% durante o dia, depois se recuperou ligeiramente, e a última cotação mostra uma redução da queda para 6,6%. As ações da Samsung Electronics caíram cerca de 8% no dia, e as da SK Hynix caíram mais de 7%. Essa liquidação se espalhou rapidamente para fora - o índice MSCI Ásia-Pacífico caiu 1% para 272,78 pontos, e o futuro do Nasdaq 100 ampliou a queda para 0,9%.

O estopim dessa onda de queda foi a divulgação do relatório de resultados da Samsung Electronics. A fonte mais profunda da turbulência é a liberação concentrada das posições alavancadas acumuladas continuamente no mercado coreano após o anúncio dos resultados.

Relatório da Samsung: quanto melhores os números, maior a queda

O lucro operacional do segundo trimestre da Samsung Electronics saltou 19 vezes em relação ao ano anterior, para 89,4 trilhões de won, superando a expectativa média dos analistas de 84,2 trilhões de won; a receita dobrou para 171 trilhões de won, também acima da estimativa do mercado de 169,2 trilhões de won.

O que impulsionou esse crescimento é a forte demanda dos data centers de IA por memória de alta largura de banda. Mas antes da divulgação do relatório, o mercado já havia precificado isso antecipadamente. Antes do relatório, o índice de ações de chips dos EUA subiu 2,2% ontem, o S&P 500 subiu 0,7% e o Nasdaq 100 subiu 1,3%. Com a boa notícia concretizada, os fundos estão vendendo.

ETFs Alavancados: Amplificadores Pró-cíclicos

A razão pela qual a queda do mercado de ações coreano foi tão violenta é que os ETFs alavancados de ações individuais são um fator estrutural que não pode ser ignorado.

Em 27 de maio deste ano, as autoridades financeiras da Coreia aprovaram os primeiros ETFs alavancados de ações individuais do país, lançando 16 produtos vinculados à Samsung Electronics e SK Hynix.

Esses produtos têm variação diária de duas vezes a da ação subjacente; para manter a alavancagem alvo, eles compram quando o preço da ação sobe e vendem quando cai - isso já possui uma característica pró-cíclica.

Os produtos foram um sucesso imediato. De acordo com o Wall Street See, 14 ETFs alavancados tiveram um volume de negociação total de 212 trilhões de won (cerca de 138,6 bilhões de dólares) apenas em junho, representando 26,6% do volume total de negociação de ETFs no período.

O Banco da Coreia (BOK) no domingo passado, ao responder a uma consulta por escrito do deputado da oposição Park Sung-hoon, emitiu um aviso de que os ETFs alavancados mencionados 'podem reforçar o comportamento de negociação unilateral, exacerbando ainda mais a volatilidade do mercado quando os investidores entram ou saem em massa; se o preço das ações cair drasticamente, o resgate dos ETFs e o rebalanceamento da carteira ampliarão as perdas dos investidores de varejo e provocarão uma turbulência mais ampla no mercado'.

Essa declaração é claramente mais forte do que o discurso no relatório de estabilidade financeira do banco central de 24 de junho - na época, o banco central ainda considerava que esses produtos 'ajudam a fornecer alternativas domésticas, conter a fuga de capital e atrair fluxos de capital estrangeiro para a Coreia'.

O chefe do Serviço de Supervisão Financeira da Coreia, Lee Chan-jin, já havia declarado publicamente em 22 de junho: 'Na época, avançamos com muita pressa. Olhando para trás, me arrependo de ter aprovado esses produtos, talvez eu devesse ter feito todo o possível para impedir sua aprovação.'

A Shenwan Hongyuan Securities aponta que as leis históricas emitem um alerta: durante os períodos de pico e queda contínua do mercado de ações coreano em 2017 e 2021, o tamanho dos ETFs alavancados continuou a subir contra a tendência, sendo altamente semelhante à tendência atual.

Títulos do Governo Japonês: Fundos de Defesa Fluem para Títulos de Longo Prazo

Em contraste com a turbulência do mercado de ações, o leilão de títulos de longo prazo do Japão mostrou uma demanda clara por ativos seguros.

Na terça-feira, o Japão leiloou títulos de 30 anos com uma taxa de cobertura de 4,55, a mais alta desde 2019, muito acima da média de 3,41 dos últimos 12 meses. Os fundos se concentram em títulos de longo prazo quando o mercado de ações está sob pressão, e o sentimento de aversão ao risco aumentou.

Ao mesmo tempo, de acordo com a CNBC, o iene está sob pressão perto de 162, pairando perto de mínimas de quase 40 anos, com a taxa de câmbio em relação à libra caindo para o nível mais baixo desde 2007, a 217,09. O mercado está atento a se as autoridades japonesas intervirão novamente, mas até agora não há sinais de intervenção.

O analista sênior de moedas do MUFG, Lee Hardman, disse: 'No fim de semana passado, o mercado esperava que o Japão pudesse intervir novamente durante o feriado americano, quando a liquidez é baixa, mas as autoridades não agiram, fazendo com que o iene devolvesse parte dos ganhos recentes.'

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