O presidente do Fed, Kevin Warsh, acabou de dizer 6 palavras que mudaram completamente as expectativas dos investidores.

Kevin Warsh tem planos significativos para reformular a política de comunicação do Federal Reserve sob sua presidência. Ele quer reduzir a quantidade de orientação futura que fornece aos participantes do mercado, o que, em sua opinião, dará ao Fed sinais mais claros sobre dados econômicos em tempo real e proporcionará ao Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC) mais flexibilidade em suas decisões de política monetária.

Quando Warsh tem algo a dizer, ele diz. E ele deixou muito claro quais são seus planos para o Fed em sua primeira coletiva de imprensa como presidente. Com apenas seis palavras, ele mudou completamente as expectativas dos investidores.

Fonte da imagem: The Federal Reserve.

O foco abrangente no Federal Reserve agora

Warsh assumiu a presidência do Federal Reserve em um momento difícil para a política monetária. A guerra no Irã levou o país a bloquear o Estreito de Ormuz, fazendo os preços do petróleo (e de outras commodities) dispararem. Os efeitos colaterais sobre a inflação foram imediatos, com o Índice de Preços ao Consumidor (CPI) subindo em março e aumentando ainda mais em abril e maio.

O Fed precisa decidir como responder à inflação. Em uma conferência recente, Warsh evitou uma pergunta sobre se o recente surto de inflação é temporário, o que poderia dar ao mercado pistas sobre como ele votará nas próximas reuniões do FOMC. No entanto, ele deixou claro como espera que o Federal Reserve aja durante seu mandato como presidente em sua primeira reunião do FOMC há algumas semanas.

"Este Comitê entregará estabilidade de preços", publicou o comitê em sua declaração oficial. Warsh repetiu essas seis palavras em sua coletiva de imprensa e continuou a reiterar essa mensagem direta nas semanas seguintes.

Warsh não forneceu detalhes específicos sobre como espera entregar estabilidade de preços, mas há apenas tantas ferramentas no repertório do Federal Reserve: ele pode aumentar as taxas ou reduzir seu balanço patrimonial.

Warsh afirmou que quer reduzir o balanço patrimonial, seja vendendo as participações existentes em títulos ou deixando-as vencer sem comprar substitutos. O efeito líquido seria pressão sobre os preços dos títulos de longo prazo, levando a taxas de juros mais altas para esses instrumentos. No entanto, ele alertou que desfazer o balanço patrimonial levará muito tempo. No fórum do Banco Central Europeu esta semana, ele observou que levou 18 anos para o Fed construir seu balanço, então ele não pode simplesmente "reduzi-lo ao tamanho" muito rapidamente.

Warsh também observou que quer "que a política de taxas de juros seja o núcleo operacional da política monetária", fornecendo uma boa ideia da principal ferramenta que ele quer usar para entregar estabilidade de preços.

As expectativas do mercado estão mudando

Embora os investidores esperassem cortes de juros no início do ano, eles praticamente desistiram dessa ideia antes mesmo de Warsh assumir a presidência do Federal Reserve. Mas após seu tom hawkish na primeira reunião do FOMC, as expectativas dos investidores mudaram ainda mais.

Os traders de futuros agora precificam uma chance maior que 75% de pelo menos um aumento de juros antes do final do ano, acima dos 58% no início de junho. Esses aumentos podem ocorrer já em setembro, com a maioria esperando que Warsh e o FOMC mantenham o rumo na próxima reunião de julho.

Mas não são apenas os aumentos de juros onde os investidores mudaram suas expectativas. Os consumidores esperam que Warsh cumpra suas palavras. As expectativas de inflação para o próximo ano e para os próximos cinco anos caíram na mais recente pesquisa da Universidade de Michigan com consumidores, apesar dos números do CPI de maio terem sido ainda mais altos do que no mês anterior.

O aumento das taxas de juros e a inflação mais lenta podem ter um impacto notável no mercado de ações e em índices-chave como o S&P 500 (^GSPC +0,00%) ou o Nasdaq Composite (^IXIC 0,80%). Taxas de juros mais altas geralmente levam a avaliações de mercado mais baixas, pois os investidores exigem uma taxa de desconto maior para lucros futuros. No entanto, os lucros das empresas voltadas para o consumidor podem se beneficiar, já que preços estáveis proporcionam maior confiança do consumidor. É um equilíbrio cuidadoso e muito depende da liderança política de Warsh como presidente do Fed.

Com o mercado de ações já precificando um crescimento substancial dos lucros nos próximos anos, não há muita margem para erros. Aumentos de juros desnecessários ou ineficazes levarão a preços de ações mais baixos. Mas se Warsh conseguir implementar políticas monetárias prudentes, isso pode resultar em preços estáveis tanto para consumidores quanto para investidores.