A "recuperação econômica" do Japão é real ou falsa? Investidores festejam, japoneses apertam os cintos.

Mercado de ações atinge recordes, lucros corporativos disparam, mas japoneses comuns estão apertando os cintos para as despesas diárias — por trás da narrativa de "Ressurreição do Japão", as fissuras estão se aprofundando.

O índice Nikkei 225 acumulou alta de mais de 100% desde abril do ano passado, superando amplamente o desempenho do S&P 500 no mesmo período; o Banco do Japão elevou a taxa de juros para o maior nível em 31 anos; os lucros corporativos continuam positivos. O entusiasmo dos investidores estrangeiros pelo mercado japonês é sem precedentes.

No entanto, de acordo com a observação de Shery Ahn, apresentadora da Bloomberg TV e editora sênior, o clima no Japão é muito diferente desse boom — os japoneses comuns estão cortando gastos devido ao aumento dos preços, e nem todos compartilham dessa "recuperação".

O cerne dessa divergência é o iene persistentemente fraco. A taxa de câmbio dólar/iene se mantém acima de 160 por um longo período, beneficiando muito turistas estrangeiros e investidores globais, mas comprimindo simultaneamente o poder de compra real dos residentes locais japoneses. Se os frutos dessa recuperação realmente chegarão às famílias será o critério-chave para testar se "o Japão realmente ressuscitou".

"Era de Ouro" aos olhos dos investidores

Do ponto de vista dos dados de mercado, a lógica da "Ressurreição do Japão" não carece de suporte. Dados da Bloomberg Intelligence mostram que a previsão de crescimento de lucros para 2026 das empresas do índice MSCI Japão é de 18%, se o iene se desvalorizar ainda mais, o desempenho de empresas de semicondutores e máquinas industriais poderá ser impulsionado adicionalmente.

O iene fraco também traz oportunidades estruturais para algumas marcas de consumo. O presidente da OT Group, subsidiária da Onitsuka Tiger que operará de forma independente, Ryoji Shoda, em entrevista exclusiva a Shery Ahn, afirmou que a desvalorização do iene torna os tênis da marca mais atraentes para turistas estrangeiros. A empresa planeja acelerar a expansão global de lojas e retornar ao mercado de Los Angeles em fevereiro do próximo ano — apenas cerca de três anos após fechar todas as lojas na América do Norte em 2023.

O fluxo contínuo de capital estrangeiro também pressiona o iene mecanicamente. De acordo com a análise de Shusuke Yamada, estrategista-chefe de câmbio e taxas de juros do Japão do Bank of America Securities, no programa da Bloomberg, a cobertura cambial dos investidores estrangeiros em posições de ações japonesas é uma das principais fontes da atual pressão de desvalorização do iene. Ele explica que, quando o preço das ações do investimento sobe, os investidores precisam vender a moeda correspondente para manter a proporção de hedge, e esse mecanismo pode ter acumulado "pressão extra de venda de iene na ordem de centenas de bilhões de dólares", cujo impacto não pode ser subestimado.

Tendência do iene: 190 ou 152?

A profundidade e a duração da atual desvalorização do iene geram divergências claras entre os participantes do mercado sobre as perspectivas cambiais.

Jesper Koll, diretor especialista do Manex Group, afirma que "um nível de 1 dólar para 190 ienes em curto prazo é perfeitamente possível", refletindo a preocupação de alguns participantes do mercado com uma maior fraqueza do iene.

No entanto, Yamada mantém uma previsão mais moderada para o final do ano. Ele acredita que o Banco do Japão aumentará novamente a taxa de juros em outubro e, combinado com a redução gradual do prêmio de rendimento superior das ações japonesas em relação às ações americanas, esses dois fatores impulsionarão a recuperação do iene, prevendo que o dólar/iene caia para cerca de 152 no final do ano.

O Banco do Japão elevou a taxa de juros para 1% no mês passado, o maior nível em 31 anos. Como esse aumento já era amplamente esperado pelo mercado, o impacto cambial foi limitado. Yamada também apontou que a tendência do iene não é determinada apenas pela política do banco central, e o desempenho do mercado de ações japonês também tem influência significativa.

As contas dos comuns: mais caro ou ainda mais caro?

Para os residentes locais japoneses, o outro lado da narrativa cambial é o aumento real do custo de vida.

Shery Ahn registrou em seu artigo a situação real de amigos próximos: uma professora, sentindo o grande aumento nos preços dos alimentos, começou a fazer pão em casa; amigos aposentados cancelaram assinaturas de academia por considerarem "muito luxo"; um idoso balançava a cabeça diante do preço ao comprar um jogo da Nintendo para o neto.

Ryoji Shoda tem uma expressão direta para esse fenômeno:

"A diferença entre os preços sentidos pelos estrangeiros no Japão e os sentidos pelos próprios japoneses é bastante grande. Para os japoneses, é 'caro', até 'muito caro'."

Essa divisão entre percepções internas e externas é especialmente evidente no setor de turismo e consumo. Turistas da Bolívia fazem muitas compras no Japão, dizendo que "tudo é barato"; enquanto há mais de dez anos, quando o iene atingiu o mínimo histórico próximo a 75, a situação era exatamente oposta.

Qualidade da recuperação depende se a riqueza "desce" para as bases

A atual narrativa da "Ressurreição do Japão" já se reflete plenamente no mercado de capitais, mas sua sustentabilidade e valor ainda precisam ser verificados em uma dimensão econômica mais ampla.

O avanço da normalização da política financeira do Banco do Japão ajudará a estabilizar o iene e interromper sua queda. Se a taxa de câmbio se recuperar para perto de 152, como previsto por Yamada, as pressões inflacionárias podem aliviar. No entanto, se essa cadeia de transmissão conseguirá, no final, melhorar a renda real e a confiança do consumidor dos residentes continua sendo uma questão em aberto.

Como Shery Ahn apontou, além da melhora nos lucros corporativos, se os frutos da recuperação penetrarão no nível familiar é o indicador central para medir se "o Japão realmente ressuscitou". Atualmente, entre o otimismo dos investidores e a experiência cotidiana da população, essa fissura ainda é significativa.

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