Goldman Sachs injeta ânimo nas ações coreanas: mais 20% no segundo semestre! Risco de alavancagem do mercado é superestimado, oportunidades se espalharão para seis temas principais.

BlockBeats informa que, em 6 de julho, o Goldman Sachs divulgou seu quadro estratégico para o mercado de ações da Coreia do Sul no segundo semestre, mantendo a meta de 12 meses do índice KOSPI em 12.000 pontos, com potencial de alta de mais de 20% em relação aos níveis atuais, sustentado pela expectativa de crescimento de 320% nos lucros anuais e uma relação preço/lucro futuro de apenas 6,65 vezes. Este indicador está 2,7 desvios padrão abaixo da média histórica, o menor desde 2009.

No primeiro semestre, as ações sul-coreanas lideraram a Ásia com um ganho de 92%, mas o aumento foi impulsionado principalmente por revisões para cima nos lucros, e não pela expansão de valuation: o EPS prospectivo foi revisado para cima em quase 200%, enquanto o P/L futuro sofreu uma leve compressão; Samsung Electronics e SK Hynix contribuíram com quase 90% do ganho do índice, com seu peso combinado no valor de mercado subindo para 56% e o peso nos lucros atingindo 72%. O Goldman Sachs acredita que essa concentração é um reflexo real dos lucros, e não uma bolha, mas a amplitude do mercado caiu para o nível mais baixo desde a pandemia, e a volatilidade deve aumentar se a alta continuar no segundo semestre.

Em relação às preocupações de risco dos investidores de varejo, o Goldman Sachs aponta que o nível de alavancagem está superestimado. O crescimento do tamanho dos ETFs alavancados vem principalmente da valorização dos ativos, e não de novos fundos alavancados; a relação entre empréstimos de margem e depósitos está, na verdade, caindo, e os investidores de varejo ainda possuem grandes reservas de caixa, com sua alocação de ativos ainda concentrada principalmente em imóveis.

O Goldman Sachs acredita que as oportunidades no mercado de ações sul-coreano no segundo semestre se expandirão de chips de memória para seis temas principais: setor industrial (aceleração de pedidos de defesa, demanda reprimida de substituição de VLCC), robótica e IA física (o ecossistema de autopeças coreano tem potencial para se tornar fornecedor principal de robôs humanoides), baterias e infraestrutura elétrica (impulsionados pela demanda de armazenamento de energia em data centers), ativos beneficiados pela reforma da governança corporativa (a partir de julho, múltiplas regulamentações entrarão em vigor, com mais de 70% das empresas listadas com PBR abaixo de 1 vez), negociação de reflação (efeito de transbordamento dos lucros de semicondutores impulsionando revisões para cima do PIB e extensão do ciclo de alta de juros), e a cadeia de suprimentos de gastos de capital em semicondutores (o governo planeja investir 800 trilhões de won em 'três megaprojetos').

O Goldman Sachs também alerta para três riscos: a fraqueza sazonal no terceiro trimestre, a pressão de correção técnica devido ao grande desvio do índice em relação à média móvel, e a amplificação da volatilidade pelas operações de hedge dos formadores de mercado de ETFs alavancados. A combinação de crescimento de lucros e baixa valuation torna a Coreia do Sul o mercado com o menor PEG da Ásia, e o atual desalinhamento de valuation oferece espaço significativo para a seleção de ações no segundo semestre.