Olá a todos. Devido a problemas de saúde esta semana, a Análise Especial de Final de Semana será publicada em formato de texto curto no grupo. A ideia central e a lógica permanecem as mesmas, mas, limitado pela energia e tempo, não poderei dedicar tanto tempo ao refinamento como antes. Considerando meus objetivos de vida e o ambiente de mercado nos próximos 6 meses, acho que no futuro poderei adotar este formato: não gastar tanto tempo escrevendo textos longos, a menos que seja realmente necessário.

Se você entrou no grupo principalmente para ler meus artigos longos, ou pretende fazer muitas operações de day trade seguindo sinais, esta decisão pode decepcioná-lo. Pode me enviar uma mensagem privada para tratar do reembolso (refund) de forma amigável. No entanto, nossas discussões no grupo sobre o mercado de ações dos EUA, o setor de semicondutores e armazenamento, filosofia de investimento e experiências não vão parar. Continuarão sendo atualizadas 24 horas por dia, como antes. Estarei disponível para discutir e administrar bem o grupo. Afinal, o grupo já está bastante cheio, e o foco principal será a discussão e perguntas/respostas sobre informações de mercado dentro do grupo. Quanto a mim, continuarei mantendo minha posição em SNDK a longo prazo, cumprindo a meta de segurar até 2028. Mas nos próximos 6 meses, provavelmente terei que me aquietar e esperar pacientemente por novas oportunidades.

Voltando ao tema de hoje. Na verdade, o tema de hoje tem dois pontos principais: primeiro, por que mudei para uma visão baixista de repente na primeira semana de julho; segundo, como entender todas essas notícias "negativas" que explodiram na semana passada.

Sinceramente, o principal motivo da minha visão baixista foi técnico. Na quinta-feira passada, após a desalavancagem das ações coreanas e a queda de 15% da SK Hynix, a SNDK e a MU quebraram, respectivamente, suas médias móveis de 20 dias que serviam como suporte de longo prazo na faixa de alta, e até mesmo a média de 30 dias, o que foi muito preocupante. Embora na sexta-feira, devido ao aumento de 20% no preço da DRAM da Samsung e à ajuda de um executivo do Meta para "tapar o buraco" de Mark Zuckerberg, o mercado de ações coreano tenha se recuperado fortemente, isso também se deve ao grande volume do ETF de alavancagem 2x da Coreia. Uma verdadeira recuperação não seria tão rápida, e ainda há possibilidade de mais correções na próxima semana.

Revisitando o balanço da MU de duas semanas atrás, na verdade muitos indícios já estavam lá. A queda antes do balanço, que pensávamos ser uma fuga de lucros devido à incerteza sobre os resultados, foi na verdade um ensaio para o início das vendas a descoberto por instituições. Só que o balanço da MU foi realmente impecável, e os vendedores a descoberto pararam de perder por um curto período, levando a um rali. Mas, observando cuidadosamente esse chamado rali, você notará que, em apenas 4 dias, a SNDK experimentou múltiplas grandes altas e baixas, sendo repetidamente rechaçada na máxima anterior de 2200 — uma vez na sexta-feira passada, outra na terça-feira. Essa volatilidade de ampla amplitude não só mostra a incapacidade dos compradores de manterem os níveis elevados, mas também expõe os alvos dos vendedores a descoberto. A queda não é uma simples realização de lucros e fuga; é mais provável que as instituições, após detectarem certos sinais, tenham começado a vender a descoberto de forma sistemática e organizada, por isso não recuaram mesmo após múltiplos repiques — embora também haja o motivo de puxar o preço para cima e distribuir posições.

Sinto que esta correção é diferente das anteriores; desta vez pode durar mais tempo, de no mínimo 3 meses (um trimestre) a no máximo seis meses. Claro, mesmo que a queda não seja uma linha reta para baixo, depois de quebrar as médias móveis, o antigo suporte se torna resistência, e o preço oscila repetidamente, com os vendedores a descoberto não saindo por muito tempo, levando a uma queda do preço dentro da volatilidade.

Com esse julgamento, minhas conclusões são as seguintes:
1. Investidores de longo prazo devem aprender a "fingir de morto" e esperar até 2027 para ver se há melhores oportunidades para aumentar posições ou entrar; meu custo ainda é relativamente baixo, então posso aguentar.
2. Para posições de curto prazo, primeiro, não opere comprado, não nade contra a maré. Segundo, se houver uma grande recuperação na segunda-feira que me permita recuperar meu custo, vou liquidar diretamente as posições de curto prazo, incluindo todos os ETFs alavancados e posições que você não suportaria uma correção de 30%, como as que entraram perto dos 2000.

