Morgan Stanley: O serviço próprio de GPU da Meta é um sinal de escassez de oferta, e a falta de DRAM se estende até o início de 2028.

深潮 TechFlow消息，据潮向研究，摩根士丹利周报重新解读5月SIA数据的真实含义。Meta开发内部云服务，表面看是与AWS/Azure的商业竞争，但本质是GPU短缺驱动的不得已之举。当市场上最具自建能力的企业都在抢产能时，市场已处于极度稀缺状态。

5月SIA数据同比增16.1%，低于预期的22%，但DRAM单月环比增长54.8%，创2001年以来新高，NAND价格涨281.6%。库存结构出现反向信号：芯片公司库存仅114天，远低于历史中位数；代理商和客户库存高企，争相囤货。

这是供应端掌握绝对定价权的证明，不是市场衰退的信号。报告以产能建设周期为基础给出精确约束：GPU短缺至2027年底，DRAM缺货延至2028年初。看好NVDA定价权、AMD的认股权证绑定带来的份额增量，以及MU和SNDK的产能节奏。