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A SK Hynix está dando um passo que tem potencial para se tornar a maior oferta pública inicial (IPO) de uma empresa estrangeira na história financeira global. A empresa está se preparando para listar American Depositary Receipts (ADRs) na Nasdaq sob o símbolo SKHY, com a transação prevista para começar em 10 de julho, embora a empresa observe que essas datas podem mudar dependendo das condições de mercado e da aprovação da SEC.
A escala da transação é verdadeiramente impressionante. A empresa pretende captar aproximadamente 45,45 trilhões de won, ou entre US$ 29 e US$ 29,65 bilhões, emitindo 17,79 milhões de novos ADRs. Se concretizado, isso superaria o IPO de US$ 21,8 bilhões da Alibaba em Nova York em 2014, tornando-se a maior emissão de ADRs já registrada. O preço de referência é fixado em 2.555.000 won por ação com base no preço de fechamento de 23 de junho; o preço final será determinado após o processo de bookbuilding. Bank of America, Citigroup, Goldman Sachs e JPMorgan estão entre os principais bancos que gerenciam a transação.
Para entender por que isso é tão importante, precisamos voltar um pouco. A SK Hynix é líder mundial no mercado de memória de alta largura de banda, essencial para os chips de IA da Nvidia, com uma participação de receita de 56,4%, e segunda em DRAM com 29,1%. As ações da empresa subiram mais de 280% este ano, elevando seu valor de mercado acima de US$ 1 trilhão. Apesar disso, a empresa continua sendo negociada com um desconto de avaliação significativo em relação à sua rival americana Micron, com seus lucros estimados para os próximos doze meses em apenas cerca de 6,2 vezes, em comparação com 7 vezes para a Micron. Após esta listagem, o HSBC aumentou sua relação preço/valor contábil em vinte por cento, elevando seu preço-alvo de 2,9 milhões de won para 4 milhões de won.
O uso dos recursos captados também está claramente definido, com todos os fundos alocados para investimentos em instalações, incluindo a primeira fase do Yongin Semiconductor Cluster, a instalação de embalagem avançada em Cheongju, e investimentos em equipamentos, incluindo máquinas de litografia EUV. Estes são projetos concretos e específicos, pois a memória de alta largura de banda da SK Hynix é uma categoria de produto que enfrentará escassez de oferta pelo menos até 2027.
O principal objetivo estratégico da listagem não é tanto levantar capital, mas obter acesso à base de investidores institucionais dos EUA e permitir que o verdadeiro valor da empresa seja precificado com precisão. O CEO Kwak Noh-jung declarou isso explicitamente, dizendo que o mercado dos EUA, onde grandes empresas de tecnologia estão listadas, permitirá que grandes investidores institucionais avaliem o valor da empresa com mais precisão. Um processo de reavaliação semelhante pelo qual a TSMC passou anos atrás é citado como referência aqui. A listagem também pode abrir caminho para que a empresa seja incluída em índices dos EUA, como o Nasdaq 100, o que significaria pressão de compra de fundos passivos.
Há também um detalhe notável em termos de timing: a SK Hynix anunciará seus resultados do segundo trimestre em 29 de julho, apenas três semanas após a listagem dos ADRs. Portanto, os investidores que compram as ações no dia da listagem estão essencialmente apostando em um anúncio de lucros de curto prazo. Para aqueles que acompanham a indústria de semicondutores coreana através do Gate, a questão-chave é se os ADRs serão negociados com prêmio ou desconto em comparação com o preço das ações denominado em dólar na Coreia, pois essa diferença será o indicador mais claro de se a listagem realmente desbloqueou a demanda anteriormente não explorada.
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