O rebote trazido pelos dados de emprego favoráveis pode continuar?

O relatório de empregos da semana passada trouxe uma folga para o mercado. Os dados de emprego dos EUA em junho ficaram abaixo do esperado, com apenas 57 mil novos postos de trabalho, menos da metade do previsto.

A taxa de participação na força de trabalho caiu para 61,5%, com cerca de 720 mil pessoas saindo do mercado de trabalho. A taxa de desemprego caiu ligeiramente para 4,2%, mas por trás disso houve uma redução de 507 mil no número de empregados.

No geral, este é um relatório de empregos que mostra um arrefecimento gradual, não um colapso, como descreveu o diretor de investimentos de renda fixa da BlackRock: "É um estouro, não um fogos de artifício."

Após a divulgação dos dados, o mercado rapidamente reduziu as apostas de aumento de juros pelo Fed, com a probabilidade de aumento em setembro caindo para cerca de 45%. O dólar registrou sua maior queda semanal desde o início de abril, e os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA recuaram. O alívio das pressões macroeconômicas abriu uma janela de recuperação para ativos de risco.

O ETF spot de Bitcoin reagiu primeiro, encerrando 10 dias consecutivos de saídas líquidas, registrando uma entrada líquida de US$ 220 milhões em um único dia, a maior desde maio.

O BTC subiu rapidamente de uma baixa de quase 21 meses abaixo de US$ 58 mil, retornando acima de US$ 63 mil. No entanto, desde o início de maio, as saídas líquidas acumuladas do ETF ainda são próximas de US$ 8,5 bilhões, e o retorno de um único dia apenas compensa parcialmente a pressão de venda, longe de representar uma reversão de tendência.

O mercado de opções também permanece cauteloso. Na Deribit, as opções de venda de Bitcoin ainda apresentam prêmio em relação às opções de compra. A inclinação de 25-delta de uma semana é de cerca de 16%, embora tenha se estreitado significativamente em relação aos 25% anteriores, mostrando alívio do pânico, mas o prêmio em si indica que a demanda de hedge ainda existe, com fundos prontos para lidar com uma nova queda.

Mais digno de nota são os dados da Laevitas mostrando um grande conjunto de opções de Bitcoin com vencimento em 17 de julho. A estrutura é composta por posições compradas entre US$ 64 mil e US$ 70 mil e posições vendidas entre US$ 66 mil e US$ 68 mil, com a faixa de lucro máximo entre US$ 66 mil e US$ 68 mil.

Isso significa que esse intervalo se tornou um teto suave de curto prazo. Quando o preço se aproximar, enfrentará forte pressão de venda, limitando o espaço de recuperação antes de uma quebra. E US$ 60 mil ainda é visto como uma linha divisória importante para a força da recuperação.

E na sexta-feira passada, o mercado de ações dos EUA estava fechado, com canais tradicionais de confirmação, como volume de ETF e livro de ordens de futuros, ausentes. A liquidez é escassa, o que pode amplificar as flutuações de preço, dando à estrutura de opções acima uma voz maior na direção do mercado no curto prazo.

Do ponto de vista técnico, o gráfico diário do Bitcoin ainda está em uma estrutura corretiva de prazo maior. Embora o preço atual tenha se recuperado do suporte de US$ 60 mil, ainda está muito abaixo da zona de resistência chave de US$ 72 mil a US$ 74 mil.

Se conseguir fechar consistentemente acima de US$ 66 mil, com acompanhamento de volume e redução das saídas do ETF, o sentimento do mercado poderá mudar, abrindo caminho para uma recuperação mais sustentada.

E os dados on-chain também emitem um alerta. O preço atual do Bitcoin está abaixo do custo médio dos detentores de 1 a 3 meses, de cerca de US$ 75 mil, o que significa que muitos investidores que entraram recentemente ainda estão com perdas não realizadas. Se a recuperação estagnar, a potencial vontade de vender desse grupo pressionará o sentimento do mercado.

Portanto, no momento, a recuperação desencadeada pelos dados de emprego da semana passada é mais uma correção macroeconômica favorável do que um sinal de reversão.

Nos próximos dias, se o ETF continuará com entradas líquidas, se US$ 66 mil será rompido com volume e se o prêmio de hedge de opções diminuirá ainda mais são fatores-chave para julgar a situação da recuperação. Até lá, o mercado ainda está em estado de incerteza.