A velocidade de recuperação da oferta no Oriente Médio é mais rápida do que o esperado, e o Goldman Sachs reduziu a previsão do preço do alumínio.

A recuperação da capacidade de produção de alumínio no Oriente Médio está superando as expectativas do mercado, uma mudança que remodelou completamente o cenário de oferta e demanda do mercado global de alumínio.

De acordo com informações do Zhui Feng Trading Desk, em um relatório da Goldman Sachs datado de 6 de julho, a previsão anual média para o preço do alumínio na LME em 2027 foi drasticamente reduzida de US$ 2.950/tonelada para US$ 2.700/tonelada, enquanto a previsão para o quarto trimestre de 2026 caiu de US$ 3.200/tonelada para US$ 2.950/tonelada — ambos significativamente abaixo do preço futuro atual de US$ 3.056/tonelada.

A lógica central é clara: Aceleração na reativação da fundição Al Taweelah + Recuperação geral mais rápida da oferta no Oriente Médio → Aumento de 620.000 toneladas na previsão de oferta para 2026 e 920.000 toneladas para 2027 → O déficit de mercado em 2026 diminui de 720.000 toneladas para 100.000 toneladas, e o excedente em 2027 aumenta de 590.000 toneladas para 1,5 milhão de toneladas → A reconstrução de estoques comprime as margens de produção fundição → Pressão descendente sobre os preços do alumínio.

Ao mesmo tempo, a nova oferta da Indonésia em 2027 deve aumentar cerca de 1,2 milhão de toneladas em relação ao ano anterior (1,5% da oferta global), reforçando ainda mais a lógica baixista da Goldman Sachs.

Isso significa que o espaço para queda nos preços do alumínio foi completamente aberto. A Goldman Sachs recomenda claramente manter posições vendidas no alumínio da LME para dezembro de 2027 e recomenda fortemente a estratégia de arbitragem entre metais "comprar cobre, vender alumínio".

Fundição Al Taweelah: Progresso de reativação supera expectativas, sendo o gatilho direto para a redução das previsões

O progresso da reativação da fundição de alumínio Al Taweelah (pertencente à Emirates Global Aluminium, EGA) é o fator desencadeante direto para a redução das previsões da Goldman Sachs.

De acordo com as últimas informações, a produção de metal quente na fábrica foi retomada, com aproximadamente 7% das cubas eletrolíticas já religadas. Com base nisso, a Goldman Sachs antecipou significativamente o cronograma para a recuperação total da capacidade da fábrica, passando do final de 2027 para o final do primeiro trimestre de 2027.

Vale notar que a EGA declarou que a recuperação para os níveis de capacidade anteriores ao acidente pode levar até um ano, e atualmente apenas cerca de 20% das cubas eletrolíticas tiveram o metal congelado removido — este é um passo necessário antes da reinicialização, após o metal ter solidificado nas cubas devido a uma queda de energia. No entanto, a empresa está ativamente buscando um cronograma acelerado, e o feedback do mercado também indica espaço para uma rampa mais rápida.

Expansão da oferta da Indonésia: Outro pilar da lógica baixista para 2027

Embora a aceleração da recuperação da oferta do Oriente Médio seja importante, a Goldman Sachs enfatiza que sua visão baixista para os preços do alumínio em 2027 se deve em grande parte à expansão da oferta da Indonésia.

A Goldman Sachs prevê que a capacidade de produção de alumínio da Indonésia contribuirá com um incremento anual de aproximadamente 1,2 milhão de toneladas para a oferta global em 2027, equivalente a 1,5% do crescimento global da oferta. Esse incremento estrutural de oferta, combinado com a recuperação da capacidade do Oriente Médio, constitui os dois principais impulsionadores do excedente de cerca de 1,5 milhão de toneladas em 2027.

Do ponto de vista do balanço global de oferta e demanda, a produção global de alumínio primário em 2027 deve atingir 78,905 milhões de toneladas, um crescimento de 5,1% em relação ao ano anterior; enquanto o consumo global de alumínio primário deve ser de 77,405 milhões de toneladas, um crescimento de 3,0%, com a oferta crescendo significativamente mais rápido que a demanda.

Com o mercado entrando em um excedente de cerca de 1,5 milhão de toneladas em 2027, a Goldman Sachs espera que os estoques globais de alumínio continuem a se reconstruir. Os estoques totais devem aumentar de 9,322 milhões de toneladas em 2026 para 10,821 milhões de toneladas em 2027, e o nível de estoques medido em dias de consumo passará de 45 dias para 51 dias.

A reconstrução dos estoques pressionará diretamente as margens de lucro das fundições — a Goldman Sachs prevê que as margens de produção retornarão à normalidade a partir dos recentes níveis elevados. Esse mecanismo forma uma lógica de autorreforço para a queda de preços: excedente → acumulação de estoques → compressão de lucros → pressão descendente sobre os preços.

Os preços do alumínio já reagiram primeiro, mas a Goldman Sachs acredita que o espaço para queda ainda não foi totalmente explorado

Os preços do alumínio já caíram significativamente após as notícias iniciais de desescalada da situação no Oriente Médio, recuando de cerca de US$ 3.400/tonelada para US$ 3.100/tonelada, refletindo a reavaliação do prêmio de interrupção de oferta no Oriente Médio pelo mercado, juntamente com a onda de vendas desencadeada pelo setor de tecnologia/IA e o sentimento de aversão ao risco macroeconômico devido à reavaliação das expectativas de política do Fed.

No entanto, as últimas previsões da Goldman Sachs mostram que os níveis de preços atuais ainda têm espaço considerável para queda em relação às suas projeções.

O banco reduziu a previsão do preço do alumínio na LME para o quarto trimestre de 2026 de US$ 3.200/tonelada para US$ 2.950/tonelada; e reduziu a previsão do preço médio anual do alumínio na LME para 2027 de US$ 2.950/tonelada para US$ 2.700/tonelada, valor muito inferior ao preço atual da curva futura de US$ 3.056/tonelada.

O conteúdo excelente acima é do Zhui Feng Trading Desk.

Para interpretações mais detalhadas, incluindo análises em tempo real e pesquisas de ponta, junte-se ao [**Membro Anual do Zhui Feng Trading Desk**]

Aviso de Risco e Termos de Isenção de Responsabilidade

          

            O mercado envolve riscos, e investir requer cautela. Este artigo não constitui aconselhamento de investimento pessoal e não leva em consideração objetivos, situações financeiras ou necessidades específicas de investidores individuais. Os usuários devem considerar se quaisquer opiniões, pontos de vista ou conclusões neste artigo são adequados às suas circunstâncias específicas. Qualquer investimento com base neste artigo é de responsabilidade do próprio investidor.