Kevin Warsh quer mudar a forma como o Fed trabalha. Como isso impactará o mercado de ações?

Há um novo homem no comando do Federal Reserve, e ele quer fazer as coisas de forma diferente. Isso pode ter grandes consequências para os investidores.

Kevin Warsh assumiu o cargo mais alto no Fed — o presidente do Fed — há pouco mais de um mês, e já está implementando mudanças no banco central mais poderoso do mundo. Warsh indicou três coisas principais que ele quer que o Fed faça de forma diferente.

Warsh quer menos comunicação do Fed para os mercados

A primeira prioridade de Warsh é mudar a forma como o Fed se comunica. Essencialmente, ele quer que o Fed se comunique muito menos.

Ele já está implementando essa política. A declaração mais recente do comitê de política monetária do Fed, o Comitê Federal de Mercado Aberto (Fomc), foi a primeira sob a liderança de Warsh. Tinha apenas 131 palavras, cerca de metade do comprimento da reunião anterior e a declaração mais curta desde um corte de emergência feito pelo Fed durante a pandemia de COVID.

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A última declaração do Fomc eliminou a chamada "orientação futura", a linguagem que o Fed historicamente usou para dar aos mercados uma noção de para onde está indo na política monetária. Isso faz parte de uma mudança maior que Warsh quer implementar, na qual todos os funcionários da instituição forneceriam muito menos orientação futura sobre para onde acham que a política vai.

E embora o Fed também divulgue um "gráfico de pontos" para mostrar onde os membros veem as taxas de juros indo, Warsh se recusou a oferecer seu próprio ponto.

Alguns observadores do Fed esperam que a mudança para menos comunicação sobre como o Fed está inclinado aumente a volatilidade do mercado, já que o Fed não estará lá para segurar a mão do mercado quando dados surpreendentes, digamos, sobre o mercado de trabalho ou inflação surgirem. Isso significa que dados inesperados ou mudanças de política pelo Fed podem ter mais impacto no mercado. Portanto, em dias de grandes dados, como os lançamentos do Índice de Preços ao Consumidor, ou em dias do Fomc, espere movimentos maiores para baixo ou para cima no mercado.

Warsh está planejando medir a inflação de forma diferente

Em segundo lugar, Warsh planeja mudar a forma como o Fed mede a inflação. Ele disse que prefere "médias aparadas" para a inflação. As medidas atuais de inflação incluem uma variedade de preços, mas Warsh acredita que alguns deles não são representativos das tendências subjacentes de inflação. Uma média aparada removeria outliers — os preços que mais se moveram em um determinado período — para revelar tendências subjacentes no nível geral de preços.

Mas muitos economistas acreditam que as médias aparadas tendem a subestimar a inflação ao contar tantos itens. Isso significaria que, se mudar para médias aparadas, o Fed pode perder a inflação e não reagir adequadamente.

Tal cenário poderia impactar negativamente a economia e o mercado a longo prazo, já que o sucesso de ambos depende de inflação baixa e estável. Ainda assim, o Fed neste momento está apenas estudando a mudança, e os funcionários do Fed normalmente consultam uma variedade de medidas de inflação e crescimento, então o júri ainda está em aberto.

Warsh quer diminuir a liquidez na economia

Finalmente, Warsh quer encolher o enorme balanço patrimonial do Fed. O Fed atualmente possui uma grande carteira de títulos que acumulou durante duas emergências: a crise financeira global de 2007-2008 e a pandemia de COVID-19. O Fed comprou um volume enorme de títulos durante as duas crises para injetar a liquidez necessária na economia. Isso inflou seu balanço de cerca de US$ 900 bilhões em 2007 para quase US$ 9 trilhões em meados de 2022.

O balanço patrimonial atualmente está em cerca de US$ 6,7 trilhões depois que o Fed começou a encolhê-lo nos últimos anos, mas em dezembro do ano passado, o banco central começou a comprar títulos novamente para ajudar a reduzir as taxas de juros de curto prazo (a demanda adicional do Fed por títulos empurra os preços para cima e as taxas para baixo).

Quando o Fed compra títulos no mercado aberto, ele injeta liquidez na economia. Parte dessa liquidez acaba fluindo para o mercado de ações, impulsionando preços e índices para cima.

De fato, alguns estrategistas de mercado acreditam que a liquidez do mercado é o fator mais importante para os preços dos ativos. De acordo com Stanley Druckenmiller, um investidor bilionário que por muitos anos foi o principal gestor de portfólio do Quantum Fund de George Soros, "a maioria das pessoas no mercado está procurando lucros e medidas convencionais. É a liquidez que move os mercados."

Então, as mudanças de Warsh no Fed podem sinalizar uma nova era para os investidores. Elas valem muito a pena ser observadas.