Na próxima semana, basicamente há três oportunidades para desalavancar: uma é na abertura de segunda-feira, se abrir em alta, considerar desalavancar; a segunda é na terça-feira, com o balanço da Samsung, que teoricamente deve superar as expectativas; se puxar o preço para cima, pode-se desalavancar novamente; a terceira é na sexta-feira, com o IPO da SK Hynix. Pode liquidar tudo na segunda-feira, ou dividir em três vezes, ou até mesmo esperar até sexta-feira se for mais arrojado. Mas, de qualquer forma, neste ambiente onde a força dos vendedores a descoberto já está claramente exposta, não vou mais manter posições compradas alavancadas. O mais tardar na sexta-feira, terei liquidado tudo.

Na próxima correção e oscilação, após liquidar a alavancagem, a melhor estratégia para o investidor de varejo sempre foi não fazer nada. Porque, no curto prazo, o mercado de ações é um grande cassino. A razão de perder dinheiro no cassino às vezes não é porque você está errado, mas porque a alavancagem é desigual; você sempre perde muito e ganha pouco, e com o tempo, você perde dinheiro. Portanto, apenas segurando por muito tempo e "fingindo de morto" é possível acumular pequenos ganhos em grandes lucros.

Se o mercado de alta unilateral do primeiro semestre ainda permitia que investidores de varejo que gostam de jogar ganhassem dinheiro comprando na baixa, fazendo trades intraday e comprando calls, o segundo semestre pode não ser tão simples. Já que é impossível prever o preço das ações a cada dia, ou mesmo a faixa de volatilidade de cada semana — afinal, o suporte da média de 30 dias pode falhar a qualquer momento — acho que não operar é a melhor opção. Preservar o capital e reduzir o risco são as qualidades mais valiosas para o investidor de varejo neste tipo de mercado.

Estes são os motivos da minha "visão baixista", resumidos abaixo:

Um é o colapso total do suporte técnico, indicando que esta correção não é simples;

O outro é que, nas duas semanas desde o balanço até hoje, vi uma ofensiva sistemática e organizada dos vendedores a descoberto, diferente da simples realização de lucros nos topos anteriores.

Infelizmente, o canal de alta do setor de armazenamento pode realmente ter terminado definitivamente na quinta-feira passada. Aquele topo triplo (posição 2200) marca o topo de curto prazo, e o Nasdaq também mostrou uma formação de topo em losango. Claro, isso é meu julgamento subjetivo, e espero que o mercado me desminta. Mas acho que, com essa volatilidade continuando a aumentar e a estrutura dos candlesticks claramente no topo, ser cauteloso não é algo ruim.

Se você está muito confiante em suas operações, pode continuar comprado. Ou operar em conta demo, o que pode testar quanto "não operar" pode economizar em perdas para todos.

Agora, sobre as chamadas notícias negativas da semana passada. Ironicamente, o motivo pelo qual comecei a ter uma visão baixista e concluí que era um "topo" não teve absolutamente nada a ver com as notícias da semana passada.

As notícias negativas da semana passada foram principalmente duas, quase todas do Meta. Uma foi que o Meta revelou acidentalmente que seus gastos de capital (Capex) em infraestrutura, contando apenas com o desenvolvimento de modelos, não têm esperança de retorno. Como dissemos antes, pode ser que ninguém neste planeta queira usar o modelo de linguagem grande (LLM) que o Meta desenvolveu para trabalhar. Então a administração, num golpe de cabeça, decidiu seguir o caminho da SpaceX e competir diretamente com a Neocloud, vendendo capacidade de computação. Esse comportamento foi interpretado pelo mercado como "excesso de capacidade de computação", e pronto, os semicondutores tiveram uma queda livre.

A outra má notícia foi que Zuckerberg fez uma declaração surpreendente em uma entrevista no dia seguinte, dizendo que o processo de desenvolvimento dos Agentes não estava atendendo às expectativas, insinuando que os Agentes de IA não são muito úteis e que os benefícios gerados pela IA são muito menores do que os dos programadores que ele acabou de demitir.

Na verdade, essas duas más notícias não são realmente más notícias. O Meta, por um lado, diz que tem "excesso de capacidade de computação" e está considerando lançar o "Meta Compute" para alugar capacidade de computação; por outro lado, assinou novos contratos de aluguel de capacidade de computação com várias empresas. Em março, assinou um acordo de capacidade de computação de IA de até US$ 27 bilhões com a Nebius; em abril, expandiu seu acordo de capacidade de nuvem de IA de longo prazo com a CoreWeave para aproximadamente US$ 21 bilhões; em junho, foi noticiado que estava comprando cerca de 1,6 GW de capacidade de computação de dois data centers da Crusoe. Além disso, a mídia coreana noticiou que o Meta está negociando com a Samsung Foundry um contrato de fabricação de chips de IA MTIA no valor de cerca de 10 trilhões de won (cerca de US$ 6,5 bilhões). Se houver excesso de capacidade, por que ele compraria capacidade de computação de outros e faria novos chips? Dizer que vai vender capacidade de computação é provavelmente apenas uma característica da empresa de ser impaciente e míope. Depois de 6 meses tentando desenvolver um LLM e descobrindo que realmente não consegue superar os concorrentes, com o preço das ações caindo e a pressão sobre a administração, eles pretendem tentar essa tática como um "tudo ou nada".

Além disso, após o balanço do Google no trimestre passado, surgiram rumores de que o Meta também emitiria dívidas ou venderia ações no mercado (ATM) para financiar seu Capex. Gerar caixa vendendo capacidade de computação para impulsionar o preço das ações é provavelmente uma preparação para melhores condições na próxima rodada de financiamento. Isso não é negativo para a demanda global por capacidade de computação, mas sim muito positivo.

Finalmente, sobre a declaração do fracasso no desenvolvimento dos Agentes, isso é completamente porque o próprio Zuckerberg não é um engenheiro de IA, completamente diferente de administrações com experiência técnica como a OpenAI e a Anthropic. Ele avalia os Agentes de IA pela perspectiva do retorno sobre o investimento. Os Agentes não são apenas mais caros, mas também, em termos de capacidade, não conseguem substituir os programadores que ele demitiu. Assim que Zuckerberg fez essa declaração, seu subordinado Alexandr veio tampar o buraco, dizendo que o "Waterlemon" do Meta está saindo em breve. A administração desta empresa se contradiz, diz coisas inconsistentes, deixando a todos sem palavras.

Em suma, o comportamento e as declarações do Meta são inteiramente causados pela própria falta de capacidade técnica da empresa, pela falta de adequação do produto ao usuário e pela cultura empresarial impaciente. Na era de rápidas mudanças na tecnologia de IA, seu comportamento é quase como o de um palhaço. Estou muito surpreso que ele possa causar tanta volatilidade no mercado. Parece que Wall Street ainda dá muita importância ao papel do Meta.

Mas, por outro lado, isso também aumenta meu sentimento baixista para o segundo semestre. Porque está claro que um grupo de instituições começou a vender a descoberto, e o Meta é apenas a desculpa que eles usaram para começar a atacar.

Na verdade, a verdadeira razão para a correção é a "reflexividade" inevitável do próprio sistema, depois que o preço dos chips de armazenamento subiu a um nível insustentável. Afinal, com a DRAM a preços tão altos, o mercado já não consegue mais suportar; e os constantes aumentos de preço favoráveis também cansam os compradores, dando margem para os vendedores a descoberto. O chamado "boa notícia é má notícia".

Quando o preço dos chips de armazenamento continuar subindo no segundo semestre (a TrendForce prevê um aumento de cerca de 18%), e a margem bruta chegar a 90% (esta é a expectativa das instituições para a margem bruta da SK Hynix no segundo semestre de 2026), e isso não conseguir impulsionar o preço das ações, mas, pelo contrário, fizer o preço cair, é o momento em que os investidores de curto prazo devem sair. Isso responde a parte de nossas discussões.

Bem, a discussão de hoje termina aqui. Obrigado a todos pelo apoio. Dependendo da minha recuperação e dos principais movimentos do mercado, continuarei publicando resumos semanais no grupo. Se algo merecer ser transformado em artigo, e se eu tiver tempo, vou compilá-lo em um formato melhor e publicá-lo no site.

Mais uma vez, obrigado pelo seu apoio. Podemos continuar discutindo a situação do setor de armazenamento no segundo semestre dentro do grupo.