Tencent resgatou mais de 10 bilhões de yuans da Kuaishou, uma reconfiguração de capital na era da IA.

Na noite de 6 de julho, a Kuaishou emitiu um comunicado informando que foi informada de que a Tencent Holdings vendeu 273 milhões de ações Classe B da Kuaishou a terceiros independentes por meio de transações de bloco fora do pregão naquele dia. Após a conclusão da transação, a participação da Tencent cairá de aproximadamente 15,68% para 9,37%, deixando de ser a acionista principal da Kuaishou.

No comunicado, a Kuaishou enfatizou que a Tencent afirmou ainda ter confiança nas perspectivas de desenvolvimento de longo prazo da Kuaishou, e que ambas as partes continuarão a manter uma relação de ganhos mútuos e dar continuidade à cooperação estratégica; a empresa também prevê que esta venda não causará impactos adversos significativos nas operações do grupo.

De acordo com reportagens anteriores da Reuters, com base na faixa de preço de colocação de HK$ 43,15 a HK$ 44,53, o valor da transação da Tencent chega a aproximadamente US$ 1,6 bilhão (cerca de HK$ 12 bilhões, mais de RMB 10 bilhões).

No entanto, muitos investidores da Tencent questionaram o momento escolhido pela Tencent para reduzir sua participação na Kuaishou. Vale lembrar que, desde o início do ano, as ações da Kuaishou caíram quase 27%, e o preço de venda entre HK$ 43,15 e HK$ 44,53 representa quase uma redução pela metade em relação ao pico das ações da Kuaishou em 2026.

Para o mercado, mais do que a própria "redução da participação da Tencent na Kuaishou", o que merece atenção é o sinal que essa ação emite: a Tencent continua a otimizar sua carteira de investimentos, e a era da IA está se tornando uma nova direção para sua realocação de capital.

Revisitando a relação entre as duas partes, a Tencent já participou do financiamento da Kuaishou em 2017 e continuou aumentando seu investimento antes da abertura de capital da Kuaishou, tornando-se seu maior acionista institucional. Após a abertura de capital, a Tencent não foi apenas um importante investidor financeiro, mas também manteve uma cooperação de longo prazo com a Kuaishou em vários níveis, como tráfego, direitos autorais de conteúdo e minijogos.

Portanto, após o anúncio dessa redução, a Kuaishou enfatizou especificamente no comunicado que a cooperação estratégica entre as partes não mudará.

Na verdade, do ponto de vista da participação acionária, após esta venda, a Tencent ainda detém aproximadamente 9,37% das ações da Kuaishou, continuando a ser um acionista importante, apenas deixando de ser considerada "acionista principal" nos termos das regras de listagem de Hong Kong. Isso significa que a Tencent está reduzindo sua posição de capital, mas não sua relação de cooperação.

Para a Tencent, isso parece mais uma continuidade do ajuste de sua estratégia de investimentos nos últimos anos.

Como gigante da internet chinesa, a Tencent já foi criticada há mais de dez anos por "fazer de tudo". De acordo com dados do IT Juzi sobre o portfólio de investimentos da Tencent, ao longo dos anos, a Tencent investiu em 23 setores, incluindo entretenimento e mídia, jogos, serviços empresariais, inteligência artificial, comércio eletrônico e varejo, com uma carteira de investimentos diversificada.

Na década de 2012 a 2021, com o desenvolvimento do setor e as oportunidades estratégicas, no lado do consumidor (C-end), a Tencent aproveitou as oportunidades da internet móvel — redes sociais e jogos; no lado empresarial (B-end), também participou da festa da internet industrial com a migração de vários setores para a nuvem, alcançando rápido crescimento em receita e lucros.

No entanto, em 2022, impactada pelo ambiente econômico, regulação da internet e crescimento fraco de seus próprios negócios, a Tencent registrou sua primeira queda na receita, que recuou 1% em relação ao ano anterior, para RMB 554,6 bilhões.

Sentindo a crise, a Tencent iniciou uma nova rodada de grandes mudanças em 2022, focando em reduzir custos, aumentar a eficiência e enxugar negócios não essenciais. Ao mesmo tempo, a Tencent também reduziu o ritmo de investimentos externos, por um lado reduzindo participações e, por outro, sendo mais cautelosa.

A partir do final de 2021, a Tencent começou a reduzir gradualmente suas participações em várias empresas de capital aberto, como JD.com, Sea Limited, New Oriental, Meituan, entre outras.

Diferente dos primeiros anos, quando construía um ecossistema de internet por meio de investimentos em larga escala, hoje a Tencent tende a otimizar a estrutura de ativos, melhorar a eficiência do uso de capital e continuar aumentando a recompra de ações e o retorno aos acionistas.

Portanto, essa redução na participação da Kuaishou não significa uma mudança na avaliação da Tencent sobre os fundamentos da Kuaishou, mas sim parte da gestão de sua carteira de investimentos.

A razão mais profunda está na mudança nos gastos de capital trazida pela era da IA.

Nos últimos três anos e meio, empresas globais de internet entraram na fase de competição por infraestrutura de IA. Seja na compra de GPUs, construção de data centers, treinamento de modelos de grande porte ou desenvolvimento de produtos de agentes de IA, tudo requer investimentos contínuos e intensos de capital.

Em vez de continuar detendo ações de empresas de capital aberto que já estão maduras, monetizar parte dos investimentos de longo prazo e reinvestir na construção de infraestrutura de IA certamente pode melhorar a eficiência do uso de capital.

O presidente da Tencent, Liu Zhiping, afirmou em uma reunião de resultados em março que a Tencent investirá RMB 18 bilhões em novos produtos de IA em 2025 e planeja pelo menos dobrar esse valor em 2026.

Pelos dados financeiros, a Tencent está de fato aumentando seus gastos de capital para IA. No primeiro trimestre de 2026, os gastos de capital da Tencent atingiram RMB 31,936 bilhões, um aumento de cerca de 63% em relação ao trimestre anterior e de aproximadamente 16% em relação ao ano anterior.

Ao mesmo tempo, os investimentos externos da Tencent agora também estão mais voltados para áreas de IA e novas tecnologias com maior potencial de crescimento.

Há apenas três dias, a Kuaishou anunciou seu plano de financiamento e reestruturação independente para sua plataforma de geração de vídeo por IA, Kling AI, com um financiamento total de até US$ 3 bilhões, atraindo vários gigantes da internet e capital industrial, incluindo Tencent, Alibaba e Baidu, com uma avaliação pré-investimento de US$ 15 bilhões.

A Tencent é uma participante importante na rodada de financiamento do Kling AI, planejando investir um total de aproximadamente RMB 1,363 bilhão por meio de duas entidades, com uma participação de cerca de 1,12%.

Esses movimentos de capital, aparentemente contraditórios, na verdade confirmam que a lógica de investimento da Tencent está mudando. Em vez de continuar detendo grandes participações em plataformas de internet maduras, a Tencent prefere alocar capital para o próprio negócio de IA, que tem maior potencial de crescimento.

Dessa perspectiva, essa redução na participação da Kuaishou parece mais uma "realocação de capital" — transformando os retornos de investimentos maduros em investimentos para o próximo ciclo tecnológico.

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