O sentimento de fundos de hedge em vender iene atinge o nível mais alto desde 2007, e as apostas de alta do dólar atingem a máxima de uma década.

A força do dólar e a pressão contínua sobre o iene estão causando posições extremas no mercado cambial.

Em 6 de julho, de acordo com os dados mais recentes divulgados pela Commodity Futures Trading Commission (CFTC) dos EUA, na semana encerrada em 30 de junho, os contratos curtos de iene detidos por traders alavancados se aproximaram de 138.000, o maior desde 2007.

Em 30 de junho, o par USD/JPY rompeu 162,80. O iene depreciou ao nível mais baixo desde 1986, gerando ampla especulação sobre se as autoridades japonesas intervirão novamente.

Ao mesmo tempo, as apostas otimistas em relação ao dólar por traders globais aumentaram para quase US$ 40 bilhões, o maior desde 2015. O dólar acumulou alta de cerca de 2% em junho, um dos melhores desempenhos mensais no último ano.

A força do dólar foi impulsionada pelo compromisso do presidente do Fed, Walsh, em restaurar a estabilidade de preços, combinada com a natureza de porto seguro dos ativos em dólar em meio a riscos geopolíticos, sustentando essa alta.

Posições curtas de iene atingem máxima de mais de 17 anos, expectativas de intervenção aumentam

O iene está sofrendo pressão dupla dos fundamentos e das posições.

Os dados da CFTC mostram que, até 30 de junho, os contratos curtos de iene detidos por fundos alavancados subiram para quase 138.000, o maior desde 2007. Esse acúmulo abrupto de posições está altamente sincronizado com a fraqueza contínua da taxa de câmbio do iene.

O ministro das Finanças do Japão, Katayama Satsuki, reiterou na semana passada que as autoridades podem tomar ações apropriadas no mercado cambial a qualquer momento. Os dados mostram que, de 28 de abril a 27 de maio deste ano, as autoridades japonesas usaram um total de aproximadamente ¥11,73 trilhões (cerca de US$ 72,7 bilhões) para defender a taxa de câmbio do iene, estabelecendo um recorde histórico.

O iene continua sendo uma das moedas principais com pior desempenho este ano. O principal fator de pressão é o diferencial de juros persistente entre o Japão e as principais economias, como os EUA.

Embora o Banco do Japão tenha realizado um aumento de juros conforme esperado no início de junho, o que teoricamente deveria apoiar o iene, o sinal hawkish do presidente do Fed, Walsh, rapidamente ofuscou esse fator positivo, aumentando ainda mais o sentimento baixista em relação ao iene.

Apostas otimistas em dólar nas máximas em uma década, narrativa de juros domina o mercado

Por trás da força do dólar está a reavaliação do mercado sobre o caminho da política do Fed.

De acordo com dados da CFTC, até 30 de junho, a posição líquida comprada em dólar de traders globais se expandiu para quase US$ 40 bilhões, a mais alta em mais de uma década. Esses dados cobrem as participações combinadas de gestores de ativos, fundos de hedge e especuladores cambiais.

O sentimento otimista dos traders cambiais está alinhado com as avaliações dos principais bancos de Wall Street. Estrategistas de instituições como JPMorgan, Bank of America e Goldman Sachs já expressaram visões de alta para o dólar.

O trader cambial da Monex Inc., Andrew Hazlett, disse:

A força do dólar deriva principalmente da narrativa de juros.

Atualmente, os traders geralmente esperam que o Fed aumente os juros pelo menos mais uma vez este ano. Isso contrasta fortemente com as expectativas do mercado antes da eclosão da guerra no Irã no final de fevereiro deste ano, quando a visão predominante era que o Fed começaria a cortar os juros em 2026.

As operações militares dos EUA e de Israel contra o Irã interromperam rotas críticas de transporte de petróleo, elevando os preços do petróleo e intensificando as preocupações com a inflação, deixando os formuladores de políticas globais em alerta máximo. Como o maior produtor de petróleo do mundo, os EUA e sua moeda se beneficiaram do sentimento de aversão ao risco gerado por essa situação.

A chefe de estratégia cambial do Rabobank, Jane Foley, disse:

As expectativas de aumento de juros do Fed e a resiliência da economia dos EUA são fatores de suporte positivos para o dólar. Em contraste, os riscos de crescimento implícitos pelo bloqueio do Estreito de Ormuz afetam mais significativamente a zona do euro e outras regiões.

Vozes baixistas ainda existem, dados fracos de emprego dão suporte aos ursos

Embora as posições compradas em dólar estejam em níveis elevados, alguns estrategistas mantêm cautela sobre a sustentabilidade dessa alta.

Essas visões sugerem que as expectativas do mercado por aumentos agressivos de juros do Fed já estão um pouco exageradas, e o impulso de alta do dólar pode se esgotar em breve.

Os dados de emprego dos EUA divulgados na semana passada foram significativamente mais fracos do que o esperado, com o ritmo de contratações não agrícolas desacelerando acentuadamente em junho, apoiando em certa medida o julgamento do campo baixista em relação ao dólar e reduzindo as expectativas de aumento de juros.

Em relação ao movimento desde julho, o dólar caiu ligeiramente no geral.

Essa divergência significa que a direção de curto prazo do dólar ainda depende fortemente dos próximos dados de inflação e econômicos, bem como das últimas declarações de política do Fed.

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