Em 6 de julho, o Goldman Sachs divulgou seu quadro estratégico para o mercado de ações coreano para o segundo semestre do ano, mantendo a meta de 12 meses para o índice KOSPI em 12.000 pontos, indicando um potencial de alta de mais de 20% em relação aos níveis atuais. O suporte central vem de um crescimento anual esperado de lucros de 320% e uma relação preço/lucro futuro de apenas 6,65 vezes. Essa métrica está 2,7 desvios padrão abaixo da média histórica, marcando o nível mais baixo desde 2009. No primeiro semestre do ano, as ações coreanas lideraram a Ásia com um aumento de 92%, impulsionadas principalmente por upgrades de lucros e não por expansão de valuation: o EPS futuro foi revisado para cima em quase 200%, enquanto a relação P/L futuro se comprimiu ligeiramente. A Samsung Electronics e a SK Hynix contribuíram com quase 90% da alta do índice, com seu peso combinado de capitalização de mercado subindo para 56% e o peso dos lucros atingindo 72%. O Goldman Sachs acredita que essa concentração reflete lucros genuínos, e não uma bolha, mas a amplitude do mercado caiu para o nível mais baixo desde a pandemia, sugerindo que a volatilidade pode aumentar se o mercado continuar a subir no segundo semestre. Abordando preocupações sobre riscos de investidores de varejo, o Goldman Sachs destacou que os níveis de alavancagem estão superestimados. O crescimento dos ETFs alavancados se deve principalmente à valorização dos ativos, e não a novos fundos alavancados, com a relação entre empréstimos de margem e depósitos realmente caindo, e os investidores de varejo ainda mantendo colchões de caixa significativos, enquanto alocam ativos principalmente em imóveis. O Goldman Sachs antecipa que as oportunidades em ações coreanas se expandirão de chips de memória para seis linhas principais no segundo semestre: o setor industrial (aceleração de pedidos de defesa e liberação da demanda de substituição de VLCC), robótica e IA física (espera-se que o ecossistema de autopeças da Coreia se torne um fornecedor central para robôs humanoides), baterias e infraestrutura de energia (impulsionados pela demanda de armazenamento de energia em data centers), beneficiários de reformas de governança corporativa (com múltiplos sistemas sendo implementados a partir de julho, mais de 70% das empresas listadas têm um PBR abaixo de 1), negociações de reinflação (o efeito de transbordamento dos lucros de semicondutores impulsionando upgrades de PIB e estendendo o ciclo de alta de juros) e cadeias de suprimentos de gastos de capital em semicondutores (com o governo planejando investir 800 trilhões de won em três grandes superprojetos). O Goldman Sachs também alerta sobre riscos triplos: fraqueza sazonal no terceiro trimestre, pressão de correção técnica devido a desvios significativos do índice em relação às médias móveis e aumento da volatilidade das operações de hedge dos formadores de mercado de ETFs alavancados. A combinação de crescimento de lucros e baixa avaliação torna a Coreia o mercado com o menor PEG na Ásia, e o atual desalinhamento de valuation fornece espaço significativo para seleção de ações no segundo semestre.

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Goldman Sachs injeta confiança nas ações coreanas: espera-se alta de 20% no segundo semestre!

